人民幣創2019年以來最差月度表現 但兑美元仍顯韌性——彭博社

本月人民幣因美元走弱而獲得喘息，但相對於其他貿易伙伴貨幣卻在貶值，這為中國出口在面對高額美國關税時提供了優勢。

根據彭博衡量人民幣貿易加權強度的指標，4月人民幣對貿易伙伴貨幣匯率預計下跌2.7%，創2019年以來最大跌幅。這可能有助於提升中國對歐洲等其他貿易伙伴的出口吸引力，而中美貿易緊張局勢未見緩和跡象。

在特朗普總統宣佈對等關税後，人民幣兑美元收復了大部分失地，因市場押注其混亂的貿易政策將導致美國經濟衰退而重創美元。儘管如此，人民幣的反彈仍落後於歐元等貨幣，導致人民幣對貿易伙伴貨幣走弱。

美元兑人民幣的相對穩定或多或少是北京方面的理想狀態，因為在不當時候允許人民幣大幅反彈可能損害出口。人民幣大幅貶值可能危及與美國的任何貿易談判，此前特朗普已指責北京操縱匯率以抵消關税。

“我們認為中國正在將人民幣軟性掛鈎美元，中國人民銀行更傾向於讓人民幣對一籃子貨幣貶值，作為管理關税影響的有效且破壞性較小的方式，”法國巴黎銀行大中華區外匯及利率主管Ju Wang表示。

她表示：“這一趨勢可能延續，因為’人民幣需繼續對一籃子貨幣表現弱勢，以抵消潛在關税影響’。”

人民幣對美元企穩 但對主要貨幣貶值

來源：彭博社

注：列表包含CFETS人民幣指數中佔比較高的貨幣

人民幣在本輪貿易摩擦中的表現也與首次貿易戰時期截然不同——當時美元走強導致人民幣跌破1美元兑7元的關鍵水平。而此次貿易緊張局勢促使投資者質疑美元的避險貨幣地位，同時中國股市波動趨緩，減輕了北京方面防範資本外逃的壓力。

荷蘭國際集團大中華區首席經濟學家宋林表示：“我們一直認為人民幣貶值壓力將在第二季度達到頂峯。目前來看最嚴重的貶值壓力似乎已經過去，但鑑於形勢變化之快，這始終是個難以確定的判斷。”

中國3月製造業活動陷入2023年12月以來最嚴重萎縮，這是特朗普政府對華商品加徵145%關税後，首份反映經濟健康狀況的官方數據，令人擔憂。隨着官方承諾加大經濟支持力度，市場對中國人民銀行進一步放鬆政策的預期也在升温。

中國人民銀行副行長鄒瀾本週重申，人民幣將保持基本穩定，央行將防範匯率超調風險。近幾周來，央行始終將美元兑人民幣中間價設定在7.20上方的狹窄區間，釋放維持匯率穩定的信號。

一些中國出口商也開始將美元收入匯回兑換成人民幣，此前他們堅持了數月，預期人民幣兑美元匯率將穩定在7.3左右，本月的一項彭博調查顯示。

前方的不確定性

對中美短期內達成貿易協議的謹慎態度將繼續讓人民幣交易者保持警惕。特朗普週二表示，中國應受關税懲罰，就在幾天前，他的政府還表示希望修復與北京受損的貿易關係。

“關税已達到最高水平，美國和中國都將在某個時點嘗試緩解貿易緊張，”德國商業銀行經濟學家Tommy Wu在一份報告中寫道。

“然而，貿易談判可能不會很快進行，也不會迅速產生實質性結果，”Wu寫道，並補充説他預計6月在岸人民幣將貶值至7.5兑1美元。

週三人民幣兑美元匯率約為7.26，從本月早些時候觸及的19個月低點7.3518反彈。彭博美元現貨指數將迎來自2022年以來最糟糕的月度跌幅。

“我們看到過去一個月出現了從美國資產轉向多元化的趨勢，美國資產不再像是主要的避風港，”三井住友銀行亞洲宏觀策略主管Jeff Ng表示。

“這可能意味着美元兑人民幣匯率會有一些穩定性，”他補充道，“我們預計5月匯率主要在7.30附近波動，儘管波動性可能導致匯率在7.22-7.50之間寬幅震盪。”