阿根廷比索升值之際，米萊挑戰預測——彭博社
bloomberg
4月14日，哈維爾·米萊放鬆阿根廷外匯管制後，布宜諾斯艾利斯一家貨幣兑換所。來源：彭博社儘管經濟學家警告稱這一趨勢可能在下半年逆轉（屆時美元供應往往趨於枯竭），但布宜諾斯艾利斯的交易員們開始相信總統哈維爾·米萊的目標——將阿根廷貨幣強化至1000比索兑1美元。
當前匯率約為1100比索兑1美元。對於那些預測阿根廷取消外匯管制會導致貨幣貶值的人來説，這個低得驚人的數字令人意外。
比索現在可以在1000至1400比索兑1美元之間自由浮動，這是阿根廷與國際貨幣基金組織200億美元新計劃中宣佈的重大政策轉變。
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當地諮詢公司Outlier合夥人加布裏埃爾·卡馬尼奧表示：“政府正在採取措施將比索維持在浮動區間下限。”
分析師指出，米萊政府的一系列信號表明未來幾個月比索將走強：
- **新目標：**米萊在電台採訪中表示，央行在比索達到1000兑1美元前不會購買任何美元
- **比索短缺：**央行大幅削減對銀行的超短期比索貸款，減少流動性並抑制美元需求
- **出口税：**米萊同時強調，原材料出口税削減是臨時措施，將按計劃於6月到期，此舉旨在加速出口創匯以增加本地外匯市場美元供應
- **美元流動：**外匯市場重新向承諾至少六個月投資期的外國投資者開放，但本地投資者仍受限制
資金流與基本面
投資者已接收到米萊的訊息。截至4月底，期貨市場上的官方匯率已從兩週前的1比1200比索走強至1比1114比索。交易員們不再將1比1000視為底線，而是下一站。
“那些預言貨幣將貶值的人本週應該道歉，”經濟部長路易斯·卡普託週一在社交媒體X上發文，以強調比索的表現超出預期。
但乍看像是政府對貶值投機者的完勝，最終可能成為典型的*“今朝有酒今朝醉”*案例，據一些經濟學家所言。這是因為阿根廷的美元流入每年下半年都會放緩，因穀物出口商轉而重新播種而非對外銷售收成。
一台聯合收割機在阿根廷聖何塞德拉埃斯基納將大豆卸入拖車。來源：彭博社比索目前處於自前總統克里斯蒂娜·基什內爾十年前實施繁瑣的外匯管制以避免貶值以來，經通脹調整後的最強勁水平。
支撐當前比索的金融流——國際貨幣基金組織的新資金和穀物出口——顯而易見。然而，長期的實際經濟基本面——就業增長、外國投資和資本支出——則不那麼實在，因該國正走出國內生產總值連續兩年收縮的陰影。
“當前比索升值是由金融流動驅動的，”約翰斯·霍普金斯大學教授、2018至2019年阿根廷央行前行長吉多·桑德里斯表示，“但這種源自自由市場的匯率升值，可能與維持經常賬户可持續的實際經濟基本面不相容。”
地平線上的陰雲
在面臨立法選舉的這一年，比索走強可能通過抑制通脹（米萊政府支持率的關鍵變量）為當局帶來短期政治收益。但分析師指出，這位自由派總統還應把握時機增持央行枯竭的外匯儲備，以緩衝未來貨幣波動。
“央行應儘快開始增儲，尤其是在比索如此強勢的情況下，”BBVA經濟學家亞歷杭德羅·誇德拉多接受採訪時表示，“儲備積累目標雄心勃勃，相比下半年資金減少時，現在購入或許是更優選擇。”
為滿足IMF計劃要求，政府需在年底前積累40億美元淨儲備，並在7月償付等額到期債務及利息。外部層面，全球市場持續大規模拋售可能給本幣帶來更大壓力。
布宜諾斯艾利斯券商one618首席經濟學家胡安·曼努埃爾·帕索斯認為，平衡的外匯市場仍不足夠。“該計劃要求找到一種匯率，使從現在到年底的供應比需求多出約80億美元，”他表示。
農業美元在第二季度大量湧入，但到7月可能耗盡，且外資在六個月強制留境期滿後可能出現迴流。
目前投資者仍在參與，但米萊計劃的風險尚未消除。
“休克療法"是聚焦阿根廷金融與市場的每週分析專欄。
原文鏈接：米萊政府出人意料：比索走強下的休克療法
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