預測美國例外主義終結的分析師仍未看到復甦跡象 - 彭博社
Michael Msika
紐約證券交易所附近的行人。攝影：Michael Nagle/Bloomberg據曾預言美國例外主義終結的策略師分析，若特朗普總統堅持其貿易政策，全球投資者從美國資產撤資的趨勢將持續數年。
法國興業銀行資產配置主管Alain Bokobza曾對美國資產持樂觀態度長達一年，直至2024年9月發出預警。今年2月他建議投資者削減美股及美元頭寸。此後標普500指數下跌15%，美元指數跌幅近9%。
“我們在9月就告知客户，美國資產估值令人擔憂，大選可能開啓悲觀情景，“Bok博紮在巴黎接受採訪時表示，“華盛頓新政府帶來了高度不確定性。這場大規模資金輪動剛剛開始，可能持續數年。”
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美元與美債吸引力下降正威脅美國金融霸權。由於擔心貿易政策和關税損害經濟增長並推高通脹，今年美國股市跌幅超過其他市場。
博科布扎補充説，多年來美國曾是投資者唯一能找到增長機會的地方，其股市定價完美，尤其高度集中於科技股。但如今這些企業正承受關税影響。他進一步指出，美元長期被高估，只要貿易政策的不確定性持續存在，這種估值回調可能延續。
“過去20-30年間的風險規避時期，美元總是作為避風港而上漲。但這次我沒看到這種現象，“博科布扎表示，“因為美國所有資產的風險溢價都在上升，這種例外主義的時代正在終結。”
年初至今，標普500指數幾近跌入熊市區域——即從峯值下跌20%——直到特朗普宣佈暫停對除中國商品外的懲罰性關税後，才出現部分反彈。對電子產品和半導體實施的新豁免令市場情緒稍有緩和，但限制對華芯片出口的措施進一步削弱了科技股的吸引力。
博科布扎認為貨幣政策也難以提供喘息空間。由於美聯儲處境艱難，他預計央行短期內不會採取行動。他補充稱，在6月前看到關税對經濟增長和通脹的影響之前，美聯儲不太可能有所動作。
美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾頂住了政府壓力，而特朗普對降息的呼籲日益強烈。由於市場擔憂特朗普可能解僱鮑威爾，週二金價首次突破每盎司3500美元。
對美聯儲獨立性的攻擊將進一步擾亂市場，並改變對美國資產的風險評估。“這將改變遊戲規則，而我們離這種情況並不遙遠，“他表示。
該策略師還預計國際客户將重新增持歐洲股票。Bokobza指出，投資組合過度集中於美國資產，導致投資者忽略了歐洲、日本和中國也存在估值更低的大型企業。
“保護主義沒有贏家，美國政府難以證明其政策對國家有利，“Bokobza補充稱不同資產受影響程度各異，“若歐洲股市表現更優且歐元在降息環境下走強，意味着歐洲正在發生積極變化。”
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