特朗普那項龐大而荒謬的“報復性”税收是誰的主意？——彭博社
Shuli Ren
特朗普的"報復税"只會加速"拋售美國"交易。
攝影師：Al Drago/Bloomberg
隱藏在特朗普總統龐大而美麗的税收與支出法案深處的一項晦澀條款正令華爾街感到不安。問題在於這個想法最初是如何以及為何被提出的。
第899條名為"針對不公平外國税收的補救措施執行"，賦予白宮對持有美國投資的外國人徵收高達20%新税的權力。它被戲稱為"報復"税，因為政府將能夠對那些被認為對美國企業不公平的國家投資者徵税。
彭博社觀點為何紐約市逆美國犯罪率下降大勢而行？馬克·扎克伯格的人工智能垃圾將使廣告更詭異更糟糕泰勒·斯威夫特的音樂版權勝利是商業大師課支持興奮劑的增強運動會部分歸咎於奧運會分析師稱這項條款令人不安，並指出其時機不當。甚至在特朗普減税法案在眾議院通過之前，合計持有約30%美國國債的外國投資者就已變得緊張不安。他們因惡化的美國財政赤字、穆迪的主權評級下調以及日益流行的“拋售美國"交易而感到恐慌。
第899條款可能進一步削弱外國對美國國債的需求。例如，日本投資者對其持有的國債可能需繳納30%的税率，而非當前的10%。隨着該國長期收益率的上升，像政府養老金投資基金這樣的機構繼續持有如此多美國債務還合理嗎？同樣，香港居民的預扣税可能提高至50%。該市養老基金已開始制定應急多元化計劃，以防美國失去其最後的AAA評級。
財政部長斯科特·貝森特需要召集所有能找到的投資者。他的部門今年融資日程繁忙，除了需要展期約8萬億美元到期債券外，還需發行約2萬億美元的新債。
該條款幾乎無助於改善政府的現金流。預計未來十年將增加1160億美元收入。但假設僅因外國需求下降導致債券收益率上升一個百分點，華盛頓每年就可能損失1000億美元。那麼白宮為何要自找麻煩？
一種説法是，由於對貿易談判缺乏進展感到沮喪，特朗普政府正在尋找新工具迫使其他國家屈從其意志。眾議院籌款委員會主席傑森·史密斯上週表示，第899條款可用於對向美國大型科技公司徵收數字服務税的外國施壓。加拿大將是一個容易壓制的目標：其最大養老基金加拿大養老金計劃投資委員會5160億美元資產中近半數投資於美國。
這其中還涉及權力博弈，而花旗集團對此有一個有趣的觀點。該行在最近給客户的一份報告中指出，美國的貿易政策似乎由特朗普政府內部的四個不同派系推動，只要其中兩派意見一致，決策就可能出台。這四個派系分別是：對華鷹派，包括國務卿馬可·盧比奧、商務部長霍華德·盧特尼克及國會成員；由貝森特領導的華爾街派；以彼得·納瓦羅為代表的學院派；以及科技巨頭，尤其是特斯拉公司的埃隆·馬斯克和Meta平台的馬克·扎克伯格。
誰能影響特朗普？
決策往往在兩派達成共識時形成
來源：花旗交易策略部
注：深藍表示支持，白色表示反對，淺藍為中立。
觀察近期的劇烈政策反覆。四月的貿易戰由對華鷹派與學院派聯手發動。一個月後，與中國的90天休戰協議倉促達成，因為金融與科技巨頭們希望避免與全球最大工廠徹底撕破臉。
據花旗分析，後兩個派系似乎是第899條款的推手。這項可能永不啓用的"報復性關税"威懾工具，實則賦予了貝森特更大話語權——其部門將每季度擬定一份"歧視性"外國名單。當然，科技巨頭們也樂見對徵收數字服務税的國家實施報復。
這絕非明智的決策機制。當混亂成為常態，全球投資者正從關税引發的拋售轉向TACO交易策略時，有一點很明確：拙劣的經濟決策已導致美國風險溢價攀升。特朗普的瘋狂實驗只會加速"拋售美國"的貿易趨勢。
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