《彭博社》：米爾肯會議上的私募信貸巨頭預期從關税混亂中獲利——特朗普關税政策或成其財源

私人信貸領域的一些大型機構正預期能從唐納德·特朗普總統關税政策引發的混亂中獲利，儘管這種波動性也暴露出這個不透明市場中潛藏的風險。

“我不禁認為，在這場動盪之後，可能即將出現一個黃金機會，鑑於估值已得到如此大幅度的修正，這將為部署越來越大規模的資金創造條件，“阿瑞斯管理公司首席執行官邁克·阿魯赫蒂週二在接受彭博電視採訪時表示。

特朗普對蓬勃發展的私人信貸市場的潛在影響，是本週在比佛利山莊舉行的米爾肯研究所全球會議上最熱門的話題之一。阿魯赫蒂和其他與會者就企業尋求更多融資時他們可能如何獲益——以及警惕性較低的投資者可能如何被低質量貸款所傷——交換了看法。

阿魯赫蒂表示，他的公司在各種私人信貸策略中實現了12%至15%的回報率。他在會議上的同行們也認同這一觀點，即波動性為知道如何尋找最有價值機會的信貸管理者創造了機會。

阿瑞斯首席執行官邁克·阿魯赫蒂在米爾肯會議上與索尼婭·巴薩克交談。

“關鍵在於駕馭風暴，“藍貓頭鷹資本公司聯合創始人馬克·利普舒爾茨在另一次彭博電視採訪中表示。“私人信貸已經清楚地證明了自己的實力和價值。”

TCW集團首席執行官凱蒂·科赫表示，她預計宏觀經濟壓力將持續存在，並強調紀律性放貸與非紀律性放貸存在本質區別。

“我們當前的操作高度依賴約束條款，極其審慎，拒絕了很多項目，“她説道，“我們正在非常謹慎且緩慢地部署資金，我認為這將成為當前市場中的制勝策略。”

TCW集團CEO凱蒂·科赫在米爾肯會議上參與小組討論。

橡樹資本管理公司聯席董事長霍華德·馬克斯同樣指出，投資成果最終取決於資產管理者的決策質量。

“可以下注的是向優質企業發放的貸款，“他在採訪中表示，並指出私募信貸的回報率接近標普500指數的長期表現。

“在不確定時期，若能審慎地做到這點就是優勢，“馬克斯説。在這種時期，“信貸投資本質上比我所謂的所有權投資——股票、企業和房地產——更具確定性。”

米爾肯會議聚集了私募信貸領域多數管理機構的創始人及高管，隨着銀行收縮信貸業務，該資產類別已膨脹至1.6萬億美元規模。與會之際，市場波動與不確定性正使經濟前景蒙陰，既孕育着風險也暗藏機遇。

科赫則指出，她觀察到業內存在"過度樂觀"的放貸和承銷行為，並針對近期市場動盪發出警告：“我們現在將見證這個資產類別開始出現一些問題。”

藍貓頭鷹資本聯合首席執行官馬克·利普舒爾茨在米爾肯會議上與索納利·巴薩克對話。

大理石之門資產管理公司首席投資官安德魯·米爾格拉姆同樣預言前方將出現慘烈景象。

他在週一關於直接貸款的專題討論會上表示：“經濟不確定性正導致企業停滯決策。我們應預期信貸質量將急劇惡化，這將擊垮眾多企業——顯然會對投資者回報造成影響。”

私人信貸交易風險的典型案例顯現於堡壘投資集團2023年從第一資本金融公司購入28筆總值10億美元的辦公樓貸款組合後，其中26筆現已違約。

堡壘集團聯合首席執行官德魯·麥克奈特在週二的米爾肯論壇上透露，目前已對六筆違約貸款完成重組或折價償付安排。他指出許多私人信貸新入場者尚未具備處理此類債務重組的能力。

“私人信貸尚未經歷完整違約週期的真正考驗，“麥克奈特表示，“從業者將從每季度處理一兩通電話，驟變為每週與重組團隊進行兩三次深度磋商，整個過程極其耗費精力。”

隨着疫情初期資金蜂擁而入私人信貸領域，又在利率攀升後撤退，科赫等專家預測過去五年不同時期發放的私人信貸貸款將呈現顯著業績分化。

“如果你持有的是一隻2021年設立的私募信貸基金，而它的賬面價值仍顯示為面值——那你可能搞錯了，”奧斯卡·法爾格倫，穆巴達拉資本的CIO兼全球私募股權主管，週二在米爾肯會議上對聽眾這樣説道。

在那個極度火熱的時期之後發放的貸款可能會提供更好的回報，因為它們的定價更為保守。

“就這一期和過去幾期的表現而言，你為私募信貸聘請了誰將會非常重要，”TCW的科赫表示。“雖然它本不應是一個對設立時期敏感的資產類別，但這可能是私募信貸最有趣的時候，也是獲得最佳回報的時機。”