印度科技股漲勢無視特朗普關税與貿易戰引發的風險 - 彭博社

Chiranjivi Chakraborty, Ashutosh Joshi

2025-04-24

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美國總統唐納德·特朗普發起的貿易戰正加劇印度軟件服務出口巨頭盈利下調的可能性。推動這些公司股價走高的投資者或許正在忽視風險，恐將自食其果。

印度四大IT出口企業（其30%-60%的銷售額依賴美國市場）發佈的第四季度業績表現參差，多數令分析師失望。亞洲最大軟件出口商塔塔諮詢服務公司表示，已出現決策延遲案例，可自由支配預算正受到更嚴格審查。威普羅公司亦指出，由於特朗普關税政策加劇了市場對美國經濟衰退的擔憂，客户正變得謹慎支出。

這個規模達2800億美元的行業前景堪憂，將對印度股市產生連鎖反應——以塔塔諮詢、印孚瑟斯和HCL技術等巨頭為代表的IT板塊在基準NSE Nifty 50指數中佔比達11%，僅次於金融板塊位居第二。

野村控股策略師賽昂·慕克吉表示：“在全球不確定性及美國需求疲軟的背景下，IT服務業的盈利預期可能面臨下調。“他指出這對Nifty指數整體盈利共識構成風險，該指數預期利潤增速原為15%左右。

來源：彭博社

注：數據基於孟買證交所IT指數成分股三月季度財報電話會議整理。財報季自4月10日開始

根據彭博彙編數據，NSE Nifty IT指數12個月遠期每股收益預期自財報季開始以來已下跌1%。即便如此，該指數較本月稍早低點仍上漲約9%。

當前IT指數遠期市盈率超22倍，而更廣泛的Nifty指數市盈率約為20倍。花旗集團指出，考慮到風險因素，如此高的估值溢價難以持續。

科技板塊的上漲某種程度上也反映了印度股市的整體反彈。隨着全球貿易緊張局勢加劇，這個以龐大內需驅動經濟的國家正被越來越多地視為資金避風港。

印度對美出口依存度較低，且預計在2026年3月結束的財年經濟增速將超6%，這些因素都增強了該國股市吸引力。過去一週，今年以來多數時間淨賣出的外資湧入約20億美元。

然而，盈利狀況的惡化可能使股市進一步上漲變得困難。摩根士丹利分析師本月早些時候大幅下調了對本財年基準BSE Sensex指數盈利增長的預測，下調了近六個百分點至13%，原因是全球擔憂。

儘管由於政府支出的大幅增加和央行的鴿派政策，印度國內增長有望復甦，“但美國的關税政策、中國可能採取的報復措施以及隨之而來的不確定性，使我們下調了增長預測，”包括Upasana Chachra和Ridham Desai在內的分析師在一份報告中寫道。

野村證券、摩根士丹利和IIFL Securities Ltd.的策略師最近幾周指出，包括大宗商品、製藥和金融服務在內的其他行業也面臨盈利下調的風險。

“未來幾個月盈利下調的可能性非常高，”Ambit Investment Advisors Pvt的董事總經理Dhiraj Agarwal表示。“最終，目前Nifty指數12%-13%的盈利增長將降至個位數。”