交易員搜尋推動標普500指數創新高的“難以捉摸”催化劑——彭博社

對於股票交易者而言，眼下幾乎無需擔憂。美國企業持續交出穩健的盈利成績單，經濟衰退的風險並未拉響警報，而唐納德·特朗普總統的關税政策預計也將很快明朗化。

那麼還有什麼值得憂慮的呢？

儘管距離歷史新高僅差2.3%，標普500指數卻始終難以突破6000點這一關鍵心理關口。彭博數據顯示，在上週五之前，該基準股指已連續七個交易日單日波幅未超過0.6%，創下去年12月以來最長的平靜期。

隨着美聯儲在6月18日利率決議前進入靜默期，週三將公佈的關鍵通脹數據成為焦點。基金經理們正苦苦思索：在指數從4月低點飆升20%後，究竟何種因素能推動標普500再創新高。

“美股要重返歷史高點必須消除不確定性，但在貿易戰亂局解決前，多數催化劑都難以捉摸，“Wealth Alliance總裁兼董事總經理埃裏克·迪頓表示。該公司目前正在投資組合中建立對沖頭寸以防範拋售風險。

從5月美國就業增長放緩，到疲軟的美國服務業和製造業活動，近期疲弱經濟數據不斷累積。但市場對此全然無視，交易員們基於"特朗普關税最壞影響或可避免"的樂觀預期，對下個月的風險定價極低。納斯達克100指數距歷史高點僅差1.9%。

財富諮詢公司Wealthspire Advisors高級副總裁兼顧問奧利弗·珀什表示：“我擔心投資者對貿易戰和經濟風險已變得過於麻木，因此當預警信號出現時，他們開始選擇忽視。”

部分交易員正為頑固通脹做準備。預計消費者價格指數報告將顯示，5月核心CPI（剔除食品和能源成本）環比上漲0.3%，高於4月的0.2%。這將使核心指標同比上漲2.9%——超出美聯儲2%的目標。富國銀行經濟學家預測通脹將在下半年加速。

經濟前景優於預期的跡象重燃了市場對傑羅姆·鮑威爾主席最早於9月恢復降息的期待。與此同時，有人擔憂通脹數據意外波動及最終迴歸的波動性，可能引發高風險投資押注的平倉潮並導致新一輪拋售。

由於標普500指數2025年表現落後於MSCI除美國外全球指數近12個百分點——創下自1993年以來最差年度開局紀錄——美國銀行策略師邁克爾·哈特尼特指出，在投資者蜂擁買入風險資產導致倉位過度擴張後，全球股市正接近觸發技術性"賣出"信號。

羅斯顧問公司投資組合經理帕特里克·弗魯澤蒂表示：“當市場過度自滿時，意外風險就會顯現，因此我對夏季行情更為謹慎。“他正在增持估值相對較低且股息穩定的醫療保健和必需消費品類股票。

數據來源：Asym 500然而交易員仍對宏觀經濟數據如痴如醉。Asym 500彙編數據顯示，過去三個月裏，在CPI報告、政府月度就業數據和美聯儲利率決議發佈當日，標普500指數的實際波動率平均達到近42%，而其他交易日的波動率僅為29%。

過去兩個月基金經理削減現金持倉並大舉買入美股後，市場對虧損保護的需求趨於平淡。Wealthspire顧問Pursche表示，若CPI數據超預期火熱，毫無防備的市場極易受到衝擊。

“我擔心許多人忽視了這些威脅，因為他們大多認為’一切都會好起來’，卻忽略了預警信號。“Pursche補充道。

不過德意志銀行彙編數據顯示，系統型和自主型投資者仍保持適度低配股票倉位。這意味着交易員在未來幾周仍有充足彈藥繼續買入股票。

投資者面臨的關鍵挑戰將是評估關税對通脹的滯後影響，這導致資管機構對未來數月股市走勢分歧明顯。

“我們對通脹已經麻木，因為所有人都在押注關税政策需要數月才會體現在經濟數據中，“Evans May Wealth管理合夥人Brooke May表示，“但如果CPI數據爆表，可能引發股市新一輪拋售——問題是投資者會趁機抄底，還是選擇離場？”