《彭博社：阿根廷比索走強（美元/阿根廷比索匯率） 米萊迄今表現超預期》

4月14日，哈維爾·米萊放鬆阿根廷外匯管制後，布宜諾斯艾利斯一家貨幣兑換所的場景。圖片來源：彭博社儘管經濟學家警告稱，隨着下半年美元供應通常趨於枯竭，這一趨勢可能逆轉，但布宜諾斯艾利斯的交易員們正開始相信總統哈維爾·米萊設定的目標——將阿根廷比索兑美元匯率提升至1000:1。

當前比索兑美元匯率約為1100:1。對於那些曾預測阿根廷取消外匯管制會導致貨幣貶值的人來説，這一低得驚人的數字出人意料。根據阿根廷與國際貨幣基金組織達成的200億美元新計劃，比索現可在1000至1400兑1美元的區間自由浮動，這是一項重大政策轉變。

當地諮詢公司Outlier合夥人加布裏埃爾·卡馬尼奧表示：“政府正在採取措施將比索維持在浮動區間下限。”

分析師指出，米萊政府釋放的一系列信號表明未來幾個月比索可能走強：

• **新目標：**米萊在電台採訪中表示，央行在比索達到1000兑1美元前不會購入任何美元
• **資金短缺：**央行大幅削減對銀行的超短期比索貸款，收緊流動性並抑制美元需求
• **出口免税期：**米萊同時警告，大宗商品出口臨時減税政策將按計劃於6月終止，此舉將強化政府推動出口加速、增加本地市場美元供應的努力
• **美元流入：**外匯市場重新向承諾至少投資六個月的外國投資者開放——儘管本地投資者仍受限制

資金流動與基本面之辯

投資者已收到米萊政府釋放的信號。在期貨市場上，4月底的比索官方匯率已從兩週前的1美元兑1200比索升至1114比索。交易員們現在將1000比索關口視為下一個目標位，而非底線。

“那些預言本週會出現貨幣貶值的人應該道歉，“經濟部長路易斯·卡普託週一在X平台發文時如此表示，並盛讚比索表現超預期。

但經濟學家指出，這場看似政府完勝貶值投機者的戰役，最終可能演變成典型的"短期獲益、長期陣痛"案例。這是因為阿根廷每年下半年美元流入都會放緩——農作物出口商會轉向播種而非出口。

阿根廷聖何塞德拉埃斯quina地區，聯合收割機正在將大豆卸入拖車。攝影師：娜塔莉亞·法夫雷/彭博社經通脹調整後，當前比索匯率已達到十年前前總統克里斯蒂娜·基什內爾實施複雜外匯管制（旨在阻止貶值）以來的最強水平。

支撐當前比索匯率的資金流（IMF新撥款、農作物出口）顯而易見。但當這個國家正從持續兩年的GDP萎縮中復甦時，長期真實經濟基本面（就業增長、外商投資、資本支出）仍不明朗。

“當前比索升值主要由金融資本流動驅動，”約翰霍普金斯大學教授、2018至2019年曾任阿根廷央行行長的吉多·桑德里斯表示，“但這種自由市場形成的較高匯率水平，可能與確保經常賬户可持續的實際經濟基本面不相容。”

陰雲隱現

在面臨中期選舉的關鍵年份，強勢比索通過抑制物價上漲（衡量米萊支持率的重要指標）將為政府帶來短期政治收益。但分析人士指出，這位自由派總統更應把握時機充實央行枯竭的外匯儲備，以緩衝未來匯率波動。

“央行應儘快啓動外匯儲備積累，尤其在比索如此強勢的當下，”BBVA紐約分行拉美外匯策略主管亞歷杭德羅·誇德拉多接受採訪時表示，“雖然儲備積累目標雄心勃勃，但相比下半年資本流入可能放緩時，現在購入顯然更為審慎。”

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政府必須在年底前積累40億美元淨儲備，並在7月支付同等金額的到期債務及利息，以履行其與國際貨幣基金組織達成的計劃。外部環境方面，全球市場的持續拋售可能給比索帶來更大壓力。

布宜諾斯艾利斯經紀公司one618首席經濟學家胡安·曼努埃爾·帕索斯認為，僅靠平衡的貨幣市場遠遠不夠。“該計劃需要如此高的匯率水平，到年底時供應必須超過需求80億美元，“他表示。

第二季度強勁流入的農業美元可能在7月枯竭，而外資在六個月強制留駐期結束後可能出現逆轉。

目前投資者尚在支持行列。但米萊計劃面臨的風險並未消失。

《休克療法》是每週聚焦阿根廷金融與經濟的分析專欄。