橡樹資本支持的遊輪公司債務陷入困境——彭博社

Edward Clark

2025-06-28

麗思卡爾頓遊艇系列Ilma超級遊艇圖片。2024年攝影師：唐·裏德爾/麗思卡爾頓遊艇系列歡迎來到邊緣地帶。我是愛德華·克拉克，倫敦的一名記者，一直在追蹤橡樹資本支持的超級豪華遊輪公司麗思卡爾頓遊艇系列的命運。我們還為您帶來支付公司Worldline、百貨商店Saks和衞星公司EchoStar的最新動態。點擊此鏈接訂閲。歡迎將反饋和線索發送至[email protected]。

波濤洶湧

一年前蜂擁認購麗思卡爾頓遊艇系列首期債券的投資者們，可能期待比本月更平穩的航程。

這家超豪華遊輪公司發行的3億美元優先擔保票據，自6月13日與債券持有人通話以來已下跌約16美分。通話中公司表示，2027年前不太可能實現盈利。

Ilma號，麗思卡爾頓來源：麗思卡爾頓遊艇系列對於麗思卡爾頓遊艇系列來説，現在仍是早期階段。該公司一週航程收費可高達16,600美元。在持有55%股權的私募股權公司橡樹資本支持下，其首艘190米長的Evrima號遊輪已於2022年10月啓航。

麗思卡爾頓遊艇系列與橡樹資本均拒絕對債券下跌及公司盈利前景置評。

該郵輪品牌標榜為“融合麗思卡爾頓的奢華生活方式與遊艇假期的隨性自由”。其遊艇為旅客提供私人管家、米其林星級主廚餐廳、精品購物等高端設施。

儘管收費高昂，該集團仍面臨資金消耗問題。在本月電話會議前，投資者已通過2024年財報知悉其鉅額資金需求。

公司表示需股東注資約4.4億美元，其中3.12億美元須在明年6月底前到位。這還不包括今年已投入的6300萬美元及2024年底注入的約6.3億美元。

6月電話會議中，管理層稱正加大營銷投入以促進增長。2024至2025年第一季度間，營銷投資增長約兩倍，同期收入增幅達三分之二。

然而公司發債時預估2026年入住率將達85%-90%。但帕累託證券報告顯示，今年一季度實際入住率僅50%，預計"成熟期"入住率要到2028或2029年才能實現。

麗思卡爾頓遊艇系列伊爾瑪號攝影師：唐·裏德爾/麗思卡爾頓遊艇系列可以肯定的是，較低的入住率部分源於集團管理層所稱的"極端運力擴張"——可用泊位同比激增148%。

儘管如此，盈利狀況仍不樂觀，第一季度息税折舊攤銷前利潤為負3300萬美元。公司預計全年虧損將在7500萬至9500萬美元之間，同時希望到2026年能接近收支平衡。

高風險警報

陷入困境的香港開發商新世界已獲得所有銀行對875億港元（111億美元）貸款再融資的書面承諾，在截止日期前幾天即將敲定這項關鍵救命資金。
阿德勒集團正考慮出售其珍貴的柏林公寓組合，這筆交易將成為這家醜聞纏身的德國房東緩慢解體過程中的里程碑。
以海豚為主題的水上樂園海豚公司前首席執行官面臨每日1萬美元罰款，他被指控使用在好市多購買的信用卡讀卡器轉移公司墨西哥分部的門票收入。
梅耶博格美國業務已申請第11章破產保護，旨在出售這家瑞士太陽能製造商在美國的全部或大部分資產。
資產管理規模達4420億美元的霸菱表示，更多陷入困境的企業可能進行債務管理以爭取時間，試圖扭轉業務頹勢。
B·賴利金融已將財務諮詢服務公司GlassRatner出售給加拿大私募股權公司TorQuest Partners，這是這家金融服務公司在應對困境時進行的一系列資產出售的最新舉措。

數字解讀

Worldline債券在發行數週後暴跌

來源：彭博社

隨着金融市場從關税動盪中反彈，法國支付處理商Worldline抓住時機啓動了5億歐元債券發行以進行債務再融資。6月初的發行需求異常強勁，促使公司將發行規模擴大至5.5億歐元，Abhinav Ramnarayan、Tasos Vossos和Luca Casiraghi報道。

僅僅三週後，債券買家正面臨鉅額虧損，並在考慮下一步行動。此前一系列新聞報道指控該公司掩蓋部分客户的欺詐行為，導致其股票和債券暴跌。根據彭博彙編的價格，報道發佈數小時內，債券價格從接近面值跌至每歐元87歐分。

自6月25日開盤以來，持有人已損失超過5000萬歐元，債券報價仍處於單B級信用水平，遠低於Worldline債券此前獲得的投資級評級。債券發行後空頭頭寸迅速增加。根據標普全球市場情報彙編的數據，在新聞報道發佈前一天（週二），2030年到期的債券借貸量（衡量空頭興趣的指標）達到7800萬歐元。

危機邊緣筆記

Saks已與部分投資者達成6億美元的債務協議，該協議將迫使部分債權人接受損失並降低其還款優先級，Eliza Ronalds-Hannon和Reshmi Basu報道。

根據彭博社查閲的交易條款，作為複雜安排的一部分，持有這家陷入困境的奢侈品零售商22億美元11%債券（去年12月發行）的微弱多數持有人集團已向Saks提供了3億美元的即時貸款。若公司破產，這筆債務將優先償還。該零售商運營其旗艦店薩克斯第五大道以及去年收購的競爭對手連鎖品牌波道夫·古德曼和尼曼·馬庫斯。非該集團成員的貸款人可選擇額外提供最多3億美元債務。這將作為債務置換的一部分，貸款人將用未償還票據換取金額更少、優先級更低但利率相同、2029年到期且有擔保的新證券。將補足第二筆3億美元缺口的多數持有人也將參與置換，但無需在此交易中承擔所謂"削髮"損失。根據協議條款，未參與置換的投資者其債務將降至Saks資本結構最底層，並失去債權人保護條款（即契約保障）。

關於EchoStar的最新動態

EchoStar宣佈將支付逾期債券票息以避免違約，同時計劃推遲支付下週到期的利息。此舉為公司爭取更多時間與美國監管機構就其無線及衞星頻譜使用權問題進行對峙。該公司週五表示將支付原定5月30日和6月2日到期的款項，同時宣佈其付費電視部門Dish DBS不會支付7月1日到期的1.144億美元利息，相關兩隻債券將進入寬限期。上個月美國聯邦通信委員會啓動調查該公司是否履行其無線和衞星頻譜使用權義務後，EchoStar首次選擇延遲支付債券票息。儘管資產負債表上有約50億美元現金，該公司辯稱權利的不確定性"凍結"了其關於公司史詩級但已延期的5G網絡建設的決策能力——實質上迫使其保留本應支付給債券持有人的資金。週五EchoStar表示選擇不支付下週到期的款項，因為"無法確保就FCC調查達成可接受的解決方案"。