令吉兑美元：受出口商結匯推動 馬幣或成東南亞漲幅最大貨幣——彭博社

馬來西亞林吉特以年內5%的漲幅，成為東南亞新興市場貨幣中表現第二佳的貨幣。

攝影師：Samsul Said/彭博社得益於龐大的外匯存款規模，若馬來西亞出口商將海外收入兑換為本國貨幣，林吉特有望在東南亞貨幣中斬獲最大漲幅。

彭博測算顯示，截至3月，馬來西亞、泰國、菲律賓和印尼四國的外匯存款總額已躍升至622億美元，接近上月創下的歷史峯值。其中馬來西亞貢獻了幾乎全部增量，其外匯存款增速也遠超地區多數國家。

隨着市場因對美國政策制定及經濟前景的擔憂而看淡美元，投資者正密切關注企業將外匯存款兑換為本幣的跡象，這使得該地區外匯存款備受關注。本月早些時候台灣出口商的大規模外匯拋售，助推新台幣創下1988年以來最大單日漲幅。

華僑銀行高級外匯策略師黃經隆表示：“美元全面走軟趨勢若加速，可能引發出口商競相拋售美元持倉。這種循環一旦形成，或將導致本幣過度走強。”

隨着美元走軟以及中美貿易戰暫時停火改善市場情緒，多數東南亞主要貨幣已攀升至年內高點。雖然匯率過度升值可能引發當地監管機構干預，但適度升值或受到歡迎——通過減輕本幣貶值壓力，為進一步降息打開政策空間。

馬來西亞林吉特以5%的漲幅成為今年迄今東南亞新興市場貨幣中表現第二佳的貨幣。年初時該國政策制定者曾敦促出口商更及時結匯以支撐本幣匯率。

馬來西亞央行最新數據顯示，截至3月該國外幣存款佔比已升至10.6%，較五年均值高出1.6個標準差。泰國、菲律賓和印尼的該指標分別為2、1.3和1.1個標準差。

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東南亞地區外幣存款佔比持續攀升

數據來源：彭博、各國央行

注：外幣存款佔總存款比例

東南亞投資者曾在美國資產回報率上升時期大量購入美元計價投資產品。

美聯儲在2022至2023年的激進加息週期將聯邦基金利率上限推至5.50%——甚至高於泰國和馬來西亞的政策利率。匯率回報提供了額外吸引力，截至2024年底的五年間，彭博美元即期指數累計上漲10.5%。

儘管投資者已緩解了4月份對美元資產的極端看跌情緒（當時特朗普總統宣佈對等關税並引發對美聯儲獨立性的質疑），但美國財政立場正為投資者提供另一個迴避美元的理由。

高盛集團策略師Danny Suwanapruti上週在報告中指出：“在累積數年美元存款後，亞洲出口商應繼續將美元兑換成本地貨幣。”

該行看好馬來西亞林吉特、新加坡元、韓元及新台幣，前提是貿易協議達成、人民幣匯率回升至1美元兑7元水平且出口商持續拋售美元。