斯凱奇(SKX)以逾60億美元債務融資進行罕見收購——彭博社

聖地亞哥的一家斯凱奇門店。

攝影師：關兵/彭博社鞋類製造商斯凱奇美國公司於週四發行了逾60億美元債券以支持其被3G資本收購，這筆大規模交易顯示出槓桿融資買家對支持大型併購交易的債務有多麼渴望。

據知情人士透露，這筆包含債券和貸款的交易部分條款對借款人更有利，其中一檔債券允許公司延期支付現金利息。但在後一檔債券中，投資者獲得了保護條款，防止公司將資產轉移至新子公司而脱離債權人控制。

斯凱奇交易達成於三月以來最繁忙的交易周之一，發行人紛紛趕在美國7月4日假期前完成融資。在關税引發的市場波動和併購融資機會匱乏的背景下，該交易成為投資者難得的參與機會。

其中15.6億美元的定期貸款部分定價為擔保隔夜融資利率加325個基點，發行折扣為99.75美分，一位要求匿名的知情人士表示。

最終定價較最初討論的基準利率加350-375個基點有所收窄。該檔債券規模較最初發行方案增加了3.1億美元。

這筆以歐元計價的貸款部分總額為12.5億歐元（15億美元），定價為較歐元銀行同業拆借利率(Euribor)高出3.5個百分點，同時按面值的99.75%折價發行。據知情人士透露，該部分貸款最初討論的定價區間為基準利率上浮3.75至4個百分點。

斯凱奇還發行了10億歐元有擔保優先債券和22億美元無擔保優先債券，後者附有實物支付選擇權條款。這種PIK條款允許借款人將現金利息支付延遲至最終到期日。

持有PIK票據的高收益債券投資者將獲得更高票息的額外債務作為償付——票息比現金支付方式高出約75個基點。這些投資者還要求設置更嚴格的限制性條款，即所謂的"J Crew"阻斷條款。

此類條款旨在通過阻止借款人將貸款抵押資產轉移至不受限子公司來保護債權人權益。換言之，公司不得通過剝離債權人可追索資產來規避違約。

據知情人士稱，歐元債券按面值定價收益率為5.25%，美元債券部分按面值定價收益率為10%。

3G資本於今年5月宣佈以94億美元將斯凱奇私有化。這家成立於1990年代的鞋業公司表示，預計將受到美國對中國和越南加徵關税的影響。

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