美國CPI：核心通脹連續第四個月漲幅低於預期 - 彭博社

Augusta Saraiva

2025-06-11

美國佐治亞州亞特蘭大的購物者。攝影師：達斯汀·錢伯斯/彭博社美國5月核心通脹連續第四個月低於預期上漲，表明企業基本未將增加的關税成本轉嫁給消費者。

根據週三公佈的美國勞工統計局數據，剔除波動較大的食品和能源類別後，消費者價格指數較4月上漲0.1%，同比上漲2.8%。

CPI數據顯示關税推動的漲價跡象有限

數據來源：美國勞工統計局

剔除食品和能源商品後的商品價格持平。新車和二手車價格均下降，服裝價格同樣走低。與此同時，剔除能源的服務價格上漲0.2%，較上月增速放緩，反映出機票和酒店住宿費用下降。

報告發布後，國債上漲，美元走低，標普500指數期貨上揚。利率互換顯示交易員認為美聯儲在9月前降息的概率達75%。

一系列低於預期的通脹數據進一步證明，消費者尚未感受到特朗普總統加徵關税的影響——或許因為最具懲罰性的關税已暫緩實施，亦或是企業迄今仍在消化這部分額外成本。

然而若高關税正式實施，要緩衝消費者承受的成本將更為困難，這也是經濟學家預計未來幾個月企業將更顯著提價的部分原因。

風險在於，那些仍在疫情後持續數年高通脹中掙扎的消費者容忍度有限，最終可能縮減開支。擁有Folgers咖啡和Twinkies等品牌的JM斯馬克公司，以及百思買集團均表示這將影響利潤，與此同時預測機構認為將出現經濟增長放緩。

鑑於目前對通脹的傳導效應有限，勞動力市場穩定且特朗普政策持續存在不確定性，市場普遍預期美聯儲將在下週會議上維持利率不變。投資者和經濟學家將特別關注政策制定者更新的經濟預測，因為3月的前次預測發佈在4月2日關税公告及隨後暫停最激進徵税措施之前。

部分受更高進口關税影響的類別確實出現了顯著上漲。玩具價格創下自2023年以來的最大漲幅，而大家電價格則錄得近五年來的最大漲幅。

與此同時，汽油價格（不計入核心CPI）下降了2.6%，這有助於限制整體CPI的上升。

然而，食品雜貨價格在4月下降後上漲了0.3%。雖然消費者面臨穀物、魚類和培根的成本上升，但雞蛋價格下降了近3%。碎牛肉價格上漲，這可能是源於牛羣數量創歷史新低以及高需求。

近年來，住房成本一直是通脹的主要推動力之一，也是服務類別中最大的部分。住房價格連續第二個月上漲0.3%。

不包括住房和能源，服務價格上漲0.1%，較上月有所放緩。與去年同期相比，這些成本上漲了2.9%。儘管央行官員強調在評估整體通脹軌跡時關注這一指標的重要性，但他們基於另一個單獨指數進行計算。

這一指標——被稱為個人消費支出價格指數——不像CPI那樣對住房賦予那麼大的權重，這有助於解釋為什麼它更接近美聯儲2%的目標。週四將發佈的政府生產者價格報告將提供更多直接進入PCE的類別的見解，該報告預計在本月晚些時候發佈。

除了尋求雙邊貿易的公平性和加強國家產業安全外，特朗普政府表示，關税將在長期內促進國內製造業和投資。批評者則認為，關税本身實際上加劇了一系列挑戰，這些挑戰已經阻礙了製造業迴流。

展望未來，沃爾瑪公司和塔吉特百貨等零售商已發出漲價預警，福特汽車和斯巴魯等車企同樣如此。美聯儲上週經濟活動調查顯示，近期全美物價以"温和"速度上漲，部分地區預計未來漲幅將"強勁、顯著或可觀"。

前景很大程度上取決於貿易談判進展。中美已就緩和貿易戰達成共識，現行臨時協議已促使多項消費者通脹預期指標回落。

央行官員亦密切關注薪資增長，因其能預示作為經濟主引擎的消費支出走勢。週三另一份結合通脹數據與近期薪資的報告顯示，實際平均時薪同比上漲1.4%。