薩瓦德爾的奧利烏通過出人意料的TSB舉措力圖阻擋BBVA——彭博社

約瑟普·奧利烏攝影師：大衞·佐拉基諾/歐羅巴通訊社/蓋蒂圖片社收購TSB銀行集團可以説是約瑟普·奧利烏作為薩瓦德爾銀行董事長最大的戰略賭注。十年後將其出售或許能帶來救贖。

週一這家西班牙銀行宣佈將考慮出售其英國子公司的消息，為奧利烏長達一年抵禦BBVA銀行董事長卡洛斯·託雷斯敵意收購的鬥爭增添了重大變數。成功處置該資產不僅能為薩瓦德爾提供資金尋求其他戰略選擇，還能使這項資產脱離更大競爭對手的掌控範圍。

“如果薩瓦德爾出售TSB，可能會破壞這筆交易，“RBC分析師本傑明·託姆斯在報告中寫道。他補充説，這是因為BBVA可能在收購薩瓦德爾後計劃出售TSB以獲利。

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此舉凸顯了奧利烏為阻止其執掌的銀行落入BBVA和昔日好友現為對手的託雷斯手中願意走多遠。隨着防禦升級，薩瓦德爾一直在尋求爭取聯邦和地方政府支持，並接觸小型同業機構。

但隨着託雷斯即將獲得向薩瓦德爾股東提出收購要約所需的批准，奧利烏面臨壓力，需要展示其對這家加泰羅尼亞銀行獨立未來的令人信服的願景。

本報道基於與熟悉兩家銀行及其領導層人士的對話。所有受訪者均要求匿名，以保護個人隱私。薩瓦德爾銀行和BBVA的代表均拒絕置評。

過去一年間的較量部分源於文化差異。59歲的託雷斯是麻省理工學院畢業生，曾任麥肯錫公司合夥人，如今執掌一家深耕新興市場的銀行。76歲的奧利烏則出身學術圈，來自薩瓦德爾鎮，與加泰羅尼亞自治區淵源深厚。這位隨和開朗的銀行家談吐風趣，常以笑聲點綴對話，偶爾還會調侃競爭對手。

然而在這副平易近人的外表下，隱藏着一位經驗老道的精明談判高手。自1999年底出任薩瓦德爾董事長以來，他通過一系列收購將這家地方小銀行發展為西班牙金融巨頭。其資產負債表規模已從150億歐元激增至約2500億歐元。

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奧利烏最具戰略意義的動作是2015年收購TSB銀行，這是其國際化戰略的關鍵一步。該交易達成時，距離他騎馬重傷事故僅數月之隔。當時65歲的董事長出院後便重拾馬鞭，重返談判桌。

但這項17億英鎊（23億美元）的交易自啓動便波折不斷。當薩瓦德爾披露收購意向時，其股價應聲暴跌，分析師直呼"令人費解”。技術平台整合失誤導致客户無法獲取服務、數據泄露後，事態進一步惡化。TSB最終不得不公開道歉，並耗費數億英鎊解決問題。

奧利烏通過收購擴張薩瓦德爾銀行

交易年度及年末總資產圖示

數據來源：公司申報文件、彭博新聞社報道

注：僅顯示部分收購案例

近年來，利率上升與成本控制助力TSB銀行業績提升。該行2024年税前法定利潤達2.9億英鎊，創2013年重返英國零售銀行業務以來新高。

知情人士透露，薩瓦德爾考慮出售意向反映出市場對英國業務估值失準。若以理想價格出售，或將推高BBVA的收購成本。

託雷斯週三接受Onda Cero電台採訪時表示，雖認為當前非出售TSB的"最佳時機”，但該交易不會影響BBVA的收購要約。

分析師弗朗西斯科·裏克爾在研報中指出，薩瓦德爾作為被收購標的的現狀使事態複雜化：任何重大資產處置都需股東批准，且在當前環境下可能被視為"被迫出售"，難以實現價格最大化。

2018年底上任的奧利烏與託雷斯並非始終對立。2020年新冠疫情衝擊金融市場時，雙方曾探討過合併可能，但談判因價格分歧迅速破裂。薩瓦德爾隨後任命塞薩爾·岡薩雷斯-布埃諾為新任首席執行官。

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託雷斯去年四月試圖通過拜訪奧利烏在巴塞羅那的家來重振談判精神，他原計劃在此提出兩家銀行合併的新提案。但在他抵達加泰羅尼亞首府之前，就有消息傳出BBVA已聘請顧問進行交易。奧利烏取消了邀請，託雷斯通過快遞發送了他的提案。

卡洛斯·託雷斯攝影師：斯特凡尼亞·科爾皮/彭博社價格分歧也是Sabadell拒絕BBVA最新收購提議的原因之一，該公司對合並能帶來的節省提出了質疑。奧利烏喜歡將自己塑造成一個小鎮人，能與Sabadell的國內股東基礎產生共鳴，他還認為Sabadell應保持獨立，因為與來自外部的大型銀行相比，它對本土地區有更好的理解和更強的承諾。

這一點引起了地方政府的共鳴。在這場收購戰中，政治支持很大程度上取決於交易對加泰羅尼亞地區的影響程度，該地區長期以來珍視其相對獨立性。

BBVA駁斥了交易會損害當地經濟的説法，並做出多項承諾以確保金融服務可及性。該行表示，更大的銀行將使整個國家受益，例如能更快推廣金融創新。

馬德里方面擔心交易可能導致當地企業和民眾更難獲得平價信貸，正為其反對立場準備法庭訴訟，彭博社上週報道稱。知情人士表示，雖然討論仍在進行，但預計政府將設置更多附加條件和障礙。

薩瓦德爾銀行是西班牙第四大銀行

2025年第一季度總資產

資料來源：彭博社整理數據

在幕後，奧利烏正在採取其他措施抵制BBVA的收購。據彭博新聞社報道，薩瓦德爾已就兩家公司潛在合併事宜，徵詢另一家西班牙銀行——Unicaja Banco SA——主要股東的意見。

無論這些努力結果如何，未來幾周必將奠定這位董事長的歷史地位。甚至可能終結這家他比任何人都傾注心血的銀行的獨立地位。

無論如何，奧利烏恐怕都閒不下來。雖然不再騎馬，但他已在距家鄉50公里的馬場養起了馬匹。