股票有風險——但其他投資也一樣 - 彭博社

John Stepek

比看起來更危險。

攝影師：羅恩·安東內利 歡迎來到屢獲殊榮的*《金錢蒸餾》通訊。我是約翰·斯特佩克**。每週工作日，我會關注市場和經濟領域最重要的動態，並解釋這些對你的資金意味着什麼。*

現金也可能有風險

昨天我乘飛機從短暫的假期歸來（是的，假期很愉快，非常感謝你的關心）。在排隊等待使用洗手間時，我和一位友善的年輕空乘人員簡短地聊了幾句。

他問我是做什麼工作的，於是我們通過一個關於股票推薦的老笑話聊到了投資的話題。我發現了一些有趣的事情。

他通過公司的股份儲蓄計劃持有僱主的股票，並且非常清楚自己支付的價格和當前的股票價值。正如你所期望的，他做得很好——我記得上漲了大約30%。

我認為，瞭解你支付的價格和當前價格（精確到每一分錢）顯示出了一種明確的參與度（如果應用於整個投資組合可能有些過度，但這是另一個話題）。

然而，他仍然認為股市與賭博有着某種內在聯繫。在談話接近尾聲時，他説了類似“現在投資房產，房產是不會出錯的”這樣的話。

我有時間做了一個略帶警告的表情，然後繼續我的行程。但這讓我深刻意識到，人們的投資態度很難改變。他大概二十多歲，這意味着在他成年後，他並沒有經歷過英國房地產市場的顯著上漲——只是面對一個已經非常昂貴的市場。他還在股市上獲得了可觀的收益。

然而，他仍然痴迷於“實體資產”。真希望我們當時聊到了加密貨幣話題，這樣我就能瞭解他對這方面的看法了，不過既然他沒主動提及，我想他應該不是加密貨幣的大投資者。

需要説明的是，這些都不是批評，只是觀察。直白地説，股市在英國的形象非常糟糕。根據今早我收到的來自施羅德集團那位總是深思熟慮的鄧肯·拉蒙特的報告，這種情況長期來看正在嚴重損害儲户的利益。

股票有風險，現金亦然

拉蒙特的問題不在於房產與股票之爭，而在於英國儲户幾乎肯定持有過多現金。這個觀點我已經多次強調，但看到具體數字還是很有意思。

他計算出，在截至2023年4月的十年間，如果英國家庭將存入現金ISA（個人儲蓄賬户）的所有資金都投入全球股票，本可以多賺5000億英鎊甚至更多。拉蒙特表示，這相當於英國GDP的近20%。

顯然，家庭需要應急現金儲備，這可以解釋2013年至2023年間投入現金ISA的4360億英鎊中的一部分。我也要插一句，退休後你需要更多的現金來平穩過渡，特別是如果你選擇繼續投資而不是購買年金。

現金的這些好處都沒有爭議。然而，拉蒙特説：“值得質疑的是文化慣性，它導致人們在擁有較多儲蓄或長期規劃時，仍主要或完全持有現金。”

長話短説，也是我們如今都應該明白的一點，現金同樣存在風險。現金能保持其名義價值，但其"實際"價值可能被通脹侵蝕——有時速度極快。而從長期來看，股票表現（以全球市場而非單一市場衡量，當前這一指標受美股影響較大）既跑贏了現金，也戰勝了通脹。

那麼為何股票總帶着賭場般的污名？我認為通過觀察其波動性就能找到答案。

正如拉蒙特指出，過去53年間，以英鎊計價的全球股票（根據MSCI世界指數）有31年出現過至少10%的跌幅（或用金融城術語稱為10%的"回撤"）。大約每五年就會遭遇一次20%的下跌——這已達到技術性熊市標準。

然而在此期間，市場年均回報率達11.4%，而年均通脹率為4.8%。換言之，只要你能長期持有資金而非在錯誤時點撤出，收益將遠超一直持有現金。

萬變不離其宗

當前這個話題之所以熱門，源於現金ISA（個人儲蓄賬户）年度限額存疑。但意義不止於此。考慮到多數人的應急資金需求，我認為限制現金ISA年儲蓄額度完全合理。但僅此一項可能對股票投資影響有限。

偶爾會有人呼籲發起“見到錫德就告訴他"式宣傳，這借鑑了撒切爾政府推動民眾參與1980年代私有化運動的手法（特指英國燃氣公司案例）。

但這些是針對特定股票而非整體股市的營銷活動。可以相對確定的是，當政府拋售時，反向買入通常是明智之舉（郵政私有化案例也印證了這一點）。

正如我與空乘人員的對話所示，當人們看到有利可圖時，完全有能力參與股票投資。真正的癥結在於對"風險"的認知偏差。

投資單一房產（通常還加槓桿！）就是典型的孤注一擲。不應認為"磚頭水泥"比投資股票的養老基金更安全——但現實恰恰相反。

這或許源於數十年來養老金醜聞的陰影，從羅伯特·麥克斯韋案到公平人壽事件，再到英國鋼鐵公司養老金危機（值得注意的是，這些案例多數與股市並無直接關聯，只是形成了心理關聯）。

也可能因為股票是唯一面向散户、且從業者不斷強調風險的資產類別。房產中介和貸款經紀人很少談及潛在虧損，而加密貨幣市場則充斥着投機狂歡。

歷史表現不可複製確是真理。例如我常撰文指出，美股與全球其他市場的估值差距終將收斂。

但所有資產類別皆如此。英國房地產泡沫造就的財富神話未必重現，現金可能被通脹侵蝕。世間唯有死亡與税收永恆（當然還有不確定性）。

我並不是説我們應該朝着遊戲驛站狂熱的方向發展，但更明確地闡述長期投資的理由可能是個好主意。正如拉蒙特所説，“所需文化轉變的規模不應被低估。”

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今晨閲讀

由泛歐交易所運營的意大利證券交易所——意大利證券交易所入口，位於米蘭。攝影師：Francesca Volpi/彭博社### 午間市場動態

縱觀整體市場——富時100指數持平於8,600點左右。富時250指數上漲0.4%，報20,850點。10年期英國國債收益率升至4.48%，日內走高，而德國和法國同期國債收益率持平或小幅下跌。

黃金下跌1.4%，報每盎司3,210美元；原油（布倫特）下跌約1.0%，至每桶66美元。比特幣下跌0.5%，報104,090美元/枚；以太坊下跌2.7%，報2,620美元。英鎊兑美元上漲0.2%，報1.332美元；兑歐元下跌0.2%，報1.187歐元。

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“我永遠不會説永遠。但我認為沒有必要。如果人們願意簽署自願協議，我們就不需要強制要求。”

瑞秋·裏夫斯

英國財政大臣

英國財政大臣在接受彭博社採訪時，未能排除強制養老基金將至少部分資金投入英國資產的可能性。### 量化…深度裁員

臨別前…

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  • 經濟新聞方面，我們將看到英國第一季度GDP以及英國生產率數據。還有常規的每週美國初請失業金人數，以及美國零售銷售和美國管道通脹數據。
  • 企業新聞方面，將迎來包括英國電網運營商國家電網、公用事業公司聯合公用事業和食品生產商Premier Foods等公司的更新。

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