通往3.7萬億美元穩定幣市場的道路充滿障礙——彭博社

美國參議院通過穩定幣法案，標誌着與美元1:1錨定的加密貨幣邁向主流化取得重大進展。

但許多企業要把握新興機遇仍需解決重大障礙。當前穩定幣正從加密市場籌碼轉變為通用交換媒介，為商户和消費者提供更廉價高效的支付系統。

阻礙其發展的癥結包括：美歐主要市場間監管環境差異導致的合規風險，客户身份識別標準不統一引發的欺詐與非法活動隱憂。此外，大小發行方可能推出的競爭性穩定幣或將造成複雜性，反噬其應用普及。

環球銀行金融電信協會(Swift)首席創新官湯姆·茲沙赫指出：“任何新型價值載體要實現廣泛採用，必須滿足監管明確性、跨司法轄區的統一法律框架，以及（關鍵點）與現有基礎設施及資產的互操作性。若最後一項缺失，新資產只會在本已複雜的金融生態中加劇碎片化風險。”

穩定幣發行商Circle Internet Group Inc.首次公開募股取得的驚人成功——其股價在不到兩週內飆升至發行價的五倍——彰顯了市場對這個曾屬加密貨幣領域冷門角落的增長潛力所持的樂觀態度。與此同時，包括PayPal Inc.、Banco Santander SA和Deutsche Bank AG在內的金融巨頭近期已探索或涉足該領域，而Visa Inc.、Stripe Inc.等公司則調整現有基礎設施以兼容穩定幣。就連前總統唐納德·特朗普也通過家族企業World Liberty Financial Inc.發行了穩定幣。

6月5日，Circle Internet Group首席執行官傑里米·阿萊爾（中）在紐約證券交易所出席公司上市儀式。攝影師：Michael Nagle/Bloomberg對商户和其他企業而言，使用這類代幣可能帶來顯著優勢：更低交易成本、更快支付速度及全天候可用性。注意到這一趨勢的不只是銀行和金融科技公司。據《華爾街日報》上週援引知情人士消息，Amazon.com Inc.與Walmart Inc.等跨國巨頭近期已在美國討論發行自有穩定幣。

這一切都可能引發該行業的爆炸性增長。花旗集團分析師在4月的一份報告中表示，如果數字資產與傳統金融的融合持續深化且宏觀經濟環境有利，到2030年全球穩定幣供應量可能激增至3.7萬億美元。但該預測存在一個前提條件。花旗估計，若監管延遲、欺詐和安全問題等風險未得到緩解，這一數字可能接近5000億美元——即便如此仍是當前規模的兩倍左右。

儘管穩定幣已迅速普及，但目前主要用於加密貨幣市場相關交易而非商業支付。根據Allium Labs和Visa彙編的數據，2月份所有穩定幣交易總量接近4萬億美元。但Artemis、Castle Island Ventures和Dragonfly Capital聯合分析的數據顯示，當月被歸類為支付的穩定幣交易僅60億美元。

按類型劃分的穩定幣支付

數據來源：Artemis

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更低費用與更快速度

支付用例已開始獲得關注，甚至早於美國相關立法正式生效。總部位於舊金山的人工智能技術供應商交易平台Shadeform AI，在現有支付處理合作伙伴Stripe的協助下，於二月開始接受穩定幣作為支付方式。

首席技術官Ronald Ding在接受採訪時表示，自那時起，當客户選擇使用Circle的穩定幣USDC支付時，Shadeform的交易成本最高可節省70%。根據標價，Stripe對美國信用卡支付收取2.9%的費用，外加一筆小額固定費用，如果客户使用國際信用卡支付，則額外增加1.5%。儘管自動清算所支付和電匯可能比信用卡便宜，但這些交易可能需要長達一週的時間才能清算。

對於穩定幣支付，Stripe的費用降至1.5%——而且資金即時到賬。Ding表示，因此，使用USDC支付的客户無需等待支票清算，Shadeform就能立即提供他們購買的計算資源訪問權限，同時Shadeform也避免了潛在的退款風險。

“在某些情況下，能夠節省這部分差額，可以為我們實際利潤帶來更大的節省，”他説。

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企業還發現穩定幣有助於簡化全球員工薪酬支付流程。

馬來西亞AI內容軟件公司Agility Writer在失去一名阿根廷開發者後開始採用穩定幣，原因是傳統支付方式手續費過高且結算耗時過長。據CEO Adam Yong透露，目前約30%的公司外部付款通過USDC完成，包括支付給部分軟件供應商的款項。

“真正説服我的是，當不再等待銀行轉賬或處理貨幣兑換的麻煩時，我們的運營變得多麼順暢，“Yong通過郵件表示。

對於供應商位於傳統銀行服務薄弱地區的企業，穩定幣也正成為實用支付方案。費城商户Win Win Coffee已開始測試PayPal的PYUSD穩定幣，考慮用於支付哥倫比亞咖啡農合作社的貨款。

“許多生產者需要現金卻無法使用銀行服務。當他們生活在銀行網點稀少的地區時，穩定幣能提供幫助，“Win Win聯合創始人Matt Nam表示，“更安全快速的支付方式能讓我們獲得競爭優勢。”

流動性侷限

但相比全球銀行每日處理的鉅額資金，穩定幣流動性仍顯不足，大額支付依舊不便。僅摩根大通每日就處理約10萬億美元交易。

“當涉及數億美元規模時就會顯得笨拙，“穩定幣支付公司BVNK聯合創始人Chris Harmse指出，“處理銀行間規模的資金流動時尤其如此。“他補充説，隨着現有支付處理器逐步接納穩定幣，這種情況可能改變。

目前，歐盟、新加坡和香港等司法管轄區已針對穩定幣制定了監管規則，但美國和英國等主要經濟體預計需要數月甚至數年才能全面落實相關法規。這種不確定性使得企業在評估是否採用穩定幣支付時面臨更大挑戰。

“企業目前陷入兩難，因為從政策制定角度看，18個月的時間已經快得驚人，甚至有些過於激進，“加密創新委員會英國政策負責人勞拉·納瓦拉特南在上個月由Stripe在倫敦組織的研討會上表示，“但從商業角度來看，這個時間跨度可能像十年那麼遙遠。”

因此，企業很難確定自身是否遵守了KYC（瞭解你的客户）檢查和反洗錢措施等領域的現行規定。採用全新且複雜的技術意味着企業還必須快速掌握某些服務的使用方法，或投入時間和資金改造其後端系統以適應新供應商。

儘管跨境支付是穩定幣最具吸引力的應用場景之一，但由於2500億美元穩定幣市場中絕大多數以美元計價，非美元穩定幣的流動性仍然有限。這導致難以高效地以當地貨幣完成支付結算。

德國製造業巨頭西門子公司全球現金管理與支付負責人海科·尼克斯在接受採訪時表示，該公司目前未測試也未考慮採用穩定幣，部分原因是穩定幣仍存在"諸多結構性缺陷”，包括貨幣兑換環節和外匯風險，尤其是當美元錨定的穩定幣在歐元區使用時。

相反，該公司兩年來一直使用摩根大通基於區塊鏈的支付網絡Kinexys Digital Payments，目前每月處理約1000筆付款。“與代幣化的商業銀行貨幣相比，我們看不到穩定幣的附加價值，尤其是在工業或資金管理用途上，“尼克斯表示。

代幣化存款通常是由受監管銀行發行的數字代幣，代表對銀行存款的債權。本質上它們是區塊鏈上呈現的銀行賬户餘額。

“代幣化商業銀行貨幣具備所有技術特性——24/7可用性、可編程性、原子級結算——同時保留了傳統現金的法律和會計特徵，“尼克斯説。“它能無縫集成到我們的系統中，不會增加複雜性，“他補充道。

監管不確定性

根據加密貨幣交易所Bitso Inc.業務部門首席營收官加布裏埃爾·祖利亞尼的説法，如今企業更優先考慮税收和當地法規的合規性，而非速度或成本效益。“除非你能在這兩個基本問題上給出明確答案——他們可能喜歡這項技術和結算速度等一切——但採用存在巨大障礙，因為他們不知道自己是否會惹上麻煩，“祖利亞尼在倫敦舉行的Stripe活動上表示。

儘管如此，像PayPal這樣的發行方仍對穩定幣的未來持樂觀態度。

“這不是萬靈藥，我認為人們有時會有點不耐煩，“PayPal數字貨幣與匯款產品副總裁梅·扎巴內赫在接受採訪時表示。“這些都是我們必須努力解決的問題。”