私募股權附帶權益税收漏洞的運作方式及其難以消除的原因 - 彭博社

5月14日，華盛頓特區美國國會大廈舉行的新聞發佈會上，邁克·約翰遜發言時，從左至右分別是麗莎·麥克萊恩、約翰·盧瑟福、湯姆·埃默和史蒂夫·斯卡利斯在聆聽。攝影師：亞歷克斯·王/蓋蒂圖片社儘管唐納德·特朗普總統數月來一直主張取消附帶權益税收優惠——美國税法中最具爭議的漏洞之一，但國會共和黨人提出的“宏大而美好”税收方案草案中，該條款仍維持原狀。

唐納德·特朗普總統在2月曾告訴共和黨議員，他優先考慮終結這一税收漏洞，該漏洞允許私募股權和風險投資經理對其資本利得（他們收入的關鍵部分）適用更優惠的税率。他在5月7日與眾議院議長邁克·約翰遜的通話中再次表達了取消該税收優惠的意願。

但在受影響行業的遊説活動後，眾議院共和黨人於5月12日公佈的數萬億美元減税方案草案中保留了這一漏洞。共和黨人目標是在7月4日前推動該方案在參議院通過並提交至特朗普總統的辦公桌。

以下是關於金融經理們所青睞的這一有爭議的税收漏洞需要了解的內容。

什麼是附帶權益漏洞？

儘管普通美國工薪階層的收入需按標準税率納税，但富有的私募股權經理和風險投資家卻可以對其主要報酬形式之一的資本利得適用更低税率。這些經理人能從交易利潤中分成的部分只需繳納20%的長期資本利得税，而非適用於普通收入的最高37%税率。

這使得所謂的"附帶權益漏洞"成為政客們頻繁抨擊的目標，他們稱這是有利於富人的制度性漏洞。然而多年來，私募行業通過遊説成功保住了這一條款。

其運作機制如何？

私募基金通常通過收購、改造和發展成熟企業，目標是在五到六年後以可觀利潤出售。風險投資基金則投資於初創企業，有時在企業幾乎或完全沒有收入的極早期階段就介入。

私募主要通過兩種方式盈利：基金通常向投資者收取2%的年度資產管理費，並在達到特定回報門檻後從交易利潤中抽取20%分成。這部分附帶權益由高管和交易團隊共享。他們從利潤中獲得的收益（有時高達數百萬美元）按資本利得課税，税率遠低於適用於工資收入的最高邊際税率。

這如何成為一項税收優惠？

該漏洞起源於私募股權行業當前爆發式增長的幾十年前。1954年，國會通過了一項法律，將其寫入税法。根據《經濟、貿易與營銷管理雜誌》2020年的一篇文章，其初衷是為了幫助石油和天然氣等投機性行業的員工。

如今，涉及的資金規模巨大。最大的上市私募股權公司擁有數十億美元符合附帶權益資格的投資。

該政策是否發生過變化？

該漏洞在特朗普首個總統任期內被修改。上任前，特朗普曾表示富裕的經理人通過這項税收優惠"逍遙法外"，並提議廢除它。但2017年通過的共和黨税改法案並未完全取消該優惠，而是要求基金經理持有基礎投資至少三年才能享受較低税率（此前的要求僅為一年）。這一變化主要影響了通常不會長期持有資產的對沖基金經理。

特朗普的繼任者拜登總統也試圖通過《2022年通脹削減法案》中的條款終止附帶權益的優惠税收待遇，但當時的參議員基爾斯滕·西內馬扣留了對該法案的投票，直到該條款被刪除。

關於附帶權益的爭議是什麼？

這項税收優惠長期以來一直是立法者與行業從業者之間的爭論焦點。批評者認為，這種税收減免與其他費用無異，應一視同仁。支持者則主張，附帶權益能激勵長期投資（尤其是對小型創新初創企業的投資），併為承擔風險者提供回報。而金融界其他領域的一些人士——如摩根大通的傑米·戴蒙——則支持取消該税收政策。2021年，戴蒙稱其為"制度性偏見和特殊利益集團優待的又一例證"。

取消該政策會帶來什麼影響？

美國國會預算辦公室在2024年報告中預估，若將附帶權益作為普通收入徵税，十年內可減少130億美元財政赤字。私募股權公司的高級交易撮合者可能受政策變動影響最大，因為他們通常獲得附帶收益的最大份額。因此，企業可能會調整管理層的薪酬結構，包括終止所謂"費用豁免"——這種操作通過將管理費轉化為附帶權益來獲取税收優惠。堵住這一漏洞可能影響行業人才招募，併為銀行和其他企業創造更公平的競爭環境，這些公司目前正試圖吸引那些被私募股權行業吸引的求職者。