對沖基金大幅削減市場押注，唯獨做空美股例外——彭博社
Yiqin Shen
在關税頭條新聞令市場劇烈波動之際，一直按兵不動的對沖基金經理們仍不願進行任何重大押注，但有一個明顯的例外：做空美股。
根據橋水聯合基金前高管鮑勃·埃利奧特提供的數據，所謂的"市場信念"——衡量對沖基金執行特定投資策略信心的指標——在跌至近幾十年最低點後略有回升。截至3月底，包括貨幣、債券和大宗商品在內的主要資產類別持倉水平已跌至自2000年以來的後10%分位，目前仍處於弱勢。
埃利奧特表示，4月份唯一顯著變化是儘管市場近期反彈，對沖基金卻加大了對美股的做空力度。他目前運營着自己的公司Unlimited，該公司追蹤全球約3000家管理着5萬億美元資產的對沖基金的近即時數據。
特朗普4月2日在"解放日"關税公告中籤署行政命令。攝影師：吉姆·洛·斯卡爾佐/EPA/彭博社"我們現在看到的是，基金經理更關注政策而非言論——而當前實施的政策顯然具有負面效應，“埃利奧特在接受採訪時表示，“經濟可能出現的疲軟，恐怕比斯科特·貝森特或特朗普每分鐘發表的言論重要得多。”
整體保守立場反映出政策環境極度不確定，本月美國總統特朗普通過推出全面關税加劇貿易緊張局勢，隨後又在談判討論中推遲這些計劃，使得不確定性進一步加深。這促使華爾街專業人士全面削減倉位。如今，儘管散户交易員仍在踐行逢低買入策略，但所謂的聰明資金正越來越多地為市場進一步下跌（至少在美國）做準備。週二，標普500指數連續第六個交易日上漲，創下去年11月以來最長連漲紀錄。
對沖基金市場信心持續低迷
來源：Unlimited
“對沖基金當前面臨駕馭環境的重大挑戰，“埃利奧特表示，“他們應對政策波動的方式之一是從風險角度保持充足現金儲備，以便在方向明確時快速調倉。”
Unlimited運用機器學習分析主要對沖基金策略的整體持倉與收益。該公司基於這些洞察構建投資組合，旨在複製對沖基金投資行為，其中包括兩隻專注於全球宏觀和多策略收益的主動管理型交易所交易基金。
做空趨勢
埃利奧特指出，Unlimited研究中正顯現出一個明確主題：股票多空策略管理人正在低配美股，同時增加對歐洲和日本市場的押注。
這與去年大選前夕及結果揭曉後形成鮮明對比，當時基金對美國股市明顯看漲，尤其押注於親商環境。然而，當特朗普的政策重點在2月初至3月間逐漸明朗後，基金經理們迅速削減多頭頭寸並轉向做空。數據顯示，到4月市場震盪時，他們已採取更悲觀的立場——實際上，自2000年以來僅有少數時期（包括金融危機期間）的空頭倉位比當前更重。
對沖基金大舉加碼美股空頭押注
來源：無限傳媒
埃利奧特指出，儘管對沖基金對中小盤股仍極度看空，但金融和銀行業因基本面改善疊加估值相對較低，正吸引大量資金佈局多頭機會。
新興市場投資同樣亮眼。數據顯示，受中國股市大漲推動，該策略一季度以6.3%的回報率成為表現最佳基金類別，遠超對沖基金行業整體1.7%的收益水平。
埃利奧特認為美國面臨三大嚴峻挑戰：包括關税在內的聯邦政策可能抑制增長、外國投資者對美資產興趣減退，以及政策不確定性高企。他強調，這些風險因素均未在當前市場價格中得到充分反映。
“當前股市的盈利增長預期和估值並未反映出未來增長疲軟的前景，美元儘管有所回落但仍處於非常高的水平，而美國股市相對於其他發達經濟體股市的幾十年漲幅僅略有逆轉，”埃利奧特表示。“除非現任政府政策發生重大轉變，否則這些趨勢很可能會持續下去。”