華爾街老牌機構遭遇糟糕一週，加密貨幣讓唱衰者"引火燒身"——彭博社

交易員在紐約證券交易所大廳工作。

攝影師：邁克爾·納格爾/彭博社對華爾街許多人來説，這仍是異端邪説。一個源於反體制神話、被欺詐和不良行為者玷污的資產，不僅存活了下來——還蓬勃發展。別在意那些無休止的騙局、交易所黑客攻擊等等。

然而本週，當國債市場 反抗唐納德·特朗普的"美麗大賬單"——使股市反彈戛然而止時——加密貨幣卻顯得格外冷靜。在股票、政府債券和企業信貸因財政擔憂遭拋售之際，比特幣在市場無先例可循的格局中逆勢上漲近5%。對傳統金融的又一記耳光：隨着華盛頓政策制定者將美元掛鈎代幣納入主流應用，加密貨幣的機構公信力進一步加深。

長期作為多元化投資組合壓艙物的國債，在財政揮霍擔憂加劇的一週裏成為最大輸家。相比之下，比特幣首次短暫突破11.2萬美元，即將實現七週內第六次周線收漲。

這並非宣稱比特幣安全可靠或能有效分散風險。但事實勝於雄辯。配置者開始信服——今年最大追蹤原始數字貨幣的ETF已吸金100億美元。無論喜不喜歡，這個數字還在持續攀升。

“很難繼續抵制它，或者至少不承認它是一種可行的資產類別，”美國世紀投資管理公司65歲的多資產策略首席投資官裏奇·韋斯表示。“也許這足以讓我這樣的反對者改變立場，因為在我們的行業裏，你不可能永遠逆勢而行。”

這一週，傳統市場損失慘重——股票、債券和信貸遭遇了自3月以來最嚴重的同步拋售，根據跟蹤它們的主要交易所交易基金的數據。美元下跌，連續第五個月走低——這是近五年來最長的連續下跌。交易員們轉而湧向一種與經濟週期關聯微弱的資產。

比特幣上漲而傳統資產陷入困境

來源：彭博社

數據已標準化，截至2024年12月31日的百分比升值。

這可能是本週的一個優點。全球債券收益率上升——30年期利率觸及5.09%——原因是市場擔憂特朗普總統推動的去全球化政策正在給主權財政帶來壓力。在美國，一場反響不佳的20年期債券拍賣、穆迪下調該國信用評級以及眾議院通過一項數萬億美元的税收計劃（很少有人認為該計劃能有效控制赤字）加劇了這些擔憂。

“這是最初的徵兆。這是市場在警告美國政府必須做出改變，”投資管理公司VanEck多資產解決方案主管大衞·沙斯勒表示。“如果我們面臨美元、固定收益和股票同時被拋售的局面，那麼你會希望將投資組合偏向於去中心化資產。”

加密貨幣並非在顛覆政治或金融體系，而是通過立法、ETF、託管機構、模型投資組合等方式逐步融入其中。這正增強着數字資產作為戰略配置資產的信心。

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隨着穩定幣立法在國會取得進展，特朗普在華盛頓私密晚宴招待模因幣愛好者，比特幣連續五日上漲後於週五小幅回落。該數字貨幣2025年迄今漲幅達16%，同期標普500指數下跌約1%，與長期國債掛鈎的iShares ETF（TLT）下跌3%。

本週標誌着一個月內比特幣第二次在傳統資產類別下跌時逆勢上漲——這種分化集羣現象在彭博社自2010年以來的數據中尚無先例。

Acadian資產管理公司投資組合經理歐文·拉蒙特指出，加密貨幣與股票價格的分道揚鑣尤為值得關注，這兩類資產通常反映相似的風險偏好。當股市投資者因擔憂特朗普税收政策可能導致通脹和借貸成本上升而撤退時，比特幣卻一路高歌猛進，達到部分分析師認為不可持續的水平。

“加密貨幣領域一片狂熱，而美股市場則相對平穩，這種割裂令人難以置信。”拉蒙特表示，“當前政策不確定性極高是不爭的事實，而政策不確定性通常對股市和經濟都不是好事。”

這種情緒分化在ETF領域同樣明顯。加密貨幣愛好者持續湧入，貝萊德旗下iShares比特幣信託ETF（IBIT）在截至週四的一週內吸金逾20億美元。與此同時，交易者正從股市高風險領域撤退——ProShares三倍做多納斯達克100指數ETF（TQQQ）作為日內交易者的熱門工具，在權益類資產普遍退潮中遭遇大幅資金外流。

風險偏好分化

比特幣ETF持續吸金 槓桿科技基金遭遇贖回

數據來源：彭博社

加密貨幣的資金流入可能反映了一個更廣泛的信念：隨着公開市場顯現疲態，投資者必須將目光投向更遠方的收益。在持續16年的股票牛市將估值推至互聯網泡沫時代最高點後，高淨值投資者正將數千億美元投入非公開市場及流動性較差的資產。

數字資產採用的勢頭正在增強。彭博對監管備案文件的分析顯示，過去一年參與IBIT的機構投資者數量——包括家族辦公室、捐贈基金、對沖基金和養老基金等——已翻倍增長。

至於美國世紀投資的韋斯，他目前仍持觀望態度，比特幣臭名昭著的波動性和缺乏直觀估值方法令他望而卻步。

“你必須擁有像超人一樣的短期風險承受能力，才能堅持持有那東西，”他説。“對我來説，它仍然像是你想放入賭博投資組合中的東西，而不一定是你的退休金。”

然而，儘管對許多人來説仍是異端邪説，但本週它經受住了考驗。在一個建立在信念基礎上的市場中，這種行為可能足以贏得合法性。