豐田工業收購案成敗取決於如何應對少數股東壓力 - 彭博社
Tsuyoshi Inajima, Kentaro Tsutsumi
位於愛知縣大府市的豐田自動織機公司長草工廠。攝影師：花井徹/彭博社豐田集團以大幅折價私有化4.7萬億日元（330億美元）計劃引發廣泛批評，該報價較公司當前股價存在顯著折讓，這加劇了市場對收購要約能否獲得足夠支持成功的疑慮。
為實施私有化而設立的控股公司提出的要約收購價，較豐田自動織機公佈計劃前的收盤價折讓11.4%。
要使收購成功，每股16,300日元的要約價需吸引足夠多的小股東參與，以跨越42%的門檻（不包括豐田汽車公司已持股份及庫存股）。這意味着這家紡織機械、叉車和汽車零部件製造商需獲得超20%的流通股支持。
一旦由豐田汽車公司社長豐田章男領導的收購集團購得足夠股份，加上其他豐田系企業出讓的股權，他們將獲得三分之二的絕對多數——足以啓動對剩餘股東的強制擠出。
“豐田集團似乎在向普通股東宣告‘這就是公允價值，我們不會進一步提高報價’，”Libra投資公司總裁佐久間泰夫表示。
在政府要求改善企業治理和資本效率的壓力下，日本企業正加速解除母子公司交叉上市及相互持股。儘管豐田工業私有化被視為這一趨勢的舉措，但折價收購可能被視為忽視小股東權益。
此次收購的控股公司主要由豐田不動產株式會社持有，這家未上市的房地產企業由豐田章男擔任董事長。豐田章男個人也將投資10億日元。
“考慮到市場參與者對該交易的批評以及對摺價收購要約的憤慨，重新調整價格並非不可能，“倫敦研究機構Pelham Smithers Associates Ltd.汽車分析師朱莉·布特表示，“由於審批程序等因素，交易要到12月才能生效，小股東可能會提出正式投訴。”
這項可能讓豐田章男獲得集團更大控制權的折價交易，也可能激怒激進投資者。
豐田工業由豐田章男曾祖父豐田佐吉創立，其子豐田喜一郎後來創建了豐田汽車公司。作為喜一郎的孫子，豐田章男擔任豐田汽車首席執行官長達14年，直至2023年轉任董事長。
豐田工業公司股價週三一度下跌13.2%，創下去年8月以來最大跌幅。
“支付溢價是常規操作，但折價收購會留下不良影響，”瑞穗證券首席股票策略師菊地正敏指出，歷史上激進投資者一貫反對摺價要約收購。
但現任豐田汽車及其子公司、豐田不動產要職的前豐田汽車首席財務官近健太反駁了"此次私有化是由豐田章男主導的管理層收購"的説法。
近在週二記者會上表示：“董事長參與此事並非為了掌控業務，而是展現對交易的支持態度，為本土運營提供助力，以促進日本發展。”
他稱此次要約收購價較四月底收購消息公佈前的股價存在顯著溢價。四月初豐田工業股價約報10,765日元。
延伸閲讀：豐田需要更多豐田章男式的領導：Gearoid Reidy評論
SBI證券分析師巖井亨指出，經過週三下跌，豐田工業股價已接近收購要約價。該股週三收報16,205日元。
巖井表示：“因此收購要約成功的可能性正在上升。即便如此，尤其來自海外投資者的阻力可能依然很大，事態發展可能還會有波折。”