特朗普關税餘波：小型銀行危機重現風險上升——彭博社

2023年5月17日眾議院金融服務委員會聽證會上展示的硅谷銀行倒閉時間線。

攝影師：彭博社/彭博 通脹與增長乏力對任何人都是糟糕的組合，但對銀行尤其不利，對仍承受固定利率債券鉅額虧損的美國中小銀行更是雪上加霜。前總統特朗普對全球貿易的抨擊及其推高赤字的預算案，即將揭示這種組合可能帶來的痛苦程度，並重新引發許多機構認為已解決的問題。

2022至2023年間，國債和抵押貸款債券的未實現虧損成為銀行主要擔憂，當時利率飆升引發了以硅谷銀行為代表的多起倒閉事件。如今隨着衰退憂慮加劇，債券收益率再度攀升。證券市值損失疊加商業地產債務或小企業貸款的實際衝擊，後果將十分嚴峻。

彭博觀點泰晤士河水務高管獎金近乎笑話英國借貸戰略需徹底改革斯塔默應把握重啓歐盟關係的契機歐洲如何威懾普京？重啓"回師德國"軍演眾議院預算委員會週日通過特朗普的減税法案後，財政部長斯科特·貝森特又對不合作的貿易伙伴重啓關税威脅，這令美國經濟前景充滿隱憂。自四月以來國債收益率劇烈波動，已回吐今年一季度的大部分漲幅。

截至3月底的三個月內，銀行債券持倉的未實現虧損可能有所減少，儘管全行業數據尚未公佈。根據美國聯邦存款保險公司最新季度數據，2024年第四季度這些虧損持續惡化，總額達4820億美元，較9月底增加了1180億美元。

國債與抵押貸款債券虧損依然沉重

銀行季度末證券持倉未實現虧損情況

數據來源：美國聯邦存款保險公司

對於大型銀行而言，這些水下資產並不構成問題，部分原因是虧損對其整體資產負債表影響較小，但對小型銀行可能影響更大。根據財政部金融研究辦公室週五發佈的新分析，區域性銀行、小型銀行和社區銀行合計承擔了近半數的此類虧損。

數據來源：金融研究辦公室銀行承擔的大部分虧損來自住房抵押貸款支持證券(RMBS)，其期限（15年或更長）比銀行持有的國債及其他債券更長。RMBS佔銀行證券持倉的近半數，但佔未實現虧損的約四分之三。金融研究辦公室發現，當這些持倉與其他潛在衝擊（如商業房地產貸款虧損激增）疊加時，其負面影響將最為顯著。

“雖然未實現的證券虧損本身可能不會對銀行產生直接影響，但當銀行面臨壓力時，它們可能放大脆弱性，並增加某些銀行遭遇信心危機擠兑的可能性，”金融研究辦公室的何塞·瑪麗亞·塔皮亞和哈希姆·哈曼迪寫道。（作者未提及貿易政策或其引發經濟衰退的可能性。）

摩根大通消費者與社區銀行業務負責人瑪麗安·萊克週一告訴投資者，儘管信心在下降，但美國消費者仍以相對健康的速度消費。然而，她的老闆、首席執行官傑米·戴蒙表示，市場對滯脹可能性過於自滿，並稱當前信貸風險較高。

兩年前，小型銀行承受了巨大壓力，因為它們資產負債表上的按市值計價虧損接近或超過了其股本金額。這使未投保儲户感到緊張，並引發了包括硅谷銀行、簽名銀行和第一共和銀行在內的幾家銀行的快速擠兑。

大型銀行較不易受影響，部分原因是它們必須從資本中扣除交易組合中債券的未實現虧損。這意味着儲户不太可能某天醒來發現銀行的資產負債表上出現了一個之前未見的大窟窿。

美聯儲通過創建一項特殊計劃幫助結束了2023年的小型危機，該計劃允許脆弱銀行以其債券的全部面值（而非較低的市場價值）作為抵押借入現金——即所謂的銀行定期融資計劃。

如果白宮的政策導致滯脹成為現實，特朗普最終將不得不依賴美聯儲通過類似計劃救助小型貸款機構——以及他的總統任期。他或許應該三思而後行，不要再對美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾窮追不捨。

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