資金經理仍視市政債券暴跌後為買入良機 - 彭博社

隨着市政債券從本月早些時候引發的收益率飆升中緩慢復甦，它們正顯得頗具吸引力。暴跌。

與歷史性拋售前相比，美國州和地方政府債務的基準收益率仍處於高位。例如，根據彭博彙編的數據，30年期收益率為4.5%，比今年平均收益率高出約40個基點。

Easterly ROC Municipals的聯席主管兼高級投資組合經理Troy Willis表示，當前的廉價狀態與過去幾年市政債券保持相對昂貴的情況形成了轉變。

Willis補充説，與美國國債相比，長期市政債券"仍然非常具有吸引力"。根據彭博彙編的數據，4月16日，30年期市政債券與國債的比率（衡量相對價值的關鍵指標）約為95%，而一年平均值為85%。

市政債券保持廉價

30年期市政債券與國債比率

來源：彭博

更高的收益率和更低的估值可能會吸引投資者重返市政債券市場，這將有助於市場從本月的急劇拋售中繼續恢復。摩根大通分析師在一份報告中表示，與公司債券相比，免税市政債券也顯得更具吸引力。

太平洋投資管理公司在一份報告中表示：“對於注重税收的投資者來説，估值已變得異常吸引人。“市政債券收益率在過去十年中的排名達到了第99百分位，“Pimco的David Hammer、Paul Reisz和Jakob Bowling寫道。他們表示，市場信用質量強勁，這進一步增強了他們的"看漲前景”。

“儘管存在聯邦支出削減和立法變更的擔憂，但我們認為市政債券市場仍具吸引力，過度波動反而為主動管理者創造了更多機會，”他們寫道。

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西部資產管理公司產品經理薩姆·韋茨曼在報告中指出，特朗普政府的關税政策不太可能對市政債券市場的整體信用質量造成壓力。

“鑑於我們預計市政信用基本面將保持穩健，這代表着一個具有吸引力的風險調整價值機會，尤其是考慮到更廣泛的市場波動，”他寫道。

更多波動性

根據彭博指數，市政債券市場上週收復了部分由關税引發的損失，上漲1.1%。威利斯表示，這一背景將有助於吸引買家迴歸。“通常當市場穩定一週後，資金開始流入並形成良性循環，”他説。

威利斯特別看好機場和獨户住宅供應商發行的債券，因其部分聯邦免税收益率接近5%。

“我們保持耐心，但正通過逐步配置資金來把握較高收益率，重點投資於投資級債券，”貝萊德集團的帕特里克·哈斯克爾、詹姆斯·施瓦茨和肖恩·卡尼在週一的報告中表示。

市政債券可能持續低價位更長時間。四月至今回報率仍為負值，市場累計下跌1.5%。近期的部分拋壓可歸因於季節性因素——投資者往往通過變現資產來繳納税款。

美國銀行策略師在一份報告中表示：“只要國債市場交易保持正常，市政債券的復甦將在税收季節疲軟後的5月表現更好。”他們補充道，4月份市場復甦可能會滯後於國債。

威利斯預計未來市場將持續波動。週一早盤市政債券再次下跌，推動基準收益率在上週企穩後上升。除了關税相關消息外，税收立法也可能引發波動。任何關於市政債券免税政策的擬議變更都可能擾亂市場，不過威利斯表示，他認為市政債券免税地位發生任何廣泛改變的可能性不大。

“我們已經度過了第一輪波動期，”他説，“未來三到六個月還會經歷幾輪波動。”