中國風險較高的短期公司債利差創下歷史新低——彭博社

中國央行最新貨幣政策寬鬆舉措引發境內公司債新一輪上漲，隨着投資者加大槓桿押注，風險溢價已降至歷史低點。

一年期AA級境內公司債收益率僅比同期限國債高出41個基點，使這一所謂信用利差收窄至2007年彭博開始編制該數據以來的最低水平。AAA級公司債及銀行常用融資工具同業存單的風險溢價，同樣創下2022年以來最窄紀錄。

在中國境內市場，AA級及以下評級的債務工具通常被視為投機級或垃圾級，而本土評級機構給出的信用分數往往更為寬鬆且存在虛高。

此次行情源於中國人民銀行上週政策放鬆後短期資金成本驟降，投資者爭相借入資金購買高收益債券。但分析師警告稱，鑑於套利機會減少以及中美最新貿易休戰後對進一步刺激的預期減弱，市場動能可能停滯。

華創證券首席固收分析師周冠南表示：“近期資金成本顯著下降，機構投資者的槓桿交易勢頭增強。“她補充説，此類槓桿交易主要由證券公司和公募基金主導。

中國7天期回購協議利率本週初跌至年內低點。作為槓桿債券融資需求旺盛的信號，隔夜回購交易量攀升至約6.6萬億元人民幣（9160億美元），創四個月新高。

分析師指出，由於久期風險較小且收益率誘人，信用評級較低的短期公司債更受槓桿投資者青睞。

德邦證券首席固收分析師呂品表示，上月財報季結束後企業債供應收緊也助推了信用市場漲勢。“但短期債券風險溢價已處於歷史低位，進一步壓縮空間可能有限”。