美元疲軟引發外匯市場異常劇烈波動——彭博社
Vassilis Karamanis
美元貶值正在推高全球外匯對沖交易成本，打破了市場長期以來的共識——即美元走弱時對沖成本往往會下降。
本週，美元與十國集團(G10)貨幣一項廣受關注的波動率指標之間的相關性降至七年來最低水平。而在過去15年的大部分時間裏，這種相關性一直呈正向關係。
這種結構性轉變表明，交易員正在為市場更劇烈的波動做準備，而非美元疲軟時常見的穩定局面。根據美國存管信託和結算公司數據，今年期權交易量激增，1月以來的日均成交量超過了12個月均值。
“這僅僅是開始，請繫好安全帶，“星展銀行全球金融市場主管Andrew Ng在阿姆斯特丹國際互換與衍生品協會會議上表示，“做多波動率可能是關鍵交易策略。”
本週現貨和期權市場的走勢證明，交易員為大幅波動做準備是正確的。
週一，美元因中美貿易協議走強，一個月期隱含對沖成本降至3月底以來最低水平。但隨後幾天，由於美國通脹數據疲軟以及市場猜測特朗普總統傾向弱勢美元政策，導致美元走弱，這刺激了對波動率多頭頭寸的需求，尤其是較長期限合約。
高盛分析師卡瑪克夏·特里維迪在彭博電視上表示：“實際外匯波動率處於高位，我認為這種狀況可能會持續一段時間。”
市場走勢表明外匯交易員正在為美元長期下跌趨勢佈局。銀行間交易員同時指出，由於客户為應對政策轉向做準備，遠期外匯對沖需求顯著增加。
這一趨勢直觀體現在歐元兑美元一年期隱含波動率上，該指標已從週二的低點躍升。以標準分數衡量，今年波動率漲幅創下有記錄以來最急劇水平，這表明當前波動程度遠超歷史常態。
外匯期權需求將持續高企至2025年
美國存管信託結算公司名義交易量持續
12個月均值水平
數據來源：DTCC、彭博社
法國興業銀行外匯策略主管基特·朱克斯在研報中寫道：“我確信特朗普總統基於重建全球貿易體系的訴求，會傾向於支持美元貶值。本屆美國政府似乎願意不遺餘力實現其目標。”
儘管彭博社報道稱參與貿易談判的美國官員並未將匯率政策承諾納入議程，但週四彭博美元即期指數仍下跌0.4%。此前有消息稱美韓兩國已就匯率政策進行磋商，這加劇了市場對特朗普政府傾向弱勢美元的猜測。