削減現金ISA額度以提振英國股市 - 彭博社

John Stepek

倫敦證券交易所集團總部坐落於倫敦帕特諾斯特廣場。

攝影師：西蒙·道森/彭博社 歡迎訂閲屢獲殊榮的*《金錢蒸餾》通訊。我是約翰·斯特佩克**。每個工作日，我將解讀市場與經濟領域的重大事件，並闡釋其對您財富的影響。*

歐洲企業上市外流背後的真相

五月快樂！倫敦今日陽光燦爛，明媚得讓人難以理解為何有人會選擇離開。

然而過去幾年間，英國和歐洲企業持續受到高估值承諾（至少對其CEO而言還有更優厚薪酬）的誘惑，紛紛將上市地點轉向美國或發出此類威脅，這一現象引發長期憂慮。

（注意到我的雙關了嗎？若您本週見過更生硬的話題轉換，請致信[email protected]安撫我的良心。）

專注於推動歐洲親增長資本市場改革的新金融智庫團隊，近日與滙豐全球研究部合作發佈了一份頗具價值的研究報告，用具體數據揭示了這一趨勢。

好消息是實際情況遠沒有頭條新聞渲染的那般黯淡。壞消息？仍是老生常談的問題——英國和歐洲亟需提升培育增長與活力的能力，尤其當前全球投資者對特朗普領導下的美國熱情減退，正是難得的機遇窗口。

讓我們從數據開始。2015年至2024年間，130家歐洲企業——其中51家為英國公司——轉赴美國股市上市。這不僅僅是公司將歐洲上市地更換為美國。還包括私營企業通過多種方式（如首次公開募股IPO，或與特殊目的收購公司SPAC合併）在美國上市。

按當時的市值計算，這些公司價值6760億美元，其中103家仍將美國作為主要上市地的公司目前總市值已達9000億美元。

這個數字很大嗎？數量確實不少，但正如報告所指出的，這僅佔歐洲上市公司總數的2%，佔其總市值的4%。我認為，每25英鎊或歐元市值中就有1英鎊或歐元流失到美國，這個比例相當可觀。但這還不算大規模流失。

此外，報告指出，大多數遷移的公司是出於"合理且與業務特性相關的原因"。換句話説，它們已在美國開展大量業務，或者其同行羣體（如生物技術公司）在美國的數量遠超其他地區。

需要注意的是，這兩點都不應讓歐洲在這方面感到寬慰。畢竟，正如報告作者強調的那樣，12家市值超過100億英鎊的英國上市公司（包括洲際酒店集團和勵訊集團等）在美國的營收已超過總收入的一半。如果這些公司決定撤離，情況將非常不理想。

儘管如此，歐洲公開市場面臨的更大威脅並非來自美國的競爭，而是私人買家。過去十年中，私募收購已導致1000多家歐洲公司退市，總價值超過1萬億美元。

我將有興趣觀察這些趨勢接下來如何發展。美國的吸引力因政治因素（至少目前如此）而有所減弱。私募市場方面則更為引人入勝。這需要另文詳述，但馬特·萊文在此指出，隨着被動投資主導傳統交易所，“私募市場正成為新的公開市場”，值得一讀。

削減現金配置

這些都不應掩蓋美國相比歐洲和英國確實具備多項優勢的事實，其中至少部分源於更廣泛的股權持有文化。在美國，持有股票相當"普遍"，而這在英國卻並非如此。

恰巧，英國投行Peel Hunt的查爾斯·霍爾與卡勒姆·皮克林就如何改善這一現狀提出了建議。他們認為應當簡化個人儲蓄賬户（ISA）制度，並將其重點重新聚焦於國內投資。

ISA存在多種變體（霍爾與皮克林建議關閉或整合部分類型），但其核心產品是一個優質、簡單且節税的儲蓄工具，可持有幾乎所有主流資產類別——現金、債券、股票。

默認ISA賬户可隨時存取（不同於養老金需達到特定年齡才能提取）。每位成年人每年可向ISA存入2萬英鎊（“不用即作廢"的額度）。

以下是霍爾與皮克林的改革主張：首先，他們認為ISA賬户現金持有上限應設為5000英鎊。我知道部分讀者會對此如吸血鬼懼怕陽光般抗拒，但我個人認為這個提議合理，下文將闡明原因。

如果你是一位積極希望持有現金或類現金資產（例如退休後可能因各種原因增加現金儲備）的投資者，那麼你完全可以通過投資賬户實現這一目標（比如購買短期政府債券）。

因此這項政策並非針對"積極參與型"投資者。將年度免税額削減至5,000英鎊的真正意義，在於通過這種"助推"機制促使人們更審慎地思考儲蓄資金的用途。

理想情況下，你應當建立相當於税後收入3-6個月的現金"應急儲備金”。對於五年內必須實現的剛性儲蓄目標（如購房首付或子女教育金），這部分資金同樣不應承擔投資風險。

但超出上述需求的儲蓄資金理應追求更優回報。

其次，他們主張對投資型ISA實行"本土偏好"政策，要求必須將一定比例（比如50%）配置於英國上市公司或投資這些企業的基金。

其邏輯在於：既然投資者享受税收優惠，那麼部分資金理應通過降低本土企業融資成本、完善資本市場基礎設施來反哺英國經濟，而非悉數流入標普500指數。

考慮到ISA的前身PEP就存在類似限制，這項要求並不過分嚴苛。隨着"美國例外論"泡沫的破滅，推行該政策的阻力也會減小。

話雖如此，我猜很多人仍會有疑慮。請通過[email protected]與我分享您的想法。

任何反饋請發送至[email protected]，我將刊登最佳來信。或發送問題至[email protected]。

今晨閲讀推薦

亞馬遜公司創始人傑夫·貝索斯與其未婚妻勞倫·桑切斯攝影師：大衞·保羅·莫里斯/彭博社### 午間市場動態

縱觀整體市場——富時100指數下跌0.1%，報8,490點左右；富時250指數上漲0.6%，報20,010點。英國10年期國債收益率現為4.42%，日內微降。德國與法國同期國債收益率則顯著下行。

黃金下跌2.2%，報每盎司3,215美元；原油（布倫特）下跌約2.0%，至每桶59.90美元。比特幣上漲1.7%，報96,150美元/枚；以太坊上漲2.8%，報1,840美元。英鎊兑美元匯率持平於1.333美元，兑歐元匯率持平於1.176歐元。

關注*《英國今日市場》*獲取影響市場的最新資訊與分析。

今日語錄

“我尚不準備斷言將出現經濟衰退，但可能性確實大幅上升了。”

珍妮特·耶倫

前美聯儲主席

這位前央行行長兼美國財政部長在接受《金融時報》採訪時警告稱，關税政策將對美國消費者和企業產生重大影響### 數據聚焦：倒計時危機

  • 64,309今年三月英國新增購房抵押貸款批准量。該數據已連續三個月下滑，主要原因是購房者來不及趕在四月印花税税率上調前完成交易。

臨別前…

我們身處一個政治與政策干預對市場影響遠超2008年前共識、全球化及選民冷漠時代的格局中。請務必訂閲我同事Allegra Stratton的每日通訊 《The Readout》 以緊跟動態。

週五需關注的要聞包括：

  • 經濟數據方面，最重磅的當屬美國4月非農就業報告。歐元區通脹與失業率數據也將發佈。

  • 企業動態中，即將公佈財報的包括石油巨頭殼牌及專注亞洲市場的銀行渣打集團。

    訂閲《The Brink》 ——我們每週二、五推送的企業破產、不良債務與重組案例通訊。

若想獲取即時市場評論與偶爾的幽默調侃，請關注我的X/推特賬號。

更多彭博精選

喜歡《Money Distilled》？這些通訊同樣精彩：

  • 《Markets Daily》追蹤股債匯市及大宗商品動向
  • 《Odd Lots》深挖金融、市場與經濟領域趣味話題
  • 《The London Rush》晨會前快速掌握要聞
  • 《The Readout》提供英國關鍵事務深度解析
  • 《Merryn Talks Money》涵蓋從微觀到宏觀的投資理財洞見

您擁有訪問其他僅限訂閲者新聞通訊的獨家權限。在此處探索所有新聞通訊，充分利用您的彭博訂閲。