瑞銀在市場動盪期間大舉押注減税交易——彭博社

當四月初股市開始劇烈震盪時，馬克·普萊斯發現了一個能大幅削減客户税單的交易機會，但他深知必須迅速行動。

這位瑞銀資產管理資深人士與五人團隊利用週末時間，通過"税務虧損收割"策略準備了一系列交易指令。普萊斯表示，從4月2日標普500指數單週暴跌12%開始，其團隊成功將這一財務操作應用於90%的税務管理賬户。

這種在提供個性化投資產品的財富經理中廣受歡迎的策略，通過拋售虧損資產來抵消投資組合中其他資本利得產生的税負。對瑞銀而言，此次操作規模創下自新冠疫情和金融危機以來的新高。

關税風暴致標普500指數暴跌12%

四月初中美貿易威脅引發股市劇烈波動

數據來源：彭博社

延伸閲讀：華爾街不過是特朗普貿易戰中的附帶損害

“今年跌幅創紀錄談不上，但拋售速度之快確實前所未有，“普萊斯指出，“保持如此敏捷的反應能力至關重要。”

曾專屬於超級富豪的單獨管理賬户(SMAs)，如今正受到廣大投資者的追捧——他們通過組合股票、國債、公司債等資產實現投資組合定製化，同時減輕税務負擔。

瑞銀集團管理着約40萬個獨立管理賬户(SMAs)，總資產規模達2000億美元。為滿足日益增長的需求，該行於2023年推出了税務管理門户平台，使理財顧問能在幾分鐘內生成定製化的客户報告或提案。其核心賣點在於：當SMA客户尋求市場機遇時，鮮有其他金融機構能如此大規模且高效地實現虧損收割。

普萊斯估算，基於三年平均值，這項技術每年能創造2.9%的附加價值，即所謂的"税務阿爾法”。

但這並非誇大該策略的神奇效果。雖然投資者可以降低税負，但虧損真實存在，拋售行為可能導致投資者錯失虧損頭寸最終反彈的機遇。此外，監管規定禁止投資者在短期內賣出並立即回購基本相同的證券時確認資本損失。

儘管如此，技術進步和准入門檻降低助推了管理賬户的普及。據行業諮詢公司Cerulli Associates數據，目前SMAs管理的總規模已近3萬億美元，預計到2027年底將膨脹至5萬億美元。

延伸閲讀：華爾街正為大眾投資者量身定製投資組合

“90%的執行率堪稱卓越，尤其考慮到四月初市場動盪期間的交易量。“Cerulli高級總監斯科特·史密斯評價瑞銀的交易表現時表示，“隨着企業從人工操作轉向自動化流程，許多SMA發起方已升級系統，以便及時捕捉稍縱即逝的虧損機會”。”

這種臨時性的税務管理方式近年來持續增加，據Cerulli調查顯示近半數企業採用虧損收割策略。相比之下，使用自動化流程（如聘請覆蓋層管理人或算法）的比例僅為28%。

通常第四季度（12月31日前）是虧損收割的高峯期，投資者會尋求降低年度税務負擔。瑞銀管理賬户中僅約15%會主動要求此類交易，普萊斯表示絕大多數諮詢都集中在最後一季度。

“市場波動異常劇烈，“在瑞銀任職25年的普萊斯指出，“這不僅關乎運用税務管理技術，更需確保實現市場回報——畢竟市場隨時可能劇烈震盪或反彈。”