股市蓄勢待發 憂慮之牆開始崩塌——彭博社

中東停火大幅降低了能源價格遭受重大沖擊的可能性，股市正迎來一片藍天。停火協議後，股票市場將迎來樂觀局面。

儘管面臨關税和地緣政治動盪，但經濟增長保持穩健，股市面臨的風險正在迅速消退。過去兩個月股市展現出驚人韌性，標普500指數從4月低點大幅反彈，目前距歷史高點僅差2%。

“投資者對這些事件過度反應是危險的，這些事件通常會成為入市機會而非持續拋售，“巴克萊策略師Emmanuel Cau表示，“從中期來看，這實際上可能成為股市的看漲因素。”

動盪之年美股再創新高

深度求索、關税與地緣政治未能持續阻撓漲勢

來源：彭博社

有充分證據表明，看漲股市者仍有充足彈藥推動市場繼續走高。自4月反彈以來，基本面投資者尚未大幅增持股票，這意味着他們仍有增加風險敞口的空間。其他市場力量——系統化投資者、期權資金流和散户交易者——同樣可能產生重大影響。

高盛集團交易部門在伊朗向卡塔爾美軍基地發射導彈後，於週一發佈的報告指出：“市場價格走勢表明地緣政治發展正成為市場出清事件。我們今日的交易井然有序——更多采取進攻而非防守策略。”

可以肯定的是，系統性資金過去幾周對市場提供了重要支撐，但隨着這些趨勢跟蹤基金已建立大量多頭頭寸，這股力量正在消退。此外，更多企業即將進入第二季度財報季前的股票回購靜默期。值得寬慰的是，只要市場保持建設性走勢，系統性投資者也不會大規模拋售。

高盛CTA資金流預估

一週與一個月內資金流動（百萬美元）

數據來源：高盛FICC及股票部門期貨策略組

注：上漲市場定義為+2標準差，下跌市場定義為-2.5標準差。

與此同時，期權市場頭寸在週五6.5萬億美元期權到期後完成重置。隨着做市商對沖資金流處於週期性低位，這將使股票走勢更自由。頂級阿爾法公司的期權策略師指出，最終這將"轉化為股市更自發的價格波動”。

部分風險偏好領域已全面復甦。對人工智能的新一輪樂觀情緒推動相關概念股創下歷史新高，而大盤指數處於盤整狀態。這表明過去兩年推動市場上行的驅動力可能再次成為看漲因素。

與此同時，隨着油價快速回落，通脹復燃的威脅正在減弱，7月9日特朗普總統設定的關税截止日期將成為決定消費價格走勢的下一個關鍵事件。第二季度財報也將很快成為焦點。根據彭博智庫彙編數據，分析師預計標普500每股收益同比增長2.8%，但重點將關注企業如何應對貿易環境的前瞻性指引。

“最樂觀的情況是，當關税暫停顯然會大幅延長——甚至可能穿插一兩項協議——這樣我們就能期待其他一些潛在的積極結果，以獲得上行選擇權，”Academy Securities宏觀策略師Peter Tchir指出。