美國國債：香港養老基金考慮在失去AAA評級時出售 - 彭博社

Echo Wong, Greg Ritchie

2025-06-11

香港養老金管理人已制定一項臨時計劃，若美國失去最後一家權威機構授予的AAA信用評級，將在短短三個月內拋售所持美債。知情人士透露了這一消息。

不願具名的消息人士稱，香港投資基金公會和香港信託人公會等行業組織已於週三就該項提議與監管機構進行商討。

香港攝影：Paul Yeung/彭博社根據當地規定，這座城市的1.3萬億港元（1450億歐元）強制性公積金計劃管理人，僅當美國獲得權威評級機構AAA或同等信用評級時，才可將超過10%的資金投資於美國國債。

繼穆迪評級上月下調美國主權信用評級後，日本評級投資信息中心（R&I）成為目前唯一給予美國最高評級的認可機構。儘管R&I聲明暫不計劃下調美國評級，但強制性公積金計劃管理局上月仍要求各養老金管理人制定信用評級遭下調的"應急方案"。

據知情人士透露，富時羅素應行業協會要求於本月初針對減持計劃進行了分析報告。這家隸屬於倫敦證券交易所集團的指數供應商運營着MPF世界政府債券指數——養老基金經理投資美國國債時常用的重要基準指標。

香港信託人公會主席劉嘉時表示，監管機構已收到一系列關於潛在影響的分析文件。劉同時證實了週三舉行的會議。

強積金計劃管理局和富時羅素代表均拒絕置評。香港投資基金公會對評論請求未予回應。

此事件凸顯了美國可能面臨的風險：香港異常嚴格的投資監管規定或將引發衝突。多數全球投資者無需最高評級即可自由投資美債，這使強制拋售風險降至最低。

儘管以美國國債市場的規模和流動性而言，香港潛在的強制拋售不太可能顯著衝擊全球市場，但那些需要重新考量投資策略的基金經理仍感到困擾。對於專注國債投資的基金而言，由於缺乏與美國體量相當的發行主體，其選擇空間十分有限。

知情人士稱，養老基金經理建議若遭遇降級，應給予3-6個月倉位調整期。資金將重新配置至其他AAA評級國債及高市值發行主體，例如獲三大機構AAA評級的富時指數成分國德國和新加坡。