"美國優先貿易政策重燃，工業股成股市新領頭羊"——彭博社

一個出人意料的羣體登上了標普500指數排行榜的榜首，這得益於本週"美國優先"交易的復甦，因為關税緊張局勢有所緩解，至少目前如此。

在美國和中國在本週初達成貿易休戰後，工業股——那些生產商品並運輸它們的公司——在基準指數中躍居其他10個主要板塊之首。就在一週前，它們還徘徊在第三位。這些股票今年上漲了7.8%，而標普500指數基本持平。

對於這個由業務穩定但增長緩慢的公司組成的羣體來説，表現優於大盤是不尋常的——在過去十年中，它們沒有在年度基礎上做到這一點。向這一板塊的轉變——以通用電氣公司和迪爾公司為首的公司引領了這一趨勢——是對貿易摩擦減弱將幫助美國經濟在第一季度疲軟後反彈的押注。

“整個’美國優先，購買美國貨’是一個非常支持工業的説法，“LPL Financial的首席股票策略師傑夫·布赫賓德説。“一個健康的牛市是由最能從經濟增長中受益的週期性行業引領的，“他指的是工業、公用事業和金融業今年的表現優於大盤。

美國股市在關税暫停後躍居全球競爭對手之前

隨着美中貿易緊張局勢降温，標普500指數表現優異

來源：彭博社

注：數據截至2025年5月9日，採用百分比漲幅標準化處理。

過去一週，對美國經濟重燃的樂觀情緒推動美股跑贏歐洲、中國和墨西哥基準股指。這種不斷增強的風險偏好趨勢，使得部分市場觀察人士與期權專家開始押注標普500指數將在未來數月突破2月創下的歷史高點——而就在幾周前，該指數還瀕臨熊市邊緣。

衰退陰霾

考慮到經濟衰退的幽靈仍在地平線上徘徊，這類股票能否持續領漲尚待觀察。鑑於關税可能擾亂商業活動並推高通脹，經濟增長放緩的風險依然居高不下。本週億萬富翁史蒂夫·科恩表示，美國當前陷入衰退的概率約為45%，並指出"增長已出現顯著放緩”。

LPL公司的布赫賓德同時警告持續存在的貿易風險，這也是他近期將工業板塊評級下調至中性的原因。

“該板塊目前定價包含了過多樂觀預期，“他表示，“儘管貿易風險有所降低，但其影響仍在且不容忽視。”

DataTrek研究機構的尼古拉斯·科拉斯指出，工業板塊的漲勢已過度延伸，該板塊當前遠期市盈率接近23倍，遠高於其19倍的十年均值。

前路展望

但目前來看，自標普500指數在2月創下歷史新高以來，工業和公用事業是僅有的兩個保持上漲的板塊。DataTrek分析顯示，過去100天工業板塊表現優於大盤基準指數，而自2015年以來類似時間段內該板塊通常跑輸大盤。

滙豐控股策略師表示，對經濟敏感型企業的盈利預期似乎已觸底，暗示復甦即將來臨。與此同時，美國銀行策略師指出，那些宣稱"美國例外主義終結"的投資者可能被迫重返市場，進一步推動漲勢。

藍籌股每日趨勢報告首席技術策略師Larry Tentarelli認為，只要貿易領域不出現重大沖擊，工業股等週期性股票將繼續領跑。

鑑於中美關税戰暫停，Tentarelli本週初將工業股與半導體、銀行股一同上調至超配評級。

他表示：“如果你認為經濟將加速增長或不會如預期般放緩，工業和銀行板塊正是你應該買入的兩大領域。”

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