阿布扎比國家石油公司與桑托斯交易：連石油巨頭都認為石油行業風險過高——彭博社
David Fickling
在全球油氣需求萎縮之際，如何開拓未來收入來源。
攝影師：Brendon Thorne/彭博社當石油生產商發現其核心產品面臨需求下降和周邊地區戰亂威脅時，該怎麼辦？不妨問問阿布扎比國家石油公司。
由這家阿聯酋國有能源企業（簡稱Adnoc）領銜的財團對澳大利亞天然氣生產商Santos Ltd.190億美元全現金收購要約，便是給出的答案之一。
Adnoc近年來一直在瘋狂收購天然氣資產。與其規模更大的同行沙特阿美公司類似（該公司目前開發新氣田的投入已超過原油儲備），它正逐步從依賴石油生存的企業，轉型為同時關注液化天然氣運輸船與油輪的企業。
彭博觀點印度銀行欺詐需要理性應對香港新世界是否"大而不能倒"？#瘦身挑戰標籤正危險地重塑飲食失調認知企業憑感覺而非事實放棄"驕傲月"活動看看近期已達成或醖釀中的交易清單：去年5月，它收購了NextDecade公司在德克薩斯州液化天然氣出口項目的股份；4月知情人士透露，該公司正考慮以90億美元競購Aethon能源管理公司在得州和路易斯安那州的天然氣資產；據彭博社上週報道，它還擬在BP集團潛在分拆中收購其天然氣資產。
2023年，阿布扎比國家石油公司（Adnoc）將其天然氣業務分拆並在阿布扎比證券交易所上市，目前該業務約佔該交易所市值的七分之一。去年，該公司開始在西部魯韋斯建設一座大型出口終端，其規模足以滿足土耳其全部的液化天然氣進口需求。
在以色列襲擊伊朗加劇地區全面戰爭風險的環境下，這一戰略具有多重優勢。
首先，人們長期擔憂德黑蘭若被逼至絕境，可能在霍爾木茲海峽製造事端，正如我的同事哈維爾·布拉斯所寫。這條狹窄水道由伊朗、阿曼和阿聯酋共同管控。自1980年代兩伊戰爭以來，持續性的航運襲擊事件尚未再現——很大程度上因為伊朗的出口收入將與其敵國同樣遭受重創。但為防伊朗政府在走投無路時採取極端手段，儘可能規避這一薄弱環節的風險仍是審慎之舉。
我們正面臨石油需求明顯疲軟的世界，原油產量仍低於2018年的峯值。天然氣表現亦不樂觀：由於2022年俄烏戰爭後俄羅斯管道出口崩潰，以及價格上漲抑制了亞洲和非洲發展中地區的潛在需求，其增速已遠低於歷史水平。但液化天然氣（LNG）貿易板塊卻逆勢上揚，預計到2030年前液化設施產能將增長約40%。
與天然氣管道類似，海上航道極易受到地緣政治干預。但若能收購不受中東戰火影響的液化天然氣資產，既可規避傳統石油需求持續下滑的長期風險，又能避開衝突導致的供應衝擊這類突發危機。
如今這類資產並不像資金雄厚的國家石油公司期望的那樣充裕。桑托斯公司股價週一收盤價較阿布扎比國家石油公司的現金報價低約13%，而該收購方案已獲目標公司董事會支持。鑑於該提案的確定性，折價可能反映出市場擔憂——澳大利亞外國投資審查委員會不會樂見一家甚至不公開財務報表的國有企業收購該國第二大石油企業。
相較其他選擇，這筆交易仍更可能獲得通過。美國總統特朗普上月訪問中東期間，曾高調宣揚與阿聯酋企業達成的交易——但若想進行完全收購，當前排外情緒高漲的美國絕非理想選擇。美國鋼鐵公司出售給日本製鐵公司的最終協議中，美國政府獲得可左右企業決策的黃金股，正是這一趨勢的明證。
南美、中亞和撒哈拉以南非洲等其他潛在地區已基本被國有和獨立石油公司佔據。歐洲北海地區產量持續衰退，可開發資源日益稀缺。
阿聯酋在應對化石燃料轉型方面比多數國家更具優勢。其蓬勃發展的非石油經濟意味着，即便面臨海灣地區最低原油價格，該國仍能保持預算和經常賬户平衡。在主要石油出口國中，只有卡塔爾和土庫曼斯坦表現更佳——而這兩國本質上是天然氣生產國。隨着全球油氣需求下降，想要維持未來收入，阿聯酋需要效仿這些國家，而非其石油儲量更豐富的鄰國。
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