交易員關注特朗普35%關税威脅引發對東京策略的疑慮——彭博社

唐納德·特朗普

攝影師：威爾·奧利弗/EPA/彭博社美國總統唐納德·特朗普連續第三天加劇緊張局勢，威脅對日本徵收高達35%的關税，引發市場參與者對最壞情況的擔憂，並對東京在貿易談判中的策略提出質疑。

特朗普表示，日本應被迫“30%、35%或我們決定的任何數字，因為我們與日本也存在非常大的貿易逆差”，再次暗示全面關税可能遠高於最初計劃於7月9日實施的24%。“我不確定我們會達成協議。我對日本持懷疑態度，他們非常強硬。你必須明白，他們被寵壞了。”

市場參與者和分析師警告不要從表面理解特朗普的言論，並暗示最終會達成某種協議。但他們也警告稱，石破茂首相領導的政府可能需要改變目前友好而堅定的立場，這種立場正將雙方推向邊緣政策。

“現在球在日本這邊，如果東京猶豫不決，一切就結束了，”SMBC日興證券高級策略師太田千尋表示。“如果日本不能妥善回應特朗普的談判呼籲，他只會變得更加敵對。石破茂應該立即與他通電話。”

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特朗普的最新威脅符合其高壓談判策略，這種策略有時會導致雙方在最後一刻做出重大讓步，正如與中國的情況所示，但市場參與者仍需預判若談判破裂該如何調整自身頭寸。

儘管很少有分析師認為日本股市會在無協議情況下崩盤，但部分人預測日經225指數可能跌至38,000點區間（跌幅超4%），而非在達成協議時反彈至40,000點上方。

週三早盤結束時，日經225指數下跌1%報39,593點，美元兑日元匯率報143.57，漲幅約0.1%。

日本迄今在全面互惠關税談判中立場堅定，堅持要求同時取消汽車、鋼鐵和鋁的額外行業關税。汽車關税對日本打擊尤甚，因該行業貢獻近10%產值，僱傭約8%勞動力。

東京方面堅持"雙贏"協議必須一攬子解決所有關税問題，石破茂更表示寧願無協議也不接受7月20日參議院選舉前的糟糕協議。首相週三重申其觀點，強調像新日鐵耐心改變特朗普態度收購美國鋼鐵那樣，聚焦美國就業和投資才是出路。

但隨着7月9日臨近，觀察人士認為需採取更多行動。

“必須直接做特朗普工作，首先避免7月9日加徵關税，“日本駐美前大使藤崎一郎表示，總統的言論表明東京方面尚未拿出足夠籌碼。

“我們雖然沒有稀土這樣的資源，但美國同樣依賴日本工業。製造半導體約一半的材料來自日本產業，”藤崎指出，這也可能成為一個施壓的領域。

與此同時，市場參與者正在評估潛在影響的規模。

“當前市場定價遠未充分反映局勢惡化的風險，”UBP投資公司基金經理祖海爾·汗表示，“任何一方都存在政策失誤的可能性。”

他以特朗普首次宣佈對等關税當天日經指數32000點為例説明：“如果無協議概率達25%，日經指數應處於38000點水平。”

彭博經濟研究觀點…

“若日本最終被迫在‘解放日’宣佈的24%税率（目前暫按10%執行）基礎上加徵對等關税，宏觀經濟將遭受顯著衝擊。我們的全球貿易模型顯示，中期GDP將損失約1.2%，約為當前徵税方案下0.6%預期拖累的兩倍。”

——經濟學家木村太郎

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Rayliant全球諮詢公司投資組合主管菲利普·伍爾指出，設定談判截止日期的本質是創造施壓契機，因此特朗普在期限臨近時以提高關税作為談判籌碼並不意外。

“這其中也包含政治表演成分，特朗普向美國選民傳遞的信息是：美國長期在貿易中受欺凌，顯然他希望通過展現‘強硬’姿態來回應，”伍爾分析道，“但最終必須達成體面的協議，讓談判看起來是真正的成功，而非陷入相互保證毀滅的僵局和永久性高關税。”

與其他一些市場參與者一樣，他對特朗普每句話引發的過度悲觀膝跳反應持謹慎態度。如果最壞情況下出現大規模拋售，伍爾認為這對長期主動型投資者來説是一個絕佳的買入機會。

對於日元在不利情景下的走勢，策略師們意見分歧。SBI流動性市場公司的上田真理人等人士認為避險情緒可能推動日元兑美元升至138區間，而其他分析師則認為日元更可能走弱。

青空銀行首席市場策略師諸河章表示，貿易談判僵局可能會推遲日本央行的下一次加息，特別是如果在此期間導致高達35%的關税。但他指出，匯率在觸及145關口後波動將放緩，突破147將十分困難。

不過市場普遍認為協議遲早會達成，且日本將不得不作出更多讓步。

“即使達成協議，我認為也不會是雙贏局面，“藤崎表示，“對美國可能是大寫的’贏’，對日本只是小寫的’贏’。”