私募股權公司瞄準歐洲國防工業資產——彭博社

私募股權公司要麼正在籌集資金，要麼組建專門團隊投資於那些有助於鞏固國家安全的企業。

攝影師：凱倫·迪亞斯/彭博社

私募股權公司正在歐洲防務領域尋找投資機會，追逐這個曾經被迴避的行業，以期從該地區歷史性轉向軍事擴張中獲益。

包括Tikehau Capital和CVC Capital Partners在內的公司要麼正在籌集資金，要麼組建專門團隊投資於那些有助於鞏固國家安全的企業。其他公司，例如Advent，正準備出售防務資產以利用不斷增長的需求。

這些舉措反映了歐洲防務高管所稱的範式轉變，因為歐洲正投入數千億歐元重新武裝自己並減少對美國的依賴。這也標誌着對這個不受投資者歡迎的行業的態度發生了變化，該行業因其資本密集和週期性以及與戰爭業務相關的道德風險而不受青睞。

彭博彙編的數據顯示，過去20年中，私募股權在防務領域的支出只有5年達到10億美元。數據顯示，2025年，私人投資者已經在該行業投入了約7.9億美元，而且可能還會有大額交易。據彭博新聞上週報道，Bain Capital和KPS Capital對依維柯集團NV的防務部門感興趣，該部門可能估值高達15億歐元（17億美元）。

意大利聯合信貸銀行工業諮詢主管弗蘭克·佈雷塔格表示：“國防領域似乎將成為我們當前經歷的併購交易普遍低迷中的例外。該行業依賴歐洲政府支出，而這一支出只可能持續增加。”

私募股權歷來未在國防領域大舉投資

來源：彭博社

注：2025年數據截至4月24日

總部位於巴黎的Tikehau公司正在尋求交易機會，該公司正在籌集8億歐元的航空航天與國防基金，目前已募集超過目標金額的一半。支持者包括該公司自身，以及法國航空航天巨頭空中客車公司、賽峯集團和泰雷茲集團。

Tikehau私募股權業務副主管羅伯託·誇廖洛在接受採訪時表示：“鑑於商業航空和國防行業存在大量積壓訂單，當前投資者對國防和航空航天領域的投資需求非常旺盛。”

Tikehau並非孤例。法國收購公司Weinberg Capital Partners（投資者包括法國巴黎銀行和法國農業信貸銀行）最近為其專注戰略安全與國防的Eiréné基金募集了2.15億歐元。該公司由曾擔任法國製藥商賽諾菲和酒店集團雅高董事長的塞爾日·温伯格創立。

Weinberg Capital合夥人利昂內爾·梅斯特表示：“我們認為投資國防領域的障礙將逐漸消失。“梅斯特稱該基金最終募集金額超出目標，並補充説此前為一個被認為不符合環境、社會和治理政策的行業募集資金更為困難。

維裏塔斯資本（其重點投資領域涵蓋航空航天、國防及國家安全）正尋求為其最新旗艦基金募集130億美元，彭博彙編數據顯示。近年來收購了歐洲國防電子和航天資產的KKR集團正在尋找更多投資機會。

在歐洲，風險投資公司Lakestar創始人克勞斯·霍梅爾斯正主導一個10億歐元的北約創新基金，該基金將投資於量子計算、人工智能和推進系統等軍民兩用技術的早期初創企業。與温伯格資本的梅斯特雷一樣，霍梅爾斯表示在地緣政治格局變化前，歐洲投資者曾對國防資產持謹慎態度。

克勞斯·霍梅爾斯攝影師：安德烈亞斯·倫茨/蓋蒂圖片社"對國防投資的認知已發生鉅變，“霍梅爾斯説，“歐洲的高淨值人羣和億萬富翁們告訴我，這不僅關乎回報，更是出於愛國情懷。”

擴大的軍費開支

歐洲在導彈防禦、精確制導武器和監視系統等安全核心能力上嚴重依賴美國。該地區領導人正被迫增加軍事預算，以回應美國總統唐納德·特朗普的明確表態——歐洲需要採取更多措施保護自己免受諸如烏克蘭持續戰爭所衍生威脅的影響，這一點已表露無遺。

英國首相基爾·斯塔默和德國候任總理弗里德里希·默茨等人的支出承諾，已推動歐洲防務股估值飆升——而投資者仍不滿足。

吸引私人資本將成為資助歐洲防務建設的關鍵。上月，歐盟委員會發佈了關於8000億歐元"重新武裝歐洲"計劃的白皮書，其中提出了動員私人資金的建議。

“政府在採購和開發防務產品方面能單獨完成的工作有限，“凱雷集團航空航天、防務和政府事務主管伊恩·藤山表示，“私募股權可以從一開始就提供所需的資金和專業知識。”

收購公司一直在以除融資外的其他方式重新關注這一領域。CVC去年成立了一個由詹姆斯·馬奧尼領導的航空、防務和航天團隊，他此前曾為該公司的交易工作，包括其對航空航天產品供應商Ontic的投資。

與此同時，幾家頂級律師事務所和銀行已組建了內部防務工作組，以從潛在的活動激增中獲益。一位長期關注該行業的銀行家回憶説，多年來他一直被告知不要浪費時間在軍事相關交易上，但自歐洲轉向以來，他的電話一直響個不停，都是私募股權公司打來的。

上月，歐盟委員會發布了一份關於8000億歐元"重新武裝歐洲"計劃的白皮書，其中包含動員私人資金的建議。攝影師：蒂埃裏·莫納斯/蓋蒂圖片社### 掃清障礙

過去私募股權收購國防資產的主要障礙之一，是基金有限合夥人面臨的各種限制——無論是自我設限還是受歐盟ESG投資規則約束。但隨着歐洲東部邊境戰事持續，加上白宮態度轉變，基金管理者們正在重新定義投資範圍，為可能獲利豐厚的國防領域騰出空間。

“以往歐洲私募基金的投資者對國防領域接受度參差不齊，但這種情況正在改變，“文藝復興戰略諮詢公司合夥人戴維·布萊克表示，“現在多家收購公司都在物色中小型標的，試圖組建更大的國防集團。”

歐洲官員正設法消除ESG相關監管障礙，這些規定使得投資者難以支持國防行業。

歐盟委員會主席烏爾蘇拉·馮德萊恩表示，歐盟將竭盡所能釋放資金，她上月稱在歐洲價值觀、自由和法律面臨威脅時，“所有選項都在考慮之列”。英國監管機構則明確表示，現行可持續投資規則並不禁止基金投資國防領域。

凱雷集團全球研究與投資策略主管傑森·托馬斯表示："‘重裝歐洲’計劃將資本形成置於核心位置。歐洲各國政府180度的政策轉向確實令人驚歎。”

該領域資產需求激增，正促使已持有防務企業的私募股權公司在其他投資退出渠道受限的市場環境下，考慮出售這些資產。

多數北約成員國將達成2%軍費開支目標

2024年國防支出佔GDP比例預估

數據來源：北大西洋公約組織

注：美國（3.38%）與加拿大（1.37%）未在地圖標註

Advent國際在長期醖釀後，剛剛出售了為艦船與士兵提供跟蹤天線系統的Cobham Satcom公司，同時正在考慮剝離生產導彈發射彈射系統等產品的超精密控制系統公司。Searchlight資本合夥公司則正在評估出售Survitec集團為F-35戰鬥機飛行員提供安全裝備的航空航天防務業務。

其他可能掛牌的資產包括私募支持的ScioTeq公司，該公司為航空管制、航空電子及防務市場生產可視化產品。據知情人士透露，英國防務行業煙火裝置及探測系統製造商Wescom也可能引發收購興趣。ScioTeq及其母公司OpenGate資本，以及Wescom的代表均拒絕置評。

今年已達成一些引人注目的交易。1月，AE Industrial Partners同意出售Edge Autonomy，該公司生產銷往美國國防部的自主作戰系統。次月，Greenbriar Equity Group達成協議，剝離了Arotech Corp.，這是一家為全球防務公司提供模擬系統、動力設備和電子製造的美國供應商。

可以肯定的是，此類資產對歐洲政府來説變得越來越敏感，這可能使私募股權公司更難開展業務。2月有消息稱，貝恩資本已初步接觸英國防務設備製造商Chemring Group Plc，首相斯塔默被援引稱，保持該行業公司的英國屬性很重要。

該領域的投資也可能受到華盛頓全球安全政策任何變化的影響。

“主要風險涉及美國外交政策在三到四年內的中期潛在轉變，這可能使這些投資的利潤減少並顯得有些多餘，“倫敦大學城市學院貝葉斯商學院的金融學高級講師Valeriya Vitkova表示。