亞洲物價趨緩為降息及與美國政策分化鋪路 - 彭博社

隨着食品和燃料價格下降，以及本幣對美元匯率走強壓低成本，亞洲各地的通脹正在緩解。這為該地區的央行行長們提供了支持其依賴貿易的經濟的空間，因為美國關税風險和相關不確定性給前景蒙上陰影。

在已公佈5月份數據的亞洲經濟體中，大多數經濟體的消費者價格指數已有所緩和。野村控股經濟學家表示，4月份不包括日本在內的地區消費者價格簡單平均值放緩至約1.5%，為2021年第一季度以來的最低水平。

亞洲大部分地區通脹正在緩和

5月消費者價格指數數據，同比

來源：彭博社

注：日本CPI數據將於6月20日公佈。

過去一個月，隔夜指數掉期已消化了對澳大利亞儲備銀行更鴿派的押注，以及日本央行不那麼鷹派的舉措。貨幣市場定價也暗示韓國、印度和馬來西亞在未來三個月的前景更加鴿派。

央行已經開始採取行動。印度儲備銀行上週降息幅度超出預期，達到50個基點，而澳大利亞央行在降息25個基點後出人意料地採取了鴿派立場。在這兩種情況下，官員們都提到了需求擔憂和美國關税的潛在影響。

KB證券全球市場主管彼得·金表示：“通脹、通縮、滯脹——每個經濟體的走向將取決於貿易協定和央行行長的應對措施。”

2025年亞洲多國將降息

該地區央行普遍預計將放寬政策

來源：彭博社調查

注：地圖數據展示各央行利率現狀與最新調查預測值之差

數據顯示週三美國通脹率5月同比加速至2.4%，4月為2.3%。

相比之下，亞洲最大經濟體仍深陷通縮。中國5月工業品出廠價格連續第32個月下跌，生產者價格創近兩年最大降幅。

延伸閲讀：價格戰持續 中國消費者價格連月負增長

在本地區第二大經濟體，日本央行行長植田和男本週表示距離實現通脹目標仍有相當差距，此番言論加速了日元貶值。雖然植田同時淡化了降息可能性，但提及可能需要為經濟提供支持，這讓人感覺央行下次加息將更為遙遠。

與此同時，韓國通脹意外放緩為貨幣寬鬆政策提供了更強有力的依據。彭博經濟研究預計韓國央行將在8月和11月各降息25個基點，到年底將基準利率下調至2%。

亞洲通脹降温

整個地區的價格壓力正在緩解

來源：野村證券計算與預測

東南亞大部分地區也呈現類似趨勢。

“各國央行非但沒有將政策回調至中性水平（如果尚未達到），反而正在進入寬鬆領域，“彭博經濟研究所東盟經濟學家塔瑪拉·亨德森表示，“問題在於他們的步伐會有多快？這些關税將持續存在，保持高位，並以某種形式固定下來。”

基於美國加徵關税衝擊全球商品需求，亨德森現預測新加坡和泰國將陷入衰退。事實上，彭博對經濟學家的調查顯示，隨着原油價格下跌和關税影響市場情緒，自2024年底以來，該地區大部分經濟體今年的經濟增長預期已被下調。

經濟學家預測2025年亞太地區增長將放緩

來源：彭博調查

美元普遍走弱——如果持續下去——意味着各國央行在降息時不必過於擔心本幣匯率。但這可能帶來複雜影響。

“在過去的經濟週期中，亞洲本幣貶值曾是出口疲軟時期重要的緩衝機制，但這次可能無法提供這種緩衝，“野村證券首席經濟學家索納爾·瓦爾瑪表示。該行預計今年日元、新台幣和韓元將進一步升值。

對於貨幣而言，美聯儲的政策路徑也將是關鍵。主席傑羅姆·鮑威爾抵制了總統唐納德·特朗普降低利率的呼籲，更傾向於採取謹慎的態度來評估關税對價格和就業的影響。

至於亞洲的經濟和政策前景，很大程度上將取決於美國關税的走向。來自該地區各地的官員正在爭先恐後地與特朗普政府進行談判，以避免4月2日宣佈的高額“對等”關税，這些關税目前暫停實施以便為達成協議留出時間。

“與新冠疫情不同，關税不會推動全球通脹上升，”布魯金斯學會高級研究員羅賓·布魯克斯表示。他指出，替代美國需求並不容易，這意味着淨出口國將面臨價格下行壓力。

“全球通脹格局即將出現分化。”