花旗集團凱特·摩爾警告：交易員無視標普500指數上漲中的"警示信號"——彭博社

儘管面臨美國總統唐納德·特朗普即將到來的關税截止日期、中東戰爭和經濟不確定性加劇等一系列風險，美國股市仍創下歷史新高，一些重量級基金經理開始對市場現狀感到擔憂。

“老實説，我對這輪漲勢感到有些不安，“花旗集團財富管理部門新任首席投資官凱特·摩爾週四在電話採訪中表示。“目前有多個警示信號尚未影響投資者情緒，坦白説我無法理解為何這些信號沒有進入人們的近期關注範圍。”

以美國企業盈利預期為例。根據彭博行業研究數據，今年初華爾街分析師預計標普500指數成分股公司的利潤將增長近13%。不到半年後，這一預期已降至7.1%。

與此同時，股市漲幅正日益集中在少數公司身上。標普500等權重指數仍比六個月前創下的紀錄低3%，而常規版指數則在英偉達、微軟和Meta平台等科技公司強勁表現的推動下持續攀升。

摩爾曾在貝萊德管理500億美元全球配置業務時擔任主題策略主管，今年二月加入花旗財富管理部門擔任CIO。她還擔心市場正在忽視關税的影響，並認為市場對潛在降息的熱情是被誤導的。

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隨着特朗普自設的7月9日關税截止日期迅速臨近，且鮮有貿易協議達成，她表示考慮到全球化在過去二十年利潤率擴張中的作用，投資者若認為企業不會感受到關税影響就太天真了。

“我們必須記住，降息不僅是對通脹降温的回應，也是對整體經濟活動降温的回應，”她説。“而整體經濟活動降温並非大規模風險偏好的理想環境。”

風險偏好上升

標普500指數週五創下歷史新高，此前驚人的復甦為美股增加了10萬億美元市值。就在兩個月前，該指數還徘徊在熊市邊緣。隨着以色列與伊朗衝突降級、中美達成貿易協議框架、以及對美聯儲準備放鬆貨幣政策的樂觀情緒升温，風險偏好似乎正在增強。

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但表面之下，企業和經濟格局正顯現裂痕。彭博情報數據顯示，華爾街預計標普500公司第二季度同比利潤增長將降至2.8%，為兩年來最弱水平。週四，聯邦快遞公司警告稱，由於特朗普貿易戰的持續影響，本季度利潤將低於預期。

與此同時，經濟數據顯示，由於多種服務支出急劇放緩，美國第一季度消費者支出增速創下疫情爆發以來最低水平。

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“在我看來最大的風險在於政策方向不明確，”摩爾表示。“不確定性持續越久——政策反覆搖擺、觀望里程碑不斷推移的時間越長——就越會導致企業縮減部分投資、資本支出和招聘計劃。”

不過，她對人工智能和技術板塊盈利的可持續性仍充滿信心，這些主題在經濟週期的多個不同階段都展現了韌性。她還認為，隨着經濟略有惡化，美國大型股在投資選擇方面仍是"整條街上最吸引人的房子”。

加入花旗財富管理後，摩爾對公司投資組合進行了多項調整，包括將小盤股重新配置到大盤股，理由是預計前者在增長和利潤率方面將面臨更具挑戰性的環境。她還表示增持了黃金"作為壓艙石”。