美聯儲利率政策：鮑威爾就關税風險發出警告——彭博社

2025年5月7日星期三，美國聯邦儲備委員會主席傑羅姆·鮑威爾在華盛頓特區聯邦公開市場委員會(FOMC)會議後的新聞發佈會上。

攝影師：蒂爾尼·L·克羅斯/彭博社 我是克里斯·安斯提，波士頓的經濟編輯。今天我們將探討美聯儲對經濟前景的最新看法。歡迎將反饋和建議發送至[email protected]。若您尚未訂閲此新聞簡報，可點擊此處註冊。

頭條新聞

• 英國央行以三方投票分歧結果降息，而瑞典、挪威與馬來西亞央行維持利率不變，巴西則宣佈加息。
• 美國總統唐納德·特朗普宣佈與英國達成貿易協議，但仍拒絕為開啓與中國更實質性的談判而預先降低對華關税。
• 在美國高通脹時期，合法移民勞工的湧入填補了關鍵崗位，並有助於抑制工資上漲壓力。特朗普希望驅逐這些移民。

風險管理

在特朗普威脅要將美國關税提升至一個多世紀以來的最高水平後，美聯儲的工作重心已從如何温和引導經濟實現目標——2%的穩定通脹和充分就業——轉向如何減輕潛在損害。

這就是美聯儲當前的處境。週三連續第三次會議維持利率不變後，主席傑羅姆·鮑威爾刻意迴避透露降息時間表。

前紐約聯儲主席比爾·達德利表示，相比過早降息可能引發通脹預期飆升的"重大失誤"，延遲降息的代價更小——尤其是在勞動力市場保持穩定的情況下。“這本質上是風險管理——儘量避免犯錯，“這位彭博專欄作家指出。

自三月會議以來，特朗普宣佈對主要貿易伙伴實施懲罰性關税。除對華關税外，其他關税措施暫緩至七月初實施，但與北京的針鋒相對已使關税達到被廣泛視為實際禁運的水平。

鮑威爾在政策決議後的記者會上表示：“若關税最終按此水平實施（目前尚不確定），我們將難以看到政策目標的進一步進展。“他明確指出，若進口關税確實如此演變，“至少在接下來一年左右，我們無法在實現2%通脹和充分就業目標方面取得進展。”

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在2025年5月7日聯邦公開市場委員會會議後的新聞發佈會上。攝影師：蒂爾尼·L·克羅斯/彭博社白宮多次表示貿易協議可能很快達成，與中國的首輪談判定於本週六啓動，由財政部長斯科特·貝森特和貿易代表賈米森·格里爾牽頭。

美聯儲主席還表示，不僅僅是美聯儲政策制定者在關注這些談判的結果。“如果你與企業、市場參與者或預測人士交談，所有人都在觀望事態發展。”

“有些情況下今年降息是合適的，也有些情況下不合適，“鮑威爾説。“我無法自信地説我知道正確的路徑是什麼。“他還表示，應對供應鏈中斷是特朗普政府的職責——“這是他們的任務，不是我們的。”

“當我們觀察美聯儲時，他們現在幾乎沒有’宇宙主宰者‘的氣場，“新世紀顧問公司首席經濟學家克勞迪婭·薩姆表示，她曾在美聯儲工作。央行"很大程度上受制於白宮出台的政策，他們是被動的。”

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主持人斯蒂芬妮·弗蘭德斯——彭博政府與經濟部門負責人，在米爾肯全球會議上與歷史學家兼評論員尼爾·弗格森以及CNN主持人兼作家法裏德·扎卡里亞探討了特朗普的經濟世界觀及其與現實的對峙。雙方均認為，過去三十年美國並未如總統言論所暗示的那樣自我掏空。

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彭博經濟精選

• 特朗普政府計劃撤銷部分拜登時期AI芯片限制，作為修訂引發科技巨頭與外國政府強烈反對的全球半導體貿易限制的廣泛舉措之一。
• 印度在與巴基斯坦緊張局勢中經濟損失更大。
• 德國工業產值三月上升，此期間美國政府醖釀的貿易壁壘可能刺激了海外需求。
• 新西蘭財長要求央行解釋，為何在行長阿德里安·奧爾突然辭職前一週仍計劃維持限制性利率水平。
• 土耳其貨幣主管為央行近幾周拋售數百億美元外匯儲備以穩定里拉的決定辯護。

必知研究

在中美首輪貿易談判前夕，花旗集團經濟學家大膽預測瞭如何從高關税逐步降級，指出雙方存在"共同動機"來擺脱當前雙輸局面。

餘向榮和紀新宇在週三的報告中指出，美國關税實際包含三部分：與芬太尼問題相關的20%關税、4月2日宣佈的34%“對等"關税，以及中國反制後追加的125%“升級性"關税。他們寫道，這些都是在去年實際11%的基準關税之上的加徵。

中美雙邊關税急劇攀升

2025年1月1日以來的關税變化

數據來源：彭博社整理

注：4月前中國對美國商品關税並非全面實施，税率為10%或15%。

花旗分析師認為，芬太尼相關關税和升級性關税"可能是較易處理的部分，我們看好兩者在未來六個月內被撤銷的可能性”。隨後將進入"困難階段”，部分"對等"關税可能保留，同時高度依賴中國供應的美國進口商品可能獲得豁免。“我們認為可持續的均衡關税税率可能在20-25%區間”，但未來12個月內難以實現。

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