股市：標普500指數在特朗普上任百日進入調整期 - 彭博社

唐納德·特朗普曾向美國人承諾，若他當選總統將帶來"前所未有的繁榮"。但就任百日內的股市表現而言，這取決於你如何定義"繁榮"。

市場波動確實堪稱劇烈——只是與投資者期待的方向背道而馳。截至4月30日，特朗普將完成執政百日。儘管上週出現反彈，但標普500指數自其就職以來下跌約8%，正經歷自1974年傑拉爾德·福特（繼理查德·尼克松辭職後）以來總統任期前100天的最差表現。

這一逆轉令華爾街始料未及——此前股市已連續兩年實現20%以上漲幅，且市場預期新政府將推行親增長政策。然而隨着特朗普對幾乎所有美企運營國家加徵關税（隨後部分暫停、對特定行業豁免並升級對華貿易戰），市場劇烈震盪。

這些動盪，加之政府激進驅逐無證工人及大規模解僱聯邦僱員等舉措，令投資者不安，推動標普500指數陷入自1929年以來第七急速修正。

“這是教科書級別的極端系統性風險，其純粹程度前所未見，“Siebert首席投資官馬克·馬利克表示，“波動性完全不同於我們以往經歷的任何情況，如同野火般不分行業和資產類別蔓延，不斷被隨機政策言論和搖擺的行政決策助長。”

總統上任百日股市回報率

特朗普第二任期或創福特接替尼克松以來最差表現

來源：彭博社

注：羅斯福第四任期因1945年4月逝世僅83天

交易員在特朗普勝選後立即全力押注"美國優先"政策，推動標普500指數實現史上最佳選舉後漲幅。市場預期新政府將放鬆監管並減税以刺激增長。但總統卻專注於關税戰，每次對貿易伙伴加徵關税的新聲明都引發市場震盪。

“選民選舉他是為了’讓美國再次偉大’，承諾’經濟將蓬勃發展’，“財富聯盟總裁兼董事總經理埃裏克·迪頓表示，“但所有貿易不確定性實際上拖累了經濟增長。”

連環震盪

本月早些時候，在特朗普4月2日實施美國百年來最嚴厲關税後，標普500指數兩個交易日內暴跌超10%。一週後政府政策轉向推遲90天執行大部分關税，股市隨即飆升。此後股指反覆震盪，交易員難以把握方向。

“這就像連續遭遇鞭打效應，“JonesTrading宏觀策略師、華爾街30年老將戴夫·盧茨形容道。

華爾街正為更多動盪做準備。根據上週五公佈的美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新數據，投機者已將標普500期貨的淨空頭頭寸擴大至去年12月以來最高水平。

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自1月20日特朗普就職以來，非必需消費品和信息技術板塊領跌股市，其中鞋類公司德克斯户外、半導體設備製造商泰瑞達以及特種化學品生產商雅保公司跌幅居前。其他股價受挫的企業還包括埃隆·馬斯克的電動汽車製造商特斯拉、美聯航控股公司、達美航空以及挪威郵輪控股。

消費品製造商和芯片行業正艱難應對新關税帶來的成本上升風險，而如果經濟開始陷入困境，隨着消費者收緊開支，旅遊公司預計也將感受到壓力。

“這造成了無法彌補的損害，“馬利克表示。“趨勢和動量在股市中極其重要，它們真實反映了投資者情緒。不幸的是，當這些指標急速下滑時，很難再扭轉回來。”

虧損引發更多虧損

標普500指數在尼克松和羅斯福執政前100天后跌幅加劇

來源：彭博社

根據德意志銀行數據，股票倉位仍接近歷史區間底部。該行策略師上週已放棄預測今年標普500指數將大幅上漲。

與此同時，美國銀行策略師週五警告稱，股市持續反彈的條件尚不具備，並建議投資者趁近期美股和美元反彈之際拋售。高盛數據顯示，海外投資者早已收到風聲，自3月初開始持續拋售美股。

不確定性陰雲

基金經理們用一個詞概括特朗普貿易政策及其對股市的影響：不確定性。

“我們仍不清楚針對越南、加拿大或歐洲的貿易政策目標，更不知道成功標準是什麼。“Murphy & Sylvest財富管理公司市場策略師兼高級財富經理保羅·諾爾特表示。

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這種政策模糊性促使投資者轉向防禦姿態，警惕虛假信號，更傾向於保持觀望直至政策細節明朗。但這並非唯一風險。

“我們需要擺脱這層貿易政策不確定性的陰雲，因為它正阻礙企業進行資本支出和招聘計劃，並可能抑制消費者支出，”阿波羅財富首席投資官埃裏克·斯特納表示。

瑞銀全球財富管理美國股票主管戴維·萊夫科維茨指出，關税引發的經濟活動放緩及其帶來的更高成本將抑制盈利增長。他預計標普500公司今年的利潤將持平。

美國市場新動態：《開盤前》與《標普週迴顧》
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第一季度財報季顯示，美國企業同樣處於迷霧中。各公司正撤回業績指引、下調盈利預期，並採取非常規手段應對波動。例如，聯合航空發佈兩套盈利預測，一套基於經濟穩定，另一套針對經濟衰退情景。

“如果你觀察經濟衰退，它們是由企業引發的——當企業停止招聘、開始裁員、繼而縮減開支時，”西伯特的馬利克表示。他正在那些被低估的高質量成長股中尋找機會，但補充説自己在謹慎買入。

彭博社最新經濟學家調查顯示，隨着物價上漲和消費者支出受創，預測者認為貿易戰將影響今明兩年的經濟增長。

財富諮詢集團首席投資官吉姆·沃登正關注醫療保健、金融和必需消費品類股，以及那些在拋售中被錯殺的股票。

與此同時，地平線投資公司基本面策略主管詹姆斯·阿巴特表示，該公司正在增持地區銀行股。“當前環境不利於指數投資，但可能是主動型基金經理證明自身能力的機會，”他説。

不過華爾街仍以謹慎態度看待股市。畢竟，誰知道未來100天會發生什麼。

“我們尚未度過動盪期，我認為短期內也無法擺脱，”財富聯盟的迪頓表示，“特朗普的行事風格一如既往。”