中國關税加劇萊卡財務壓力出售計劃面臨更多挑戰——彭博社

Giulia Morpurgo, Natasha Doff

2025-04-23

歡迎來到邊緣地帶。我是駐倫敦的朱莉婭·莫普戈，正在追蹤關税對萊卡等零售商的影響。我們還有關於Sunnova避免破產的努力、Rite Aid第二次申請第11章破產的計劃以及融創擬議的債轉股消息。點擊此鏈接訂閲。歡迎將反饋和線索發送至[email protected]或通過X平台私信@gmorpurgo。

萊卡的B計劃

對於總部位於特拉華州的彈性運動服裝製造商萊卡而言，中美不斷升級的貿易戰來得不是時候。

面對迫近的鉅額債務到期壓力，萊卡今年1月向債權人表示，已與一家未披露名稱的中國國有企業達成收購協議，該交易將涵蓋其全部現有債務。公司稱交易將於上半年完成——但這發生在美國總統唐納德·特朗普將中國商品關税提高至145%之前。

據匿名知情人士透露，考慮到政策變化，債權人本月初協商了備用方案：若交易失敗，美元債券持有人將部分債權轉為股權並接管公司業務。萊卡其他債務將轉入新債務結構。萊卡代表未回應置評請求。關税對萊卡影響重大，因其最大生產基地位於中國佛山。該公司在墨西哥、巴西、新加坡、英國、荷蘭及美國總部附近也設有工廠。

萊卡公司位於中國佛山的製造工廠。據AlixPartners董事總經理霍莉·埃特林表示，許多零售商都面臨相同困境。埃特林近年曾擔任Bed Bath & Beyond和Tailored Brands的首席重組官。“儘管疫情後多數企業已通過多元化策略降低對中國供應鏈的依賴，但中國仍是其業務的重要組成部分。“埃特林在上週彭博智庫《信用前沿》播客中説道。她補充稱，中國商品關税上調正值"最糟糕"時機，因為零售商未來幾周將集中提交假日訂單。

萊卡近年來接連遭遇挑戰：從新冠疫情衝擊、原材料成本高企到氨綸需求疲軟；雖然穆迪分析師預計隨着銷量部分回升，今年盈利將有所改善，但沉重且昂貴的債務負擔仍令其舉步維艱。

債權人質疑萊卡出售計劃的可操作性，尤其當潛在買家需為折價交易的債務支付全額對價時。萊卡2月到期的定期貸款、4月下旬到期的3億歐元（3.25億美元）票據，以及下月將償付的約7億美元高風險債券都構成壓力。

這並非萊卡首次陷入困境：2022年債務重組後，其當前股東正是由債轉股的金融機構組成，包括中國光大控股、亞洲林德曼和Tor投資管理公司。

高度警戒

監獄電話公司Aventiv Technologies正計劃出售高息債務，以協助現有債權人從私募股權公司Platinum Equity手中完成收購。
Red Tree Investments已獲批准成為Citgo Petroleum母公司競購首輪投標方，此舉旨在推動新一輪更高報價的徵集，以補償資產遭扣押的委內瑞拉債權人。
為資助QXO收購Beacon Roofing Supply，一項40億美元垃圾債發行計劃已於週一啓動，這將成為對市場的又一次考驗——當前市場正因特朗普總統新關税政策引發的全球貿易緊張局勢而動盪不安。

最新動態：Rite Aid

**Rite Aid Corp.**現金流告急，正計劃分拆出售。據Reshmi Basu、Irene García Pérez與Eliza Ronalds-Hannon報道，該公司即將迎來第二次破產，距上次第11章破產重組完成尚不足一年。

知情人士表示，這家資金緊張的零售商正在尋求債務人持有資產貸款以維持破產流程中的運營。部分區域門店可能出售給競標者，未售出資產或將清算。因涉及非公開信息，相關人士要求匿名。

來德愛在關閉數百家門店後，於9月擺脱了先前的破產困境，在此過程中削減了約20億美元債務，並解決了關於其在阿片類藥物流行中所扮演角色的訴訟。該公司被債權人接管，並獲得了約25億美元的退出融資以支持其運營。

危機邊緣的筆記

太陽能電池板供應商Sunnova能源國際正面臨來自各方的壓力，因為它急於避免申請破產，Reshmi Basu、Jill Shah和Dorothy Ma報道。

其公司債券的持有人至今不願提供救助融資，而倉庫設施背後的貸款方每次僅給予24小時來滿足他們糾正某些不足的要求。該公司在3月份警告稱，對其作為持續經營企業的生存能力存在“重大疑慮”。

面對各種潛在的違約風險，Sunnova必須迅速集結支持力量，制定重組計劃——無論是在法庭內還是法庭外。使情況更加複雜的是：倒計時僅在Sunnova首次組建正式重組團隊幾周後開始。

新興困境

中國建築商融創中國控股有限公司正處於第二次重組過程中，正尋求將約95.5億美元離岸債務轉換為強制性可轉換債券，這一舉措可能為其他陷入困境的開發商提供路線圖，劉珍珠寫道。

彭博社早前報道的該計劃如果推進，將是中國主要違約開發商首次完成的債轉股。提案的時機也很關鍵。融創在香港的清盤聆訊定於4月28日舉行，因此面臨日益增加的清算風險。

此舉出台之際，中國新房價格持續螺旋式下跌。去年年底的政府支持讓一些購房者回到了二手房市場，但消費者仍對開發商按時完成項目的能力持謹慎態度。

雖然融創的最新計劃可能會引起其他違約開發商的注意，但由於其股票的受歡迎程度，其情況有些獨特。

“與違約同行不同，融創的交易量很大：過去12個月的日均交易額超過8000萬美元，而其他公司則不到1000萬美元，”彭博行業研究分析師Andrew Chan和Daniel Fan表示。