特朗普渴望廉價原油 考驗石油巨頭的計劃 - 彭博社
Mitchell Ferman, Kevin Crowley
企業已開始調整2025年投資計劃以強化資產負債表。
攝影師：David Ryder/彭博社儘管石油巨頭在白宮擁有強大盟友，但特朗普執政首季度仍嚴峻考驗了行業規劃。今年餘下時間或將面臨更大挑戰。
這位美國領導人壓制油價的訴求，以及通過關税擾亂全球經濟的舉措，正衝擊着石油行業的資金鍊，股東回報與鑽探計劃雙雙面臨質疑。
在即將公佈財報的五大國際油企中，英國石油公司首當其衝，受近期市場波動影響最深。早在貿易戰前，該公司債務持續攀升，已預警投資者季度股票回購規模可能縮減高達10億美元。
這家陷入困境的英國企業並非特例。雪佛龍的股東回報同樣承壓，分析師預計當油價跌破70美元/桶時，其回購規模將縮減6%。只要特朗普持續攪動市場，包括埃克森美孚、殼牌與道達爾能源在內的巨頭都可能放緩新項目投資。
“就當前的貿易戰而言，它可能會讓投資決策變得更為困難，”TD Cowen能源股票研究董事總經理傑森·加貝爾曼表示，“如果看到一些項目決策被推遲，這並不令人意外。”
緊張的預算
在布倫特原油價格為65美元時，大型石油公司的現金流將無法覆蓋投資者的支出。
來源：RBC資本市場
大型石油公司的不安情緒在上週俄克拉荷馬城表現得淋漓盡致，當時西方石油公司首席執行官維姬·霍魯布向滿屋子的能源、技術和政府官員表示，特朗普政府缺乏詳細計劃來支持其對行業的言辭支持。
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公司已經在改變2025年的投資計劃以加強資產負債表。為了在現金流下降的情況下維持股票回購，意大利的埃尼集團表示已採取行動減少支出。挪威第三大油氣公司Var Energi ASA表示可能會放緩一些項目的開發。
分析師預計其他公司將優先考慮股票回購和股息，而非資本支出。
豐厚的回報已成為大型石油公司吸引投資者的關鍵。新冠疫情和俄羅斯入侵烏克蘭後的大宗商品反彈帶來了創紀錄的利潤和豐厚回報，這是一個吸引逃離該行業的股東迴歸的機會。五大石油股中有四隻在2022年至2024年間創下歷史新高。
2024年底，各大石油巨頭遭遇了現實考驗，原油價格暴跌，燃料和化工產品的利潤空間萎縮。今年情況進一步惡化，最初對特朗普"鑽探至上"議程的樂觀情緒，隨着其貿易戰——加上石油輸出國組織及其盟友意外增產——導致油價跌至四年低點，轉而陷入悲觀。
根據彭博彙編的數據，五大超級巨頭——埃克森美孚、雪佛龍、殼牌、道達爾能源和英國石油——預計第一季度合計利潤為225億美元，由於油價小幅上漲，比前三個月增長11%，但僅為2022年水平的一半左右。
殼牌預計將比同行表現更強勁，此前該公司給出指引稱石油產量將高於計劃，且原油交易表現良好。雪佛龍的股票回購和股息預計將超過其自由現金流逾40億美元，這表明該公司將需要增加債務、減少支出或動用現金儲備來支付款項。
石油巨頭利潤
調整後淨利潤預計不到2022年水平的一半
來源：彭博
注：2025年第一季度數據基於分析師預估
一個關鍵的行業風向標——美國頁岩油生產商——已經預示了大型石油公司的行動方向。以對市場動態反應迅速著稱的美國二疊紀盆地石油運營商（雪佛龍和埃克森美孚在此佔據重要地位）正在削減支出以彌補現金流下降。該地區富含石油資源。
頁岩油運營商馬塔多爾資源公司表示，由於原油價格暴跌，將減少一台鑽機，從而從今年計劃的資本支出中削減1億美元。同在二疊紀盆地運營的戴蒙德巴克能源公司正在積極審查其年度運營計劃。根據能源數據提供商Enverus的數據，BP位於丹佛的頁岩部門1月至3月在美國陸上盆地運行了9台鑽機，現已減少了一台二疊紀盆地的鑽機。
原油價格下跌並非唯一的挑戰。對沖眼風險管理公司董事總經理費爾南多·瓦列表示，全球性石油巨頭的洲際供應鏈可能以意想不到的方式受到特朗普關税的影響。他表示，對每家公司的影響將取決於其資產負債表實力、資產庫存以及大部分業務運營地點。
例如，BP首席執行官默裏·奧金克洛斯4月17日在倫敦的公司年度股東大會上表示，BP的美國陸上油氣業務從國內採購鋼鐵和鋁，因此不會受到關税影響。然而，他表示其海上業務依賴於從海外進口特種鋼材。
“我們在華盛頓的團隊正忙於應對所有正在發生的變化，”奧金克洛斯説。“到目前為止，對業務的影響並不顯著。”
最終，決策將取決於石油價格下跌的持續時間和嚴重程度，以及特朗普的關税政策，而重大的運營調整所需時間遠超過一個季度。
“大型石油公司通常不會迅速轉向，”滙豐銀行歐洲石油和天然氣研究主管金·法斯蒂爾表示。