為何歐元區危機讓白宮首席經濟學家憂心忡忡——彭博社
Chris Anstey
我是克里斯·安斯蒂，波士頓的一位經濟學編輯。今天我們將探討白宮首席經濟學家勾勒的美國金融脆弱性觀點。歡迎發送反饋和線索至[email protected]。若您尚未訂閲本通訊，可點擊此處註冊。
頭條要聞
- 經濟學家預計中國通縮壓力將持續加劇。
- 儘管波蘭經濟蓬勃發展，企業家們卻因能源成本與税費飆升而日益沮喪。
- 出於對美國財政赤字、政治兩極分化及特朗普政策對美元影響的擔憂，亞洲投資者正重新考量其美國資產配置策略。詳見深度報道。
最大債務國
美國持續對全球保持鉅額貿易逆差，這並非特朗普政府在國際經濟關係中唯一的爭議點。至少對白宮首席經濟學家而言，投資平衡是另一個關鍵問題。
正如本通訊三月週六版所述，美國貿易伙伴將大部分貿易盈餘投入了美國金融市場。這或可視為積極信號：全球數萬億美元湧入美股美債，既增加了借款人的融資渠道，又降低了資本成本。
經濟顧問委員會主席斯蒂芬·米蘭持有不同觀點。他在接受薩利哈·莫辛採訪時為最新一期彭博《Big Take DC》播客節目辯稱，外國人對美國資產的大規模債權是潛在風險。扣除美國海外資產後，美國淨國際投資頭寸達到負26萬億美元。
淨國際投資頭寸
2024年德國超越日本成為全球最大債權國，美國仍為最大淨債務國
數據來源：美國經濟分析局、德意志聯邦銀行、日本財務省、中國國家外匯管理局
注：除中國數據截至9月外，其餘均為年末數據。
“這負26萬億美元是巨大的潛在金融穩定風險，“米蘭表示。雖然目前尚未構成威脅，但他警告"未來某天可能演變成危機”。
他認為這是解決貿易逆差的另一個原因。如果外國人通過向美國銷售商品賺取的美元減少，他們將沒有足夠美元持續增持美國資產。
米蘭指出，若當前淨債務數字膨脹至負40或50萬億美元，“就將達到危機級別”。（該數字已較2019年的不足12萬億美元增長逾一倍）
他所援引的情景是十多年前歐洲的危機，當時外國投資者從希臘等高債務負擔成員國撤資。“我們在14年前的歐盟身上看到的是，你不想讓情況惡化到那一步，對吧——你希望現在就解決失衡問題，“他這樣評價道。
米蘭還表示，在評估貿易平衡時，服務貿易不能像商品貿易那樣計算。雖然美國商品貿易逆差高達2024年1.2萬億美元，但其服務貿易卻保持順差——去年達到2930億美元。
美國服務貿易持續順差，商品貿易深陷赤字
數據來源：美國人口普查局、經濟分析局
米蘭認為服務貿易順差固然不錯，他甚至希望看到這一數字繼續擴大。但"這對鞏固國家安全無益”。他主張，要實現國家安全，必須生產火箭、子彈、坦克和艦船等軍用物資。
“通過銷售更多金融’異國產品’或’互聯網廣告’，你永遠無法打開紅海，“米蘭解釋道。
彭博經濟精選
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必知研究
nber.org經典貿易理論告訴我們，一國可以通過關税犧牲他國利益獲益，但這會損害全球效率。教科書指出，若加上可能的報復行為，所有人都會受損。
美國國家經濟研究局近期發佈的工作論文（作者David Baqaee和Hannes Malmberg）發現：從長期來看，關税對資本投資的抑制作用遠超這些效應。
經濟學家總結道：“由於資本投資需要使用進口投入品，關税通過提高資本品相對於勞動力的價格來降低資本存量。也就是説，資本調整會放大而非緩解關税的負面影響——這與’長期負面衝擊成本會因更多調整機會而降低’的普遍説法相反。”
- 彭博社關税追蹤器即時跟進全球貿易戰的每一次波折。
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