俄羅斯維持利率不變貿易動盪為經濟前景蒙上陰影——彭博社

bloomberg

2025-04-25

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儘管通脹顯現緩和跡象，俄羅斯央行仍將維持歷史最高利率水平，全球貿易緊張局勢正加劇這個戰時經濟的風險。

根據彭博社調查的所有經濟學家預測，俄羅斯央行將於週五連續第四次會議保持21%的關鍵利率不變。行長埃爾維拉·納比烏林娜計劃於莫斯科時間下午3點舉行新聞發佈會。

雖然盧布走強助推了季節性調整後價格增速放緩，但納比烏林娜面臨的經濟前景仍被美國總統特朗普關税政策引發的"全球貿易結構性變革"所籠罩。

莫斯科Finam經濟學家奧爾加·別連卡婭在研究報告中指出：“通脹放緩主要得益於盧布升值，但在貿易戰和油價下跌背景下，這種升值的可持續性並不明朗。“她表示當前唯一可行的選擇就是維持現有利率水平。

俄央行上週在報告中稱，經季節性調整的價格增速從2月的7.5%降至3月的7.1%。該行預計，在無新衝擊的情況下，年化總體通脹率（目前徘徊在10%左右）將從5月開始逐步回落。

央行預計年度價格增長將於五月開始放緩

資料來源：俄羅斯央行、聯邦統計局、彭博社

根據報告，納比烏林娜領導的團隊去年在俄烏戰爭期間通過500個基點的加息應對物價上漲，現在認為經濟"正開始逐步擺脱嚴重過熱的階段”。

經濟活動增速較前幾個季度放緩，同時貸款帶來的推動力下降並轉為負值，接近2020年時的水平。央行表示，這導致此前因信貸驅動消費而價格飆升的商品（包括汽車和電子產品）價格下降。

“當前經濟狀況和仍然堅挺的盧布可能讓俄羅斯央行此次改變其鷹派論調，“莫斯科復興資本經濟學家奧列格·庫茲明在一份報告中指出。但他表示，外部環境惡化——尤其是能源價格下跌——很可能意味着利率制定者將保持謹慎。

除了基本政策方案外，央行還制定了風險情景，考慮到了嚴峻的外部環境：全球危機、中美關係惡化、布倫特原油價格跌至每桶55美元以及制裁壓力加大導致俄羅斯出口受限。在這種情況下，通脹率將在一年內高達15%，同時經濟將陷入衰退。

來源：彭博社，俄羅斯央行

別連卡婭表示，當前形勢與以往全球危機時期不同，極度緊縮的貨幣政策正助力通脹放緩。

納比烏林娜在3月會議後強調，盧布能否持續走強尚不確定。她指出需確保無論烏克蘭戰爭局勢如何演變，通脹都能向4%的目標水平回落。央行對可能開始寬鬆政策的時間節點保持緘默，甚至保留了再次加息的可能性。

“全球關税戰的不確定性及地緣政治衝突的解決仍處於關鍵階段，採取觀望態度是合理的，“T-Investments經濟學家索菲婭·多涅茨表示。