2025年表現最佳的100只ETF中90只因關税下跌——彭博社

交易員們在紐約證券交易所的交易大廳工作。

攝影師：邁克爾·納格爾/彭博社隨着傑羅姆·鮑威爾本週排除了救援任務的可能性，並引發了唐納德·特朗普的憤怒，華爾街在關税衝擊下市場再次下滑之際，迫切尋求一線生機。

有多迫切？只需看看今年投資策略中回報率的全面暴跌，這些策略涵蓋了從美國大小型股票到加密貨幣和企業債券的所有領域。

根據彭博智庫的數據，在關税餘波的衝擊下，去年表現最佳的100只交易所交易基金中有90只在2025年下跌，平均跌幅達13%。與此同時，各種沉寂的交易策略捲土重來：2024年表現最差的20只股票共同基金中，有9只今年實現了正回報。

這是投資經理們面臨痛苦的最新跡象，幾十年來最具破壞性的經濟計劃正威脅着顛覆美國消費者和商業世界。隨着美國企業界對利潤髮出警告，動物精神隨着交易活動的減少而消退，交易員們紛紛湧入現金和黃金等避險資產，兩者的代表都獲得了意外的大量流入。

“人們一直認為美國沒有政治風險、沒有宏觀風險、沒有地緣政治風險，是世界的避風港，”阿拉巴馬州伯明翰的Cook & Bynum資本管理公司聯合創始人理查德·庫克説。“本屆政府政策變化帶來的不確定性正在動搖這一觀念。”

2025年股市與美元雙雙暴跌

來源：彭博社

數據以2024年12月31日為基準進行百分比標準化處理。

根據彭博智庫David Cohne提供的數據，得益於對墨西哥、智利和德國業務企業的重點佈局，Cook & Bynum基金在2025年逆勢上漲近14%，使其從2024年表現最差的基金之一躍升至今年全美投資組合前2%。這是今年許多資產管理冠軍的普遍經歷——在經歷了艱難的2024年後，他們如同鳳凰涅槃般重生。

從高空翱翔的科技股押注到數字資產交易，那些在去年斬獲150%收益的ETF基金在2025年紛紛墜落。灰度比特幣信託ETF（代碼GBTC）在2024年暴漲超100%後，今年已下跌近10%。景順標普500動量ETF（代碼SPMO）去年上漲45%，2025年卻暴跌7%；而去年躍升約50%的Defiance量子ETF（代碼QTUM）如今跌幅超10%。

當美聯儲主席鮑威爾表示快速演變的貿易政策可能喚醒通脹並阻礙其出手救市時，市場對快速擺脱四月混亂的期待本週再次破滅。特朗普總統隨即要求解僱鮑威爾，這場註定在未來數月牽動投資者神經的戲劇性衝突，迎來了迄今為止最激烈的交鋒。

大逆轉

這一切正重創各類資產的投資基金——就在今年1月科技股和公司債還風光無限。標普500指數本週下跌1.5%，近12週中有9周收跌。美元指數週跌幅約0.7%，年內累計跌幅超6%。國債市場波動率仍徘徊在大選以來的最高水平附近。

RBC資本市場衍生品策略主管Amy Wu Silverman表示：“市場瀰漫着一種近乎對美國本質的焦慮——它是否還是從前那個美國？所有傳統避風港這次都失效了，就連’科技七巨頭’也曾是資金避風港。”

多國本週緊急與美國磋商，試圖避免特朗普對約60個貿易伙伴加徵（後又暫緩）的高額關税。儘管獲得暫時喘息，世貿組織仍下調了貿易量預期，預計2025年全球貿易將萎縮0.2%，較不加税情景下降近3個百分點。

對美國金融秩序的"反叛"正在國際策略、低價股及國債貴金屬等傳統避風港中催生新贏家。

截至4月，SPDR黃金ETF(GLD)以超1000億美元規模成為全美吸金力最強的ETF之一。該基金2025年已吸納84億美元資金，甚至超過納斯達克100指數基金QQQ的募資額。

尋求避險的投資者還大舉湧入超短期債券ETF，包括iShares 0-3個月國債ETF（SGOV），該基金2025年已吸納約140億美元資金，這一數字遠超其成立五年來的任何年度資金流入。同樣，SPDR彭博1-3個月國庫券ETF（BIL）也吸引了近130億美元。這兩隻基金的吸金規模都超過了今年下跌10%卻仍廣受歡迎的iShares核心標普500 ETF（IVV）。

類現金ETF四月資金流入量有望創紀錄

數據來源：彭博社

注：四月數據為當月累計值

管理約50億美元資產、負責12種趨勢跟蹤策略的Ocean Park資產管理公司首席投資官James St. Aubin，正是轉向現金的投資者之一。其模型在四月初轉為負面信號後，大幅減持了股票和固定收益頭寸。該公司現金配置比例現已達40%-100%，創下2022年以來最高水平。

“我持悲觀態度，“他表示，“目前缺乏足夠利好消息來推動消費者和企業投資支出。市場陷入停滯，這種情況通常會導致螺旋式下跌。”

DWS投資拉丁美洲股票基金的首席投資組合經理Scott Piper則從波動中獲益。該基金在2024年暴跌28%後已反彈13%，美元走弱助推了他的策略成功。

“當務之急是重振美國市場信譽——鉅額赤字和潛在增長放緩已使其面臨威脅。”