期權交易員對美元長期看跌押注創下紀錄——彭博社

根據一項廣泛引用的投資者情緒指標，外匯期權交易員對美元未來一年走勢的悲觀程度達到了前所未有的水平。

一年期風險逆轉指標——衡量外匯期權市場買入與賣出成本差異的指標——顯示看跌美元期權相對於看漲期權的溢價已降至-28個基點。彭博社追溯至2011年的數據顯示，這一讀數創下歷史最低紀錄，甚至超過了五年前疫情引發市場動盪初期的極端水平。

隨着特朗普總統反覆無常的關税政策衝擊市場，近月來市場對美元的看空情緒加劇，這既動搖了美國政策可預測性的信心，也削弱了經濟增長預期。儘管自本月中美貿易緊張局勢暫緩後美元跌幅有所收窄，但彭博美元指數2025年迄今仍累計下跌逾6%，創下該指數問世二十年來最差年度開局。

“結構性看空美元的觀點仍然存在，因為貿易和中國問題帶來的喘息只是暫時的，“嘉信理財首席固定收益策略師凱西·瓊斯表示。

強化美元空頭觀點的最新因素是美國的財政立場，隨着特朗普的大規模税收方案在國會推進，聯邦赤字前景引發關注。穆迪評級上週五晚剝奪了美國的最高信用評級，理由是美國政府債務在過去十年持續增長且利息支出不斷增加。

穆迪評級下調的市場衝擊主要由美元承擔，公告發布後的首個交易日美元兑十國集團所有貨幣均告下跌，儘管股市和債市似乎對此消息無動於衷。

雷蒙德·詹姆斯投資團隊（包括拉里·亞當、特蕾西·曼齊和馬特·巴里）在降級後寫道：“更令人擔憂的是華盛頓持續缺乏解決財政前景惡化的政治意願。這種不作為使金融市場容易受到波動性衝擊，尤其是在股票估值高企的情況下。”

彭博行業研究指出…

“美國市場開始出現一種異常現象：美國長期債券收益率上升與美元疲軟同時出現。美國長期債務軌跡是美元走弱的基礎力量，但由於美元作為全球儲備貨幣的地位，這一因素長期被忽視。”

- 奧黛麗·柴爾德-弗里曼和張春雨，BI策略師

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期權頭寸的看跌傾向與衍生品市場更廣泛的投機押注相吻合。根據彭博彙總的截至5月13日的最新商品期貨交易委員會數據，交易員目前持有約165億美元與未來美元下跌相關的頭寸。這接近自9月以來對美元最悲觀的看法。今年初，他們持有約310億美元的多頭押注。

對一些人來説，美元看跌情緒——至少短期內——正變得過度，尤其是當美聯儲對貨幣政策採取觀望態度之際，這可能在未來幾周內使美債收益率相對於全球其他債券保持優勢。

“我們的基本判斷是市場對美元過於悲觀，“倫敦Monex Europe Ltd.宏觀研究主管尼克·里斯表示，“通脹將促使美聯儲維持現有利率的時間比交易員當前預期的更長，同時我們認為經濟增長也可能超出預期。”

這一觀點與美元拋售潮消退以及過去幾周匯率在窄幅區間波動的走勢相符。不過嘉信理財的瓊斯指出，從長期來看，美元結構性貶值的論點源於美國正從全球貿易領導者轉向保護主義。

“由於最嚴厲關税措施未落地帶來的寬慰情緒，美元出現小幅反彈，但長期前景仍表明投資者可能保持謹慎，“她表示。