香港基金計劃若美國失去AAA評級將減持美債 - 彭博社

據知情人士透露，香港養老金管理機構已初步制定計劃，若美國失去最後一個公認的最高信用評級，最快三個月內將減持美國國債。

因會議內容未公開而要求匿名的知情人士稱，包括香港投資基金公會和香港受託人公會在內的行業組織週三與養老金監管機構討論了該提案。

根據當地規定，香港1.3萬億港元（1660億美元）強積金體系的管理者只有在美債獲得認可機構AAA或同等評級時，才能將超過10%的資金投資於美國國債。

穆迪評級上月下調美國主權債務評級後，日本評級投資信息中心（R&I）成為唯一仍給予美國最高評級的認可機構。儘管R&I表示不考慮下調美國評級，但香港強積金計劃管理局上月仍敦促養老基金管理人制定評級下調的"應急計劃"。

據知情人士透露，運營強積金世界政府債券指數（該指數是養老基金管理人廣泛用於配置美債的關鍵基準）的倫敦證券交易所集團富時羅素，應行業組織要求於本月早些時候對減持計劃進行了分析。

香港受託人協會主席劉嘉時表示，已向監管機構提交了一份關於潛在影響及分析的材料彙編。劉亦證實了週三的會議。

強積金計劃管理局和富時羅素的代表拒絕置評。香港投資基金協會未回應評論請求。

這一局面凸顯出美國可能違反香港監管下異常嚴格投資規定的風險。全球多數投資者無需頂級評級即可自由投資美債，這降低了被迫拋售的可能性。

鑑於美債市場的規模和流動性，香港任何潛在的強制拋售行為都不太可能實質性衝擊全球美債市場，但對於必須考慮徹底調整投資策略的基金經理而言實屬棘手。對於專注政府債券的基金而言，由於缺乏能與美國比肩的大型發債主體，其選擇相當有限。

資料來源：摩根大通5月14日發佈的各國持有美債報告節選週三長期美債表現遜於短期票據。報告發布後，10年期和30年期國債收益率分別觸及日內高點4.50%和4.96%。

對長期美債需求的擔憂已導致30年期國債收益率飆升至2023年以來最高水平。在特朗普政府税收與支出法案預計將推高國家債務之際，週四的國債拍賣將受到密切關注，以研判投資者意願。

根據該計劃，如果R&I下調美國債務評級，富時羅素債券指數中國債的權重將需大幅降低。目前美國政府債券以46.37%佔比居首，其次是中國、法國、日本和德國。知情人士表示，為緩衝市場波動影響，國債在基準指數中的佔比需維持在9%左右，以避免突破10%的上限。

知情人士稱，養老基金經理提議若發生降級，應給予3至6個月時間重新平衡頭寸。資金將轉向其他擁有AAA評級且市值較大的主權債券發行方。富時指數成分中的德國和新加坡均獲主要評級機構AAA評級。

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知情人士補充稱，向監管機構提交的材料中包含了資金重新配置的潛在影響。該債券指數自創立以來對沖後的年化回報率為1.03%。

養老基金經理此前曾要求當局重新考慮該規則。但監管機構予以回絕，要求受託人制定應急計劃，並根據市場可能的發展情況"及時有序"地調整資產配置。

強積金制度於2000年推出，目前擁有超過400萬供款成員，由多家金融機構管理該制度下的資金。