穆迪下調美國評級 債券市場壓力加劇——彭博社

Michael Mackenzie, Alice Gledhill

華盛頓特區的國會大廈攝影：Stefani Reynolds/彭博社早在未獲資金支持的減税政策成為國會預算辯論焦點之前，美國債券投資者就已明確表態：如果政府繼續入不敷出，必將付出代價。

果不其然，週五晚間穆迪評級機構宣佈其耐心耗盡，將全球最大借款國的信用評級從AAA級下調，此舉引發市場震盪。該機構指出，在政治極化根深蒂固的背景下，美國債務與預算赤字連年攀升且未見緩解跡象。

儘管面對華盛頓持續財政赤字的現實，穆迪此舉早有預兆（標普全球評級等機構此前已採取類似行動），但投資者仍迅速作出反應——週一將30年期美債收益率推高至5%上方，為四月以來首見。

這印證了金融市場的普遍警示：除非美國儘快整頓財政秩序，否則政府借貸風險溢價將持續上升，財政部長期融資成本將進一步攀升。如此不僅會加劇赤字削減難度，更將推高整個經濟體系中家庭與企業的資金成本。

“這提醒我們，拖延財政決策會帶來高昂代價，”摩根大通資產管理公司投資組合經理普里亞·米斯拉在週五降級後表示。

僅本月，10年期國債收益率就上升了約三分之一百分點。投資者為承擔持有更長期美國債務風險所要求的溢價日益在市場紮根。但即便是兩年或更短期限的短期債券，收益率也超過了4%。

“債券市場對特朗普政府和共和黨能否彌補部分赤字挑戰持懷疑態度，”道富環球投資管理公司首席投資策略師邁克爾·阿羅內表示。他補充説，這意味着“利率將保持比部分投資者當前預期更高且更波動”。

市場歷來是揮霍國家財政紀律的仲裁者，近期收益率回升開始讓人想起過去所謂債券 vigilantes（債券市場維權者）為抗議浪費而行使權力的案例。理論認為，若投資者施加更高借貸成本，政府最終會屈服於壓力並削減開支。

但這次風險更大。儘管美國在全球金融中的特權地位仍然穩固，但在國際社會對美債和美元需求日益存疑之際，政府面臨借貸靈活性下降的局面。

穆迪指出美國"債務可負擔性"下降，並將國債收益率上升列為損害美國財政可持續性的因素。數據回顧揭示了這一概念的含義，並解釋了為何關於美國債務可持續性的疑慮已成為從傑米·戴蒙到沃倫·巴菲特等投資者、央行行長和金融人士的常規話題。

儘管美國當前4%至5%的收益率接近2007年金融危機前的水平（歷史上美國在某些時期曾支付過高得多的利率），但如今債務和赤字規模呈指數級增長，這造成了本質區別。

觀察2007年以來的財政狀況，可見驚人轉變。流通中的國債金額從4.5萬億美元飆升至如今的近30萬億美元，反映出疫情期間債務的爆炸性增長。根據債券市場行業協會SIFMA數據，年度國債總髮行量也從2007年的3620億美元激增至去年的2.6萬億美元。

更令人擔憂的是，美國國會預算辦公室（CBO）數據顯示，美國公共債務總額與經濟規模之比已從2007年的約35%升至當前的100%。僅2024年的利息支付就達到約8800億美元。

當前預算談判中，由於特朗普總統支持的減税政策懸而未決，而華盛頓最新支出計劃缺乏足夠的成本削減或收入來抵消，佔經濟6.5%的萬億美元赤字似乎已成定局。儘管強硬派共和黨人反對赤字擴大，特朗普仍在推動預算案通過。

“在我看來，他們目前提出的計劃不會顯著減少赤字，”貝萊德集團基礎固定收益投資組合經理兼財政部借貸諮詢委員會成員大衞·羅加爾表示，該委員會是債券市場的精英參與者組織。“如果赤字按當前趨勢發展，明後年的融資缺口將擴大至近2萬億美元。我們如何應對這一局面至關重要。”

原文來源：債券市場警惕被剝奪AAA評級的美國債務問題

更多西班牙語內容：