特朗普關税暫緩期過半 世界愈發顯露動盪跡象——彭博社

5月12日，加利福尼亞州長灘港閒置的龍門起重機。

攝影師：蒂姆·魯/彭博社訂閲**《每日經濟》獲取最新資訊與分析。

未來一週的報告或將呈現主要經濟體在貿易中斷中的最新表現——此時正值特朗普總統宣佈所謂"對等關税"90天暫緩期的中途。

中國週一公佈的消費和工業數據後，週四全球各國將陸續發佈採購經理人指數，這些數據將揭示4月2日特朗普宣佈、4月9日又暫緩實施的美國全面徵税政策對經濟增長的影響。

全球PMI指數4月跌至17個月低點

數據來源：標普全球

七國集團財長會議將於週二起在加拿大舉行，能否達成聯合公報將決定各方對貿易衝擊能否形成共識。

歐盟委員會將於週一發佈經濟預測報告，歐洲央行則將在兩天後公佈對金融穩定影響的評估。

4月PMI數據已顯示全球經濟增長放緩至17個月最低水平，本週各項事件與報告將共同揭示特朗普試圖重構全球貿易體系引發的持續性震盪。

雖然中國的數據是4月份的，但標普全球的採購經理人指數(PMI)數據反映的是5月份的情況，初步展現了澳大利亞、日本、歐元區、英國和美國等經濟體的活動狀況。這些調查的採集時間安排意味着它們將捕捉到美中兩國在瑞士會談後達成的關税降級協議。

標普全球經濟學家克里斯·威廉姆森和潘靜怡在報告中表示：“在國際貿易環境明顯仍高度不確定的背景下，人們擔心美國和中國大陸實施的現行關税將抑制全球經濟增長並推高通脹，這種預期已普遍存在。”

彭博經濟研究觀點：

“4月份進口價格表明，到目前為止，美方仍在承擔大部分關税成本。雖然我們對4月份貿易模式的變化了解不多，但自年初以來，剔除關税成本的進口價格指數幾乎沒有變化。這表明美國進口商支付的價格基本與沒有關税時相同，只是額外加上了關税。”

——經濟學家克里斯·G·柯林斯和安娜·黃。完整分析請點擊此處

隨着美國進行關税水平談判，全球商業關係仍處於變動之中，已有證據表明，甚至僅僅是特朗普貿易攻勢的預期就已經對企業造成了扭曲影響。

例如，週五的數據顯示，歐盟對美出口在3月份同比激增近60%，這是在他宣佈關税前企業提前發貨所致。

本週央行利率決議日程

數據來源：彭博社

注：圖示為各央行利率決議時間安排

其他重點包括美國住房數據、日本至英國至加拿大的通脹數據、澳大利亞可能實施的降息，以及歐洲央行4月決議的會議紀要。

點擊此處查看上週回顧，下文將展望全球經濟動態。

美國與加拿大

美國經濟日程大幅減少。週四除周度失業救濟金申領數據外，標普全球將發佈5月製造業和服務業初步調查結果。

根據經濟學家預測，工業疲軟可能持續，而服務業活動增長或小幅回升。

5月美國製造業與服務業或現分化

數據來源：標普全球；彭博社對2025年5月數據的經濟學家調查

同樣在週四，全美房地產經紀人協會數據預計顯示基於成交的成屋銷售小幅增長。次日政府報告料將顯示新屋簽約量下降，進一步佐證房地產市場復甦乏力。

投資者將密切關注美聯儲政策制定者的一系列講話，以尋找官員們在最新温和通脹數據公佈後是否更接近降息的線索。菲利普·傑斐遜、約翰·威廉姆斯、阿爾貝託·穆薩勒姆和貝絲·哈馬克等美國央行官員計劃發表講話。

轉向北方，除了在班夫舉行的七國集團會議外，加拿大央行預計，由於油價下跌和消費者碳税結束，4月份的通脹率將在週二放緩至1.5%。儘管這一數字低於其2%的目標，但加拿大央行上個月因美國貿易不確定性而選擇按兵不動，並仍對關税重新引發價格壓力感到擔憂。

加拿大4月份通脹可能放緩

來源：加拿大統計局、彭博經濟學家調查

疲弱的經濟數據仍促使隔夜互換交易員將6月降息的押注提高至近70%。3月份的零售銷售可能反映出消費者在汽車關税生效前急於購買汽車，而4月份的初步估計可能顯示支出有所回落。

• 更多內容，請閲讀彭博經濟對美國下週的全面展望

亞洲

亞洲的日程安排緊湊，重點關注中國和日本的一系列數據，以及澳大利亞備受關注的利率決定。

本週伊始，中國經濟健康狀況的數據將公佈，預計4月份零售銷售將更加強勁，工業產能在短暫的三位數關税後可能放緩，失業率保持穩定。由於房地產反彈難以實現，預計4月份房地產投資將再次下降。北京方面還預計將在本週晚些時候下調基準的一年期和五年期貸款市場報價利率。

週二，隨着澳大利亞儲備銀行利率決議的登場，該國成為全球焦點。市場普遍預期將降息25個基點，使現金利率降至3.85%，這源於通脹持續緩解以及中美關税休戰後貿易風險消退。交易員還將通過政策聲明解讀經濟增長和勞動力市場前景的變化。

澳洲聯儲或於五月放寬貨幣政策

基準利率

資料來源：澳大利亞央行、英國央行、美聯儲、新西蘭央行、加拿大央行、歐洲央行

日本將於週中起陸續發佈一系列重要經濟指標，包括進出口數據、機械訂單和採購經理人指數（PMI），這些都將反映特朗普貿易戰對全球的影響。週五公佈的全日本消費者物價指數預計將維持在3.5%的高位，而百貨店銷售額上月已現下滑。

多國即將公佈的貿易數據將展現亞洲地區在特朗普首次宣佈"解放日"關税後，四月份開始進行的調整情況。

馬來西亞數據定於週二發佈，台灣地區則將在週二公佈出口訂單，本週稍晚發佈工業生產數據。週一已公佈GDP的泰國，預計從週三起陸續發佈貿易數據。

其他地區方面，印度PMI數據將於週四出爐，新加坡本週晚些時候將公佈基本持平的四月消費者物價指數，以及略微放緩的GDP增速。

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歐洲、中東及非洲

週三公佈的英國通脹數據將成為重頭戲。彭博調查的所有經濟學家均認為，受管制能源價格上漲影響，四月消費者價格同比增速將加快，預測中值達3.3%，創一年多來最高水平。

英國央行密切關注的服務業通脹（作為國內價格壓力的信號）預計將頑固地維持在接近5%的高位，這使得貨幣政策僅能謹慎寬鬆。

與此同時，週五將公佈的零售銷售數據將反映消費者健康狀況——此前第一季度出人意料的經濟增長部分由服務業推動。

英國4月通脹可能加速

數據來源：英國國家統計局、彭博經濟學家調查

在歐元區，除歐盟委員會週一調整後的預測和週四的PMI數據外，週二的消費者信心指數及週五歐元區協商工資指標可能成為焦點。

歐洲央行將於週三發佈最新金融穩定評估報告，次日公佈4月17日利率決議紀要。多位官員將發表講話，其中首席經濟學家菲利普·萊恩計劃進行多次發言。此外，瑞士央行行長馬丁·施萊格爾將於週一在盧塞恩發表講話。

意大利可能在本週末吸引關注，穆迪評級和Scope評級機構計劃更新評估，可能與其他信用評級機構一道上調該國借貸評級。

南非財政部長伊諾克·戈東瓦納將於週三在開普敦第三次嘗試通過預算案。此前因執政聯盟內部分歧導致提案未獲通過，投資者將觀察執政聯盟內部緊張是否持續，以及戈東瓦納能否堅持財政整頓路線。

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央行決策日程一覽：

• 尼日利亞政策制定者很可能在週二連續第二次會議中將關鍵利率維持在27.5%。由於消費者價格指數改革導致通脹前景不明，他們正等待更清晰的政策方向。
• 次日，安哥拉預計也將維持19.5%的基準利率不變，以抑制仍處於兩位數的通脹。
• 冰島央行同樣於週三制定政策。其市場預期調查顯示，關鍵利率可能下調25個基點至7.5%。
• 埃及央行週四料將繼續降息，這是自高峯期以來首次開啓寬鬆週期。近期通脹放緩及持續下行的預期增強了政策制定者信心，利率預計將從25%降至23%。
• 贊比亞官員週五可能維持14.5%的關鍵利率，以評估通脹走弱的預期是否成為現實。

拉丁美洲

智利將於週一發佈一季度產出報告，成為該地區六大經濟體中第三個公佈數據的國家。相比去年10-12月4%的增速，經濟增長几乎確定放緩。

隨着央行激進緊縮政策開始給拉美最大經濟體降温，巴西3月經濟活動數據可能顯示動能較2月同比4.1%、環比0.44%的增速略有減弱。

智利經濟預計將在2025年初觸底

一季度GDP預估均低於2024年四季度水平

來源：彭博社、彭博經濟研究

注：基於1997年一季度以來的平均值

除巴西央行週一發佈的每週經濟學家市場簡報外，智利央行的交易員調查和花旗銀行的墨西哥經濟學家調查也將陸續公佈。

週三阿根廷公佈的3月GDP替代數據可能顯示自去年4月以來首次環比下降，因消費者信心動搖。即便如此，這個南美第二大經濟體仍被普遍預測為今明兩年該地區主要經濟體中增長最快的國家。

阿根廷經濟或現3月小幅下滑

環比負增長將終結持續擴張態勢

來源：國家統計局、彭博社

注：基於1994年1月以來的平均GDP數據；2025年3月為預估中值

烏拉圭和巴拉圭央行將舉行利率會議。前者可能在連續三次加息25個基點後暫停，而後者預計2025年不會調整利率。

墨西哥一年內衰退概率躍升至65%

國際貨幣基金組織上月將墨西哥2025年GDP預測從1.4%下調至-0.3%

來源：彭博社

注：基於2012年7月以來的平均值

墨西哥將發佈月中消費者價格報告、3月零售銷售和一季度GDP終值，這將填補4月下旬發佈的初報中的諸多空白。分析師已將其一年內衰退概率預測上調至2020年年中以來的最高水平。

自12月下旬以來，通脹率一直略低於央行目標區間4%的上限，而初步共識預計5月初的讀數將再次保持在容忍範圍內。

• 欲瞭解更多信息，請閲讀彭博經濟對拉丁美洲的完整《一週前瞻》