摩根大通稱企業出售商業票據以增加現金 - 彭博社

根據摩根大通策略師的分析，由於特朗普政府關税政策帶來的經濟不確定性，企業為增強流動性，4月份公司發行的短期債務激增。關税政策。

由Teresa Ho領導的摩根大通策略師在週五給客户的報告中引用存管信託與清算公司的數據指出，上月非金融商業票據發行量增加了1000億美元，遠高於2019年至2024年（除2020年外）270億美元的平均月發行量。最高評級票據（即一級票據）與國債之間的利差達到了自2022年8月以來的最高水平。而信用評級較低的二級票據與國債的利差也達到了2023年6月以來的最大值。利差。

他們寫道：“有跡象表明，企業在解放日後不確定性增加的情況下，正在籌集現金作為預防措施。”

特朗普政府4月2日宣佈的關税政策引發了金融市場的動盪，標準普爾500指數在兩個交易日內下跌超過10%。一週後，白宮宣佈將大部分關税推遲90天實施（中國除外），基準指數才得以逆轉走勢。這種不確定性還導致國債收益率飆升，並引發了搶購現金的熱潮。飆升。

策略師估計，一級發行者是增長的主要推動力，4月份增加了約660億美元。根據摩根大通的數據，標普500指數的工業和能源板塊以180億美元的商業票據發行量領先，消費品板塊又增加了150億美元。

儘管如此，摩根大通的策略師指出，與歷史平均水平相比，當前的估值看起來很有吸引力，而且對於願意降低信用評級的投資者來説，兩個級別之間的收益率提升“仍然具有吸引力”，因為一級和二級票據之間的一個月利差平均約為29個基點。

“在沒有特殊事件的情況下，短期內收益率下降和利差收窄是有合理理由的，特別是如果發行者開始償還本月早些時候籌集的短期資金，並在未來幾個月出現季節性還款，”他們寫道。