中國將官方預算赤字提高至30年來最高水平——彭博社

中國數十年來一直努力將官方赤字控制在GDP的3%以內，以展現財政紀律。

攝影師：勞爾·阿里亞諾/彭博社中國將一般預算赤字提高至三十多年來的最高水平，以應對美國加徵關税的影響。

根據國務院總理李強週三向全國人大作的政府工作報告，政府將今年財政赤字目標設定為5.66萬億元人民幣（約合7800億美元），約佔國內生產總值的4%。

這是自1994年税制改革重塑政府預算以來的最高水平，與彭博調查中經濟學家預估的4%基本一致。李強還設定了約5%的增長目標，這一雄心勃勃的目標需要比去年更強的刺激措施才能實現。

中國設定數十年來最高官方赤字水平

在關税衝擊下，北京需擴大公共支出以刺激內需

資料來源：國家統計局、政府工作報告

瑞銀集團董事總經理林維森表示：“5%的增長目標顯得強勁，4%的預算赤字表明政府願意支持經濟。這應該能讓市場感到安心。”

基準滬深300指數早盤最高上漲0.3%後漲幅收窄。離岸人民幣兑美元微跌0.2%。

中國數十年來始終將官方赤字率控制在GDP的3%以內以彰顯財政紀律。突破這一隱性紅線表明，在與特朗普的貿易戰威脅出口（去年貢獻了經濟增長近三分之一）之際，習近平主席願意採取非常規措施提振內需。

根據彭博基於中國一般公共預算和政府性基金預算的計算，廣義財政赤字（即全國收支差額）佔GDP比重升至創紀錄的9.9%。財政缺口擴大凸顯北京穩增長的決心。

關税戰衝擊下中國加碼財政刺激

2025年廣義赤字率計劃升至歷史新高

數據來源：彭博根據中國預算報告及澳新銀行數據測算

注：廣義赤字指一般公共預算與政府性基金預算實際收支總差額

政府將發行1.3萬億元超長期特別國債，規模超過去年的1萬億元。

約3000億元將用於"以舊換新"補貼計劃，支持消費者購置汽車、家電和家居用品，金額較去年翻倍。這一增幅彰顯對刺激消費的重視，不過部分經濟學家質疑該政策的可持續性。

野村控股首席中國經濟學家陸挺表示：“以舊換新政策是短期措施，其效果會迅速減弱，因為它主要針對耐用品而非服務行業。”

這份工作報告是自特朗普就職以來，中國共產黨高層首次有機會展示其保護全球第二大經濟體免受關税和投資限制影響的藍圖。數小時前，北京繼續以針對性關税謹慎應對美國自2月起提高20%的全面徵税，避免對中國經濟造成反衝。

瑞銀中國首席經濟學家汪濤指出，政府工作報告着重強調了"擴大內需特別是促進消費的重要性"。

報告詳細列出了今年政府計劃舉債的規模，同時承諾將"大幅"增加財政支出力度：

• 1.3萬億元超長期特別國債
• 新增5000億元特別國債用於補充國有銀行資本金
• 地方政府專項債券新增4.4萬億元，高於2024年的3.9萬億元
• 全年債券發行總額11.86萬億元，同比增加2.9萬億元

特別國債不計入官方赤字，但投資者密切關注這些數據以評估整體財政刺激力度。

根據工作報告，在11.86萬億元的全年政府債券總額度中，中央政府將發行6.66萬億元，佔總量的56%。

由於地方政府債務風險不斷上升，中國近年來已將新增借款轉向中央層面。雖然未償還的主權債券不到國內生產總值的30%，但一些經濟學家估計，地方債務規模可能高達經濟總量的100%。

中國央行前顧問李稻葵表示，儘管北京將提振國內消費作為優先事項，但已為美國關税做好充分準備。

財政部長藍佛安和其他官員表示，中央政府有"很大空間"來增加借款和擴大官方赤字。一些專家警告稱，由於對償債負擔和通脹風險的擔憂，長期持續積累財政赤字需謹慎。