中國加速預算支出以應對關税困境——彭博社

中國以2022年以來最快的一季度增速擴大政府支出，在中美貿易戰加劇導致外需可能下滑之際，加大對經濟的支持力度。

根據彭博基於財政部週五發佈數據的計算，中國兩大財政賬本——一般公共預算和政府性基金賬户的合計支出在今年前三個月升至9.26萬億元人民幣（1.3萬億美元），較去年同期增長5.6%。這是三年來一季度最強勁的增幅。

中國一季度廣義預算赤字激增

財政缺口擴大，因政府加速支出以抵消關税衝擊

數據來源：財政部公佈的累計預算執行情況

注：由於財政部僅提供累計數據，1月單月數據未單獨列示

這意味着全年計劃支出的近22%已在該季度完成，快於去年同期的21.6%。

隨着美國關税飆升可能導致中國出口萎縮，而持續多年的房地產市場低迷和通貨緊縮令消費及企業信心疲軟，中國必須加強公共支出以保護經濟。雖然1-3月經濟增長保持穩定，但經濟學家普遍預計，在出口搶跑潮消退及消費品以舊換新政策紅利減弱後，二季度起增速將顯著放緩。

多家大型銀行已下調對中國今年經濟增長的預測至4%或更低，遠低於政府設定的5%左右目標。官員們正着力落實上月全國兩會公佈的支持性措施，不過他們也表示在必要時擁有充足的政策空間和工具來加碼刺激。

部分分析師提出加快出口退税進度可作為緩解美國關税對出口商壓力的選項之一。根據彭博基於官方數據的測算，上月退税金額佔出口額比例為11%，僅較上年同期微升。

中國出口退税佔外貿出貨量比重

三月退税小幅提速，在美國關税飆升背景下為出口商提供喘息

數據來源：彭博根據中國財政部、海關總署數據測算

注：因財政部僅公佈1-2月合併數據，故1月數據缺失

房地產低迷持續拖累上月政府收入，土地出讓金同比萎縮16.5%，房地產相關税收下降0.1%。

中國房地產低迷拖累政府財政收入

土地出讓收入及房地產相關税收持續下滑

數據來源：彭博根據中國財政部數據計算

注：因財政部合併公佈1-2月數據，各年度首月數據未單獨列示

税收收入同比連續第二個月下降，非税收入增幅則近乎腰斬。地方政府正加緊發行債券置換所謂"隱性債務"，該計劃旨在緩解地方財政壓力並減少對企業過度罰款（此類罰款是非税收入來源之一）。

中國非税收入增速進一步放緩

税收持續萎縮折射經濟疲軟

數據來源：彭博根據中國財政部數據計算

注：因財政部合併公佈1-2月數據，各年度首月數據未單獨列示

土地出讓與税收收入持續收縮，導致兩大預算項下總收入在一季度同比下降2.6%至6.94萬億元（約合9500億美元）。

政府收支缺口隨之擴大，廣義財政赤字同比激增41%達2.3萬億元（約合3150億美元）。