特朗普關税威脅逼近 美國通脹初現抬頭跡象——彭博社
Vince Golle, Craig Stirling
3月份核心消費者價格指數僅微漲0.1%。
攝影師：David Paul Morris/彭博社美國4月消費者價格可能在九個月最小漲幅後回升，預示着隨着眾多企業試圖轉嫁更高關税，通脹將全面加速。
根據彭博對經濟學家的調查，剔除波動較大的食品和能源成本後，備受關注的美國商品服務價格指標預計環比上漲0.3%。3月所謂核心消費者價格指數僅微升0.1%。
雖然週二報告可能顯示美國進口商品加徵關税的傳導效應迄今有限，但許多經濟學家預計其影響將隨時間推移愈發明顯。
這有助於解釋消費者對通脹乃至整體經濟就業市場日益加劇的憂慮。週四將公佈的零售銷售數據預計將部分反映這種焦慮；經濟學家預測在一季度末健康增長1.5%後，4月銷售數據幾無變化，因汽車消費的前置需求已降温。
美國消費價格回升而零售銷售趨冷
基礎通脹指標或於3月放緩後加速
數據來源：勞工統計局、人口普查局、彭博社
注：核心CPI不含食品能源
企業方面正艱難平衡：既試圖通過漲價抵消關税成本，又努力防範消費者因價格飆升卻步導致的銷售下滑。
隨着特朗普政府為達成國別貿易協議而暫緩部分關税措施，部分企業可能暫緩漲價。美國官員上週末在瑞士與中國進行了會談。
彭博經濟研究觀點：
“為何關税成本主要由美方承擔，但消費者價格通脹仍如此温和？我們認為這是由於需求正在放緩（週四公佈的零售銷售數據），零售商發現若不承受需求驟降的代價就難以轉嫁漲價成本——儘管他們仍會嘗試。若此效應持續，關税的淨影響將比普遍預期的通脹效應更弱。”
——經濟學家安娜·王、斯圖爾特·保羅、伊麗莎·温格、埃斯特爾·歐與克里斯·G·柯林斯。完整分析請點擊此處
與此同時，近期對製造商和服務提供商的調查顯示，不斷上升的投入成本可能迫使他們進行價格調整。週四（4月）公佈的政府生產者價格指數將揭示不斷演變的批發成本壓力。
美聯儲政策制定者在5月7日維持利率不變後表示，貿易政策更可能導致通脹上升與失業率攀升的雙重風險。
通脹和零售銷售報告成為本週美國經濟數據的重頭戲。除每週失業救濟金申請外，交易員將密切關注密歇根大學5月消費者信心初步調查（包含通脹預期）。
其他報告包括4月新屋開工和工業生產數據。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾將於週四就貨幣政策評估發表講話，副主菲利普·傑斐遜及理事阿德里安娜·庫格勒、克里斯托弗·沃勒也將在不同活動亮相。
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加拿大方面，總理馬克·卡尼將公佈肩負雄心經濟計劃的新內閣，包括消除國內貿易壁壘和調整對美出口依賴。4月房屋銷售數據將揭示春季市場疲軟狀況，而人口最多的安大略省將發佈財政預算。
本週央行利率決議日程
數據來源：彭博社
注：地圖標註顯示各央行利率決議時間
全球其他焦點包括：日本至英國和瑞士的GDP報告、印度通脹數據、多國央行官員講話，以及墨西哥可能實施的降息。
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亞洲
中美日內瓦貿易會談結束數日後，亞太經合組織各國貿易部長將於週四、週五齊聚韓國，商討維持全球約49%貿易量的戰略。
會議重點將聚焦保障區域供應鏈穩定性，並探尋可能取代所謂" 人工智能技術擴散管制規則"" 的美國新措施線索。
印度將於週四公佈4月貿易數據，該數據將凸顯其推動與美國達成鋼鐵、汽車零部件及藥品零關税協議的重要性。印度尼西亞同日也將發佈貿易數據。
其他數據顯示，4月印度消費者通脹率預計放緩至同比3.2%，為2019年7月以來最低水平，這為印度儲備銀行在6月6日下次政策會議時再次降息提供了空間。
日本經濟一季度或現萎縮
數據來源：日本經濟與社會研究所、彭博經濟學家調查
週五公佈的初值數據可能顯示，日本經濟在1-3月期間出現一年來首次萎縮。企業投資預計放緩，私人消費可能停滯。
澳大利亞將於週二發佈4月商業景氣指數和5月消費者信心指數，次日公佈一季度工資價格指數。最終4月失業率數據定於週四發佈。
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歐洲、中東、非洲
英國經濟數據將揭示這個前景不明的經濟體——正是這種不確定性使得英國央行在週四的決策中保持謹慎。英國央行以25個基點的幅度降息，此前官員們出現三方投票分歧，少數成員希望實施更大幅度降息或按兵不動。
週二公佈的英國薪資數據可能顯示，在通脹率仍明顯高於2%目標的情況下，薪酬壓力正在減弱。週四的GDP報告或揭示第一季度經濟在特朗普貿易戰衝擊前的增長勢頭。
英國第一季度經濟可能增長0.6%
數據來源：英國國家統計局、彭博經濟學家調查
英國央行貨幣政策委員會九名成員中有八位計劃本週發表講話，包括行長安德魯·貝利。至少十位歐洲央行官員的公開活動也排上日程。
除週二德國ZEW投資者信心調查和週五歐元區工業產出數據外，該地區多數數據發佈均為增長或通脹的二次預估。值得關注的是歐盟委員會將於週末發佈的春季經濟預測。
瑞士和挪威將於週四公佈第一季度GDP數據。瑞士央行行長馬丁·施萊格爾次日將在盧塞恩發表講話——正值零通脹與瑞郎走強使其下一步政策動向成為焦點之際。
瑞士與挪威經濟預計在2025年初實現增長
國內生產總值環比變化
數據來源：瑞士聯邦經濟事務秘書處、挪威統計局、彭博經濟學家調查
注：瑞士GDP數據已剔除重大體育賽事影響
以色列央行將於週四關注4月通脹率是否從先前3.3%的水平回落。當前通脹仍高於1%-3%的目標區間，加沙戰事擴大使得抑制通脹的舉措更趨複雜。
週五俄羅斯官員將尋找通脹在4月可能放緩的跡象（當前通脹率超10%）。俄央行行長納比烏琳娜上月將關鍵利率維持在歷史高位後表示，物價漲幅或於5月見頂。
貨幣政策方面，烏干達官員可能於週二將關鍵利率從9.75%下調（原定5月8日公佈）。該國通脹率持續低於5%的目標，且先令匯率自4月中旬以來基本保持穩定。
羅馬尼亞央行預計週三維持借貸成本不變，以應對5月18日總統決選。近期市場拋售潮及列伊匯率創歷史新低，可能促使當局釋放未來緊縮信號。
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拉丁美洲
週三公佈的數據料將顯示，阿根廷4月全國通脹率可能連續第12個月放緩。儘管月率可能連續第二個月超過3%，但年率或將四年來首次跌破50%。
阿根廷通脹率4月料連續第12個月放緩
年率或四年來首次降至50%以下
數據來源：國家統計局、彭博社
注：2025年4月數據為阿根廷央行調查預估中值；2017年12月起月均數據
智利央行將於週四公佈4月議息會議紀要，該次會議決定維持5%基準利率不變。
秘魯將公佈首都利馬4月勞動力市場數據及3月GDP替代指標報告。該國財政部本月初將2025年GDP增速預期從4%下調至3.5%。
巴西央行在5月7日加息50個基點放緩緊縮步伐後，其政策聲明強烈暗示"加息週期終結"。市場人士將通過週二公佈的會議紀要進一步確認這一信號。
拉美主要經濟體開始發佈2025年一季度GDP數據
墨西哥勉強實現增長，哥倫比亞或公佈強勁開年表現
來源：各國統計局，彭博社
注：數據通過ECFC功能獲取自經濟學家調查
哥倫比亞將於下週成為該地區六大經濟體中第二個公佈第一季度產出的國家。經濟學家預計2025年GDP增速將連續第二年加快。
儘管4月份通脹數據令人不安地偏高，墨西哥央行週四幾乎肯定會連續第七次降息——很可能是降息50個基點至8.5%。
墨西哥央行料將連續第七次降息
多數分析師預計將第三次降息50個基點至8.5%
來源：國家統計局，央行，彭博社
注：2025年5月利率預測採用BN中值估計
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