斯洛文尼亞將債務利息與排放掛鈎 創歐洲首例 - 彭博社

斯洛文尼亞成為首個將債券利息支付與環境目標掛鈎的歐洲政府，為該地區其他國家提供了模板。

這個阿爾卑斯山國家發行了10億歐元（12億美元）的十年期債券，其票息與温室氣體減排目標掛鈎，據知情人士透露。這種罕見的主權可持續發展掛鈎債券獲得了超過65億歐元的認購，目前全球僅有少數國家發行過此類債券。

這種債務形式面臨諸多挑戰。對政府而言，存在民主困境——當前政府承諾的環保目標可能遭到下屆政府反對。此外還存在未達標風險，將導致利息支付增加。

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能源經濟與金融分析研究所的可持續金融分析師凱文·梁表示，斯洛文尼亞的交易"標誌着可持續發展掛鈎債券市場的分水嶺時刻"。 “這筆交易為將國家氣候承諾納入主權融資開創了先例，為整個歐洲推出類似工具鋪平了道路。”

雖然大多數可持續發展掛鈎債券僅設有"階梯式上升"票息機制（即未達標將懲罰借款人），但斯洛文尼亞債券還包含更罕見的"階梯式下降"票息——若超額完成目標將獲得獎勵。烏拉圭在2022年曾採用類似機制，智利和泰國也發行過此類債券。

若斯洛文尼亞未能實現以2005年為基準將2030年排放量減少35%的目標，債券到期前最後一年的利息成本將增加50個基點。反之，若減排幅度達到45%或以上，其借貸成本將同比例下降。

此類債券與更常見的綠色債券不同——後者資金需專用於特定環保項目，但不要求借款人承諾長期總體目標。彭博情報數據顯示，2023年全球主權綠色債券發行規模達1240億美元，而主權可持續發展掛鈎債券僅約10億美元。

斯洛文尼亞的首發為可持續發展掛鈎債券整體市場注入動力。根據彭博情報數據，全球發行量（含企業債）從2021年超1000億美元的峯值、2023年的690億美元，降至2024年的390億美元。

在早些年企業使用量快速增長後，市場一直在收緊標準以避免漂綠指控，一些交易因目標不夠雄心勃勃和懲罰力度不足而受到批評。

人類世固定收益研究所的研究員喬納斯·戴維和烏爾夫·埃蘭德松在一份報告中表示，斯洛文尼亞公佈的目標"雄心勃勃，要求該國的減排量比其歷史軌跡大幅提高"。