瑞銀、巴克萊在特朗普引發的市場動盪中暫居贏家之位——彭博社

瑞銀與巴克萊從動盪市場中獲益——至少目前如此。

攝影師：Pascal Mora/彭博社股債市場的大幅波動推高了瑞銀集團與巴克萊銀行的第一季度收益。年初對沖基金的大膽押注助推股票交易收入增長，而債務與外匯市場的波動則為固定收益部門帶來活力。儘管四月份美國關税戰引發的混亂也帶來了強勁開局，但隨着市場疲態顯現，持續的不確定性或將迫使投資者退場觀望。

在亮眼增長背後，歐洲銀行在股市中正逐漸落後於美國同行——至少相對於摩根士丹利和摩根大通如此。而在固定收益交易領域，巴克萊與德意志銀行似乎正在奪取市場份額，這可能意味着它們在為債務交易對沖基金和私募資產管理機構提供融資時承擔了更高風險，這種策略未來可能反噬自身。

彭博觀點埃利奧特瞄準AI企業 為僵化董事會敲響警鐘英國Z世代尚未迷失方向——但危機隱現解讀沙特出人意料推動油價下跌的深層邏輯Meta聲稱對歐洲用户提供"更差服務"的真實含義巴克萊、瑞銀與法國興業銀行週三發佈超預期的一季度財報時，均維持或上調了全年業績指引。本月財報電話會上，歐洲銀行對貿易戰影響的評估比美國同行更為樂觀——但這並不意味着它們能全身而退。

例如，巴克萊銀行因美國經濟衰退概率上升，為其美國信用卡業務小幅增加了前瞻性撥備——儘管遠低於摩根大通的計提規模。與此同時，瑞銀集團的投資銀行諮詢費收入大幅下滑（多數同行均實現增長），因其業務集中於私募股權交易融資領域，而該領域活動已幾近枯竭。

不過這家瑞士銀行當季交易收入仍創下25億美元的紀錄新高，首席執行官塞爾吉奧·埃爾莫蒂稱4月份業務勢頭更為強勁——甚至比新冠疫情高峯期還高出30%。但這種態勢恐難持續：除非特朗普總統在達成實質性貿易協議或放棄與美國貿易伙伴的爭端方面取得進展，否則該行預計將有更多機構和私人投資者撤離市場。

儘管特朗普上任以來美股持續下跌，但衍生品和對沖基金仍是今年前三個月股票交易的推動力。瑞銀表示，年初對沖基金為股市押注融資的借貸活動旺盛，巴克萊也指出其市場部門融資規模增長，不過這家英國銀行未披露股票與債券交易融資的具體構成。

以美元計算，巴克萊和法興銀行一季度股票交易市場份額較往年相對競爭對手均有所下滑，巴黎銀行則實現了反超。瑞銀較去年同期份額略有回升，但主要贏家是摩根士丹利和摩根大通。這兩家機構與高盛集團仍遙遙領先於其他同行。

歐洲銀行在股票交易領域正被美國同行超越…

主要銀行從股票市場獲得的季度收入份額

來源：彭博社

注：以美元計的收入

法國興業銀行在固定收益交易和股票交易中的收入份額均有所下降。這家法國銀行在經歷了多年表現不佳後，正處於轉型計劃的中間階段；儘管被同行超越，它仍在努力增加收入以改善回報，這應該能給投資者帶來一些希望。

瑞銀在固定收益市場份額上略有增長，儘管這不是這家瑞士銀行的重點，且其業務規模與同行相比較小。該銀行將其增長歸因於貨幣在當季表現非常強勁，而公司信貸（許多同行在這一領域規模更大）則表現平平。

巴克萊銀行在債券和貨幣交易方面也表現良好，並緊隨德意志銀行之後重新獲得了市場份額，後者在前三個月中也相對於同行有所改善。巴克萊的首席財務官安娜·克羅斯告訴記者，固定收益融資表現非常強勁，但拒絕提供更多細節。其在股票和固定收益方面表現的差異表明，它可能像幾年前退出股票交易的德意志銀行一樣，更加側重於FICC融資。

…但德意志銀行和巴克萊在債券領域取得進展

從固定收益市場獲得的季度收入份額

來源：彭博社

注：以美元計的收入

大型投資銀行正日益依賴為對沖基金及其他客户提供融資，以應對來自簡街集團(Jane Street LLC)和城堡證券(Citadel Securities)等快速崛起的電子做市商在股票和債券領域的競爭。然而，固定收益融資業務可能面臨壓力。這使銀行更多地暴露於監管較寬鬆、透明度較低的私募市場參與者和對沖基金面前——這些機構正日益成為國際監管機構的關注焦點，後者擔憂過度槓桿和系統性風險。

特朗普關税政策引發的國債市場動盪再次凸顯了政府債券市場依賴對沖基金的危險性。德意志銀行和巴克萊銀行都需警惕，避免在錯誤的時間從競爭對手那裏贏得錯誤的業務。

更多彭博觀點的精彩內容：

• 摩根大通的官僚體系並非全無益處——貝絲·科維特評傑米·戴蒙
• 德意志銀行與滙豐證明美國之外仍有生機——保羅·J·戴維斯
• 美國需要強大，為何要削弱其銀行？——社論

想獲取更多彭博觀點？ 輸入OPIN <GO>。 網頁讀者請點擊 此處 ，或訂閲 我們的每日簡報 。